從央行先是調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，隨后又提高央票發(fā)行價的路徑看，意在加快市場資金流動性的收緊。受此影響，鋼材期貨價格開始理性回歸。從均線分布預(yù)計：此次回調(diào)，螺紋鋼和線材主力1005合約價格將回調(diào)至4050元/噸和3900元/噸，略低于市場全國現(xiàn)貨均價，屆時價格虛高部分得以較好消化，自然也將影響和帶動“樓市”降溫。

1月19日央行發(fā)行了240億元1年期央票，其中標(biāo)收益率上漲8.3個基點，為1年期央票利率自去年8月份以來第二次上調(diào)，并且上調(diào)幅度高于市場預(yù)期，顯示央行緊縮貨幣信號漸強。受此影響鋼材期貨在高開高走的行情下，掉頭直下，若從貨幣緊縮信號最初傳遞算起，上海螺紋鋼和線材1005主力合約分別已回調(diào)268元/噸和212元/噸，回調(diào)幅度分別達(dá)到5.79%和4.82%。說明國家預(yù)防通貨膨脹，抑制“樓市”過熱和資產(chǎn)價格泡沫的密集“組合拳”在與樓市密切相關(guān)的鋼材期貨市場見效，鋼材期貨價格開始理性回歸。

一、央票利率重啟升勢，資金供給已開始緊縮

由于上周四3個月期央票利率意外持平，一度舒緩了市場對于政策收緊的憂慮情緒，使得本期1年期央票的發(fā)行情況備受關(guān)注。結(jié)果是發(fā)行的1年期央票中標(biāo)收益率為1.9264%，較上周的1.8434%上漲8.3個基點。此前，市場預(yù)期將上調(diào)4—6個基點。央票利率重啟升勢，預(yù)示后續(xù)央票與正回購發(fā)行規(guī)模將隨著利率的上揚逐步放大。因為目前由外匯占款帶來的流動性壓力正逐漸凸顯。2009年12月份中國金融體系外匯占款增加2910億元，為第四季度最高，整個第四季度增加7738.6億元，略高于三季度的7460億元。與此同時，2010年一季度央行票據(jù)和正回購到期量高達(dá)21750億元，這給央行回收市場流動性造成了較大壓力。考慮到可能貫穿2010年全年的通脹壓力以及一季度超過2萬億元的到期資金，央行將從流動性總量上進(jìn)行宏觀調(diào)控。從上周準(zhǔn)備金率上調(diào)到現(xiàn)在央票利率重啟升勢，表明央行已經(jīng)著手適度緊縮資金供給。

二、“樓市”降溫，“鋼價”回調(diào)

國家在2008年年底時推出的經(jīng)濟刺激計劃主要是由國有銀行向經(jīng)濟注入大量資金，它引領(lǐng)中國度過了全球金融危機的沖擊。中國經(jīng)濟隨后展開強勁反彈，但是城市地產(chǎn)價格隨之飆升、鋼材及基本金屬等大宗商品期貨價格也不斷快速推高。如：去年12月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.8％，漲幅比上月擴大2.1個百分點，環(huán)比漲幅比上月擴大0.3個百分點；新建住房銷售價格環(huán)比上漲1.9％，漲幅比上月擴大0.4個百分點，同比上漲9.1％，漲幅比上月擴大2.9個百分點；90平方米及以下新建住房銷售價格同比上漲11.6％，環(huán)比上漲2.0％。針對樓市過熱問題，國家近期進(jìn)行了5次密集調(diào)控：（1）2009年12月9日國務(wù)院常務(wù)會議決定，個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅免征時限由2年恢復(fù)到5年。（2）2009年12月14日中央經(jīng)濟工作會議指出，要增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求。（3）2009年12月14日，國務(wù)院常務(wù)會議就促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展提出增加供給、抑制投資投機、加強監(jiān)管、推進(jìn)保障房建設(shè)等四大舉措。（4）2009年12月17日，國家五部委通知：對開發(fā)商拿地首付至少50%的限制。（5）2010年1月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》。針對資金流動性充裕問題，央行出人意料地在一周之內(nèi)實施了數(shù)個緊縮性舉措。1月7日，央行將三個月央票利率微升了4個基點至1.3684%；1月12日，又將一年期央票利率微升了8.29個基點至1.8434%，一年期央票利率的提高歷來被視作央行加息的前奏。1月12日，央行又決定從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，調(diào)整后國有銀行和郵政儲蓄銀行等大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將提高到16%，中型金融機構(gòu)提高到14%，而農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)維持原來的13.50%。另外，1月13日中國銀監(jiān)會公布的《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》，確立了商業(yè)銀行資本充足狀況應(yīng)與其風(fēng)險狀況相適應(yīng)的原則，要求商業(yè)銀行審慎評估銀行或銀行集團的表內(nèi)和表外主要風(fēng)險，實施資本規(guī)劃管理，并維持與銀行或銀行集團風(fēng)險狀況相適應(yīng)的資本水平。銀監(jiān)會將根據(jù)新資本協(xié)議的實施進(jìn)度，對商業(yè)銀行內(nèi)部資本充足評估程序的進(jìn)展情況進(jìn)行評估。

