中金所2月16日晚發(fā)布了股指期貨正式松綁啟動消息：一是自2017年2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；二是自2017年2月17日結(jié)算時起，滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%，中證500股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為30%（三個產(chǎn)品套保持倉交易保證金維持20%不變）；三是自2017年2月17日起，將滬深300、上證50、中證500股指期貨平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之九點二。

我們認(rèn)為這是監(jiān)管層在綜合評估市場風(fēng)險、積極完善監(jiān)管安排的基礎(chǔ)上，按照“發(fā)揮功能、動態(tài)調(diào)整、加強監(jiān)管、防范風(fēng)險”的原則，從維護市場穩(wěn)定，完善股指期貨功能角度啟動期指松綁進程，對完善我國股市功能具有里程碑的作用。中長期看將對股市形成重大利好。

我們注意到，周五是股指期貨交割日，當(dāng)前也是兩會維穩(wěn)的敏感點，同時，滬指處在上攻2800-3200箱體的頂部的關(guān)鍵階段，監(jiān)管層此時啟動期指松綁反映了對市場走好的信心。

啟動對市場影響有限，短空長多。期指松綁意味著三方面：①股市異常波動周期步入尾聲，②監(jiān)管層對股市信心恢復(fù)，③市場風(fēng)險 規(guī)避功能逐漸恢復(fù)，會吸引場外機構(gòu)資金入場。

我們認(rèn)為，股災(zāi)之后需要重新認(rèn)識股指期貨功能。股指期貨主要功能是風(fēng)險對沖與價格發(fā)現(xiàn)。70 年代股市避險需求所設(shè)，美日均走過彎路，中國的探索不可避免。 期指異常波動限倉后，成交量為原來的二十分之一， 2015 年 6 月 25 日期指成交金額 3.1 萬億，上周五僅 87 億，避險功能遭到削弱。

股指期貨松綁是大勢所趨。 ①外部所逼，MSCI 要求的海外涉 A 衍生品設(shè)立權(quán)挑戰(zhàn)國內(nèi) A 股定價權(quán)，②內(nèi)部需要，55 萬億 A 股市場缺乏做空工具仍在裸奔，③管理層支持，劉士余強調(diào)，要從國家戰(zhàn)略角度發(fā)展期貨市場，充分肯定期貨市場的功能與作用，加快制度化創(chuàng)新。

風(fēng)險提示：警惕期指松綁對股市短期的擾動。