投資要點(diǎn)

近日，濟(jì)川藥業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2016 年實(shí)現(xiàn)營收46.78 億元，同比增長24.15%，歸屬于母公司股東的凈利潤為9.32 億元，同比增長35.81%，按最新股本計(jì)算實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.15 元。

公司業(yè)績快報(bào)符合我們此前的預(yù)期。

盈利預(yù)測：公司主導(dǎo)產(chǎn)品多為婦兒用藥或非醫(yī)保用藥，受政策負(fù)面影響相對較?。粻I銷能力優(yōu)異，在目前醫(yī)藥行業(yè)整體增速放緩的背景下核心品種未來仍有較好的成長空間，東科制藥產(chǎn)品質(zhì)地優(yōu)秀，營銷整合之后產(chǎn)品的快速放量也為公司帶來新的業(yè)績彈性。公司未來有望通過外延+內(nèi)生的方式不斷完善產(chǎn)業(yè)布局。雖然股價短期有一定的解禁壓力，但考慮到公司目前估值水平（17 年21 倍），我們認(rèn)為當(dāng)下股價已經(jīng)具備一定的安全邊際，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為1.15、1.48、1.73 元，對應(yīng)估值分別為27、21、18 倍，公司屬于估值和成長性兼?zhèn)涞钠贩N，維持“增持”評級，建議穩(wěn)健型投資者積極配置。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品降價超預(yù)期。