核心觀點(diǎn)

從分形（ZIGZAG指標(biāo)分析）角度看，目前上證綜指仍處于上行趨勢中；從估值角度分析，上證綜指當(dāng)前PE與PB均位于歷史下限區(qū)間，提供了一定的安全邊際，投資者可進(jìn)行中長線配置。綜合上漲趨勢強(qiáng)度與估值安全性因素后，我們認(rèn)為目前主要機(jī)會集中于以滬深300指數(shù)為代表的大盤藍(lán)籌股。

    一、分析框架

    （一）利用ZIGZAG指標(biāo)進(jìn)行趨勢分析

    傳統(tǒng)浪型理論（如波浪理論）過于依賴主觀判斷和經(jīng)驗水平，從而會缺乏相對統(tǒng)一的分析結(jié)論。ZIGZAG指標(biāo)有助于為浪型結(jié)構(gòu)提供更為客觀的分析。ZIGZAG指標(biāo)（之字轉(zhuǎn)向）是通常不為人注意的非主流指標(biāo)。該指標(biāo)主要指示了波峰和波谷的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并勾畫出趨勢的大致輪廓。

    我們分別對上證綜指(000001.sh)、滬深300(000300.sh)、中小板指（399005.sz）以及創(chuàng)業(yè)板指(399006.sz)進(jìn)行分析：通過編程處理，按季波動率設(shè)置參數(shù)，分析指數(shù)走勢的浪型結(jié)構(gòu)，并通過跟蹤最近一個浪形的趨勢度——即（最新指數(shù)報價/起始報價-1）/總交易日×10000來判別指數(shù)上漲趨勢的強(qiáng)弱（正值代表上漲趨勢，負(fù)值代表下跌趨勢；指標(biāo)越高，上漲趨勢越強(qiáng)）。

    （二）估值分析

    通過分析標(biāo)的指數(shù)當(dāng)前估值（PE與PB）在歷史數(shù)據(jù)中所處的位置，判別估值風(fēng)險水平：

    二、指數(shù)格局判別

    （一）上證綜指

     總體格局：滬綜指上行趨勢未改，PE與PB都處于低風(fēng)險區(qū)，提供了一定安全邊際，投資者可進(jìn)行中長線配置。

     1、趨勢分析

     趨勢度為7.76，整體浪型結(jié)構(gòu)還處于上升趨勢中，價格在上升趨勢線上方運(yùn)行。

    2、估值（PE）分析

    當(dāng)前上證綜指PE為16.2倍，按照歷史PE概率分析，PE低于16.2倍的概率不高于21.7%，故從PE角度看，上證指數(shù)仍處于低風(fēng)險區(qū)。

    3、估值（PB）分析

    當(dāng)前上證綜指PB為1.62倍，按照歷史PB概率分析，PB低于1.62倍的概率不高于12.1%，故從PB角度看，上證亦處于低風(fēng)險區(qū)。

    （二）滬深300

    總體格局：滬深300指數(shù)上行趨勢未改，PE估值處于中風(fēng)險區(qū)、PB估值處于低風(fēng)險區(qū)，提供了一定安全邊際，投資者可進(jìn)行中長線配置。

    1、趨勢分析

    趨勢度為7.48，整體浪型結(jié)構(gòu)還處于上升趨勢當(dāng)中，價格處于上升趨勢線附近運(yùn)行。

    2、估值（PE）分析

    當(dāng)前滬深300指數(shù)PE為13.3倍，按照歷史PE概率分析，PE低于13.3倍的概率不高于57.9%，故從PE角度看，滬深300處于中風(fēng)險區(qū)。

    3、估值（PB）分析

    當(dāng)前滬深300指數(shù)PB為1.50倍，按照歷史PB概率分析，低于1.50倍的概率不高于23.5%，故從PB角度看，滬深300處于低風(fēng)險區(qū)。

    （一）中小板指數(shù)

    總體格局：中小板指數(shù)上行趨勢未改，PE、PB估值都處于中風(fēng)險區(qū)域，偏謹(jǐn)慎的投資者，還需等待價值回歸至低風(fēng)險區(qū)。

    1、趨勢分析

    趨勢度為3.01，整體浪型結(jié)構(gòu)還處于上升趨勢當(dāng)中，價格處于上升趨勢線附近運(yùn)行。

    2、估值（PE）分析

    當(dāng)前中小板指數(shù)PE為32.6倍，按照歷史PE概率分析，PE低于32.6倍的概率不高于47.5%，故從PE角度看，中小板指數(shù)處于中風(fēng)險區(qū)。

    3、估值(PB)分析

    當(dāng)前中小板指數(shù)PB為3.86倍，按照歷史PB概率分析，PB低于3.86倍的概率不高于32.3%，故從PB角度看，中小板指數(shù)處于中風(fēng)險區(qū)。

    （四）創(chuàng)業(yè)板指數(shù)

    總體格局：目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于下行趨勢，PE估值處于低風(fēng)險區(qū)，而PB估值處于中風(fēng)險區(qū)，故創(chuàng)業(yè)板還有風(fēng)險釋放的空間。

    1、趨勢分析

    趨勢度為-9.10，整體浪型結(jié)構(gòu)處于下行趨勢當(dāng)中（目前價格已跌破上行趨勢線）。

    2、估值（PE）分析

    當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為41.3倍，按照歷史PE概率分析，PE低于41.3倍的概率不高于20.3%，故從PE角度看，創(chuàng)業(yè)板指仍處于低風(fēng)險區(qū)。

    3、估值(PB)分析

    當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PB為4.96，按照歷史PB概率分析，PB低于4.96倍的概率不高于44.1%，故從PB角度看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于中風(fēng)險區(qū)。

    三、板塊配置選擇

基于以上分析，目前A股（以上證綜指為代表分析），仍處于上行趨勢中，估值風(fēng)險較低，適合中長線配置；而板塊配置方面，以滬深300為代表的大盤股趨勢度最強(qiáng)，PE與PB估值也具有相對優(yōu)勢，而從中小板的PE、創(chuàng)業(yè)板的PB角度看，兩項指數(shù)都仍有一定的風(fēng)險釋放空間，因此目前A股做多機(jī)會仍集中于以滬深300外代表的大盤藍(lán)籌股。