投資要點(diǎn)

公司近日與北京格蘭特膜分離設(shè)備有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬共同開發(fā)水務(wù)環(huán)保類項(xiàng)目、共同推進(jìn)項(xiàng)目層面的合作、共同設(shè)計(jì)開發(fā)膜產(chǎn)品，并持續(xù)推進(jìn)更深更廣的合作。

格蘭特專注膜技術(shù)、膜產(chǎn)品，是水處理工程優(yōu)質(zhì)服務(wù)商。格蘭特公司主要以水處理膜產(chǎn)品、膜法水處理技術(shù)和生物膜技術(shù)為核心，為水凈化、污水處理及水再生提供系統(tǒng)解決方案，產(chǎn)品及技術(shù)在合肥塘西河再生水項(xiàng)目、內(nèi)蒙古京隆發(fā)電有限責(zé)任公司鍋爐補(bǔ)給水處理工程、哈藥集團(tuán)制藥六廠純化水系統(tǒng)等均曾嶄露頭角，服務(wù)全球客戶超過500 個(gè)。

進(jìn)軍膜領(lǐng)域，公司有望向服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司擬通過與格蘭特公司的合作，在原有鑄管產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)軍水處理膜領(lǐng)域，共同設(shè)計(jì)開發(fā)并打造高端膜領(lǐng)域品牌。一方面，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善在水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域的布局，另一方面，有望助力公司從鑄管制造商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

受益水務(wù)環(huán)保類PPP 暖風(fēng)吹。隨著“水十條”、海綿城市、城市黑臭水體整治等政策的出臺(tái)，水務(wù)環(huán)保越來越受到重視，水利工程、污水治理等PPP 項(xiàng)目日益增多。公司擬與格蘭特共同開發(fā)水務(wù)環(huán)保類項(xiàng)目，具體形式包括但不限于PPP、BOT、TOT、EPC 等，有望充分受益于政策的暖風(fēng)。

預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為6.6 億元、11 億元和12.9 億元，對(duì)應(yīng)增發(fā)后PE 分別為33.1、20.0 和16.9 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼價(jià)持續(xù)下行，合作項(xiàng)目實(shí)施及進(jìn)展不達(dá)預(yù)期