核心觀點:

業(yè)績增長符合預(yù)期,內(nèi)生成長性突出

道氏技術(shù)公告2016 年報及一季報預(yù)告。2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入8.03 億元,同比增長45.2%;實現(xiàn)凈利潤1.01 億元,同比增長98%,符合預(yù)期。陶瓷打印墨水是主要業(yè)績增長點。

2017 年一季度,公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1200-1450 萬元,同比增長27.8-54.6%。

釉面陶瓷墨水高速增長,3D 滲花墨水帶來行業(yè)革命

2016 年,陶瓷墨水為公司帶來收入3.80 億元,占總收入的47%,同比增長66%;累計裝機超1100 臺,同比增加35%,處于國產(chǎn)陶瓷墨水第一梯隊。在陶瓷墨水國產(chǎn)化過程中,產(chǎn)品價格競爭日趨激烈,但道氏技術(shù)利用研發(fā)優(yōu)勢不斷降低成本,仍保持了44%的高毛利率水平;隨著產(chǎn)品放量,規(guī)?；瘍?yōu)勢顯示,公司將持續(xù)維持高毛利水平。

2016 年強勢推出3D 滲花墨水,引發(fā)拋光磚革命。滲花墨水噴墨打印技術(shù)可將瓷磚打印出大理石效果,大大提升陶瓷拋光磚產(chǎn)品的附加值,市場空間達百億元。道氏技術(shù)是國內(nèi)首家完成3D 滲花墨水商業(yè)化量產(chǎn)的企業(yè)。該業(yè)務(wù)將成為未來幾年重要的利潤增長點。

整合宏瑞新材料,標志行業(yè)開始洗牌;行業(yè)龍頭將受益集中度提升2016 年宏瑞新材料扭虧為盈,實現(xiàn)盈利1644 萬元,行業(yè)整合價值凸顯。

道氏技術(shù)新能源平臺搭建逐漸完善

2016 年公司通過對外投資和股權(quán)收購,積極布局新能源材料產(chǎn)業(yè),構(gòu)建了具有競爭力的新能源材料研發(fā)團隊。未來,公司將進一步發(fā)揮陶瓷材料、新能源材料兩領(lǐng)域技術(shù)的協(xié)同效應(yīng),提高資源綜合利用效率,實現(xiàn)共同創(chuàng)新。? 預(yù)計17-19 年EPS 為0.54、0.80 和1.07 元/股,維持“買入”評級;

風險提示:宏觀經(jīng)濟持續(xù)低于預(yù)期,新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期。