此輪樓市調(diào)控的目標(biāo)是支持剛性購房者，打擊投資和投機性需求，主要目的是回收銀行體系多余的流動性，間接影響銀行的放貸能力。此前鼓勵銀行放松信貸的政策的改變行動快于預(yù)期，說明增長過快的房價和資產(chǎn)泡沫問題嚴(yán)重，如不及時采取措施加以抑制，會對剛剛企穩(wěn)的經(jīng)濟產(chǎn)生重大沖擊。

隨著抑制樓價的政策密集出臺，“樓市”開始降溫，上周重點城市商品房成交量普遍下滑明顯，近一半城市出現(xiàn)同比大幅下滑，超過75%的城市出現(xiàn)環(huán)比下滑。其中，成都同比下滑幅度高達(dá)69%，環(huán)比降幅達(dá)到93%；樓價升幅突出的杭州已率先出現(xiàn)“退房潮”。

房地產(chǎn)施工大量消耗螺紋鋼和線材，故鋼價也跟隨房價在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、庫存屢創(chuàng)新高的情況下大漲，風(fēng)險凸顯。目前螺紋鋼全國社會庫存為430萬噸，處于相對高位，且連續(xù)9周環(huán)比上漲，可能會形成“庫存恐慌”而打壓價格。最新數(shù)據(jù)顯示，全國主要鋼廠去年12月下旬鋼鐵日均產(chǎn)量猛增，其中粗鋼164.54萬噸，生鐵156.14萬噸。雖然今年一季度各地投資項目仍有一定的增加。但長期看，國內(nèi)經(jīng)濟投資拉動增長已經(jīng)到了一個瓶頸期，以后難以繼續(xù)僅靠投資拉動經(jīng)濟增長，而國內(nèi)消費，也是政府在補貼，這是一種變相投資，說消費已經(jīng)順利接過了投資拉動增長的接力棒為時尚早，這就是鋼價風(fēng)險所在。特別是鋼材期貨價格比現(xiàn)貨價格還高400多元。隨著“樓市”的降溫，后期房地產(chǎn)市場走勢將直接影響到建筑施工項目，決定了占國內(nèi)鋼材一半的建筑鋼材需求前景。同時，隨著資金流動性的收緊，鋼材現(xiàn)貨市場投機囤貨和鋼材期貨市場投機炒作鋼價的行為將有效抑制。鋼材期貨價格應(yīng)率先理性回歸。

從技術(shù)分析看，上海螺紋鋼和線材主力1005合約均跌破5日均線，呈現(xiàn)趨勢性下跌之勢；從均線分布看，預(yù)計將分別回調(diào)至4050元/噸和3900元/噸，略低于目前全國現(xiàn)貨均價。