事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.1億（+24.08%）、歸母凈利潤(rùn)5.02 億（+37.78%）。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，電商平臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，核心品種快速增長(zhǎng)。單季度來看，2016年第四季度實(shí)現(xiàn)營收6.1 億（+29.9%）、歸母凈利潤(rùn)0.70 億（+116.65%），維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們分析認(rèn)為主要原因在于1）電子商務(wù)平臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，2015 年收入約4 億元，2016 年收入增速超過50%，收入規(guī)模在6 億元以上，預(yù)計(jì)2017 年仍將保持快速增長(zhǎng)；2）核心產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)，其中制氧機(jī)（20%+）、電子血壓計(jì)（30%+）、血糖儀及試紙（50%）、針灸針（20%+）；3）公司收購上械集團(tuán)100%股權(quán)自2015 年7 月1 日開始并表，2016 年全年收入近6 億元，凈利潤(rùn)約5300 萬元。

增資德國子公司，國際化戰(zhàn)略推進(jìn)。1）公司2 月7 日公告以不超過2000 萬歐元對(duì)Yuwell German 進(jìn)行增資，德國公司主營醫(yī)療設(shè)備的生產(chǎn)和銷售以及對(duì)其他公司進(jìn)行投資及管理；2）開拓海外市場(chǎng)，實(shí)施國際化戰(zhàn)略一直是公司管理層堅(jiān)持的方向，增資意圖在于確保公司在推廣國際業(yè)務(wù)、實(shí)施國際化戰(zhàn)略過程中的資金需求；3）德國公司核心管理層均到位，金鐘手術(shù)器械研發(fā)中心亦在德國正式成立，預(yù)計(jì)公司將持續(xù)推進(jìn)國外市場(chǎng)收入占比50%的戰(zhàn)略目標(biāo)。

醫(yī)用臨床領(lǐng)域外延再發(fā)力，上械之后再下一城。1）繼上械之后，2016 年收購中優(yōu)醫(yī)藥61.62%股份，公司通過不斷外延將強(qiáng)化自己在器械領(lǐng)域的龍頭地位，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將不斷得到鞏固；2）中優(yōu)醫(yī)藥專注從事醫(yī)用清潔消毒、工業(yè)清洗消毒及個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；3）中優(yōu)2017 年、2018 年、2019年承諾凈利潤(rùn)分別為9200 萬元、1.12 億元、1.42 億元，將增厚公司業(yè)績(jī)。

完成員工持股計(jì)劃，提高公司凝聚力。2016 年核心管理和技術(shù)人員107 人出資2.4 億，成為公司股東，將充分調(diào)動(dòng)員工能動(dòng)性，提高職工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.75 元、1.03 元、1.38元，對(duì)應(yīng)PE 分別為40 倍、29 倍、22 倍，公司內(nèi)生快速增長(zhǎng)，外延豐富產(chǎn)品線，作為器械領(lǐng)域龍頭公司，資源整合能力大大優(yōu)于行業(yè)平均水平，未來有望持續(xù)做大做強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收購整合進(jìn)度或低于預(yù)期；并購企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)。