核心觀點

儀器和試劑一體化發(fā)展，具備一定競爭優(yōu)勢。公司在發(fā)展過程中，堅持“儀器-試劑”一體化發(fā)展，創(chuàng)立了臨床體外診斷試劑和自動化診斷儀器兩大研發(fā)平臺。公司自產和代理的醫(yī)療儀器較為齊全，包括生化儀、核酸檢測儀、化學發(fā)光儀等等。通過對醫(yī)療儀器的投放，可在較長時間內有效拉動診斷試劑的銷售?！皟x器投放，試劑銷售”模式具有一定的競爭優(yōu)勢。

境外戰(zhàn)略投資者入主，外延擴張值得期待。2013 年，公司引入方源資本旗下LAK 公司作為戰(zhàn)略投資者，最終成為公司大股東。方源資本入主后，明確了公司的戰(zhàn)略方向是“內生增長+外延擴張”，在梳理業(yè)務結構和剝離非核心業(yè)務的基礎上，積極進行戰(zhàn)略外延擴張。2015 年末，公司完成收購意大利體外診斷公司TGS，邁出了擴張第一步。我們認為，公司后續(xù)外延擴張值得期待。

研發(fā)實力強勁，產品線完備。公司通過自主研發(fā)，陸續(xù)獲得共194 個產品文號。15 年末，公司在研產品已達101 項，年內有51 個項目進入注冊申報流程；16 年上半年，公司又有21 項產品新獲注冊證。在傳統(tǒng)強項酶聯(lián)免疫產品之外，公司后續(xù)開發(fā)出核酸血篩三聯(lián)檢測等分子診斷試劑和肝腎功能檢測等生化試劑，近年又擴展到干式生化檢測和化學發(fā)光產品，產品線較為完備，顯示出較強的研發(fā)實力。

財務預測與投資建議

我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為0.47、0.55、0.62 元，參考可比公司估值水平給予公司17 年40 倍市盈率， 對應目標價22.00 元，首次給予公司“增持”評級。

風險提示

如果公司新產品研發(fā)和獲批進度不及預期，則對公司的業(yè)績成長有一定的影響。

如果公司產品，尤其是新產品銷售推廣不利，公司業(yè)績增長可能不及預期。