銷售大幅改善， 基本面穩(wěn)中趨好： 公司的發(fā)展戰(zhàn)略是”3+X”，即大地產(chǎn)、大健康、大金融齊頭并進(jìn)，新興產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展。 公司的傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目主要位于廊坊、蚌埠、南京、邯鄲等地。 公司 2016 年全年實(shí)現(xiàn)簽約銷售額約490 億元， 相比 2015 年同期增長(zhǎng)超過(guò) 37%。公司 2016 年前三季度營(yíng)業(yè)收入 187 億元，同比增長(zhǎng) 25%， 全年?duì)I收有望超過(guò) 340 億元。

立足京津冀， 園區(qū)開發(fā)大步向前： 公司立足京津冀地區(qū)， 已和五個(gè)縣級(jí)市政府簽訂框架協(xié)議， 在北京東側(cè)的香河、西北側(cè)的張家口宣化、北側(cè)的承德興隆、南側(cè)的永清臺(tái)灣工業(yè)城和霸州東部新城開展區(qū)域開發(fā)工作，委托開發(fā)面積共約 340 平方公里。 未來(lái)圍繞京津冀一體化戰(zhàn)略，公司將繼續(xù)加大園區(qū)開發(fā)和招商力度， 園區(qū)戰(zhàn)略大步向前邁進(jìn)。

盛行天下計(jì)劃出爐， 健康旅游逐步拓展： 公司推出“盛行天下”計(jì)劃，整合公司各項(xiàng)資源，為客戶提供旅游地產(chǎn)置業(yè)、投資和旅居的一站式服務(wù)。 公司已成功布局河北秦皇島、湖北神農(nóng)架、安徽黃山、河北野三坡、海南、四川廣漢、西安臨潼和河北內(nèi)丘，康旅王國(guó)逐步形成。公司持有通用航空公司美亞航空 100%股權(quán)，三亞-西沙航線已于 2016 年 12 月試飛成功，成為公司未來(lái)又一重點(diǎn)發(fā)展方向。

金融板塊動(dòng)作不斷，“大金融” 戰(zhàn)略逐步前進(jìn)： 公司在金融板塊動(dòng)作不斷，先后投資榮盛泰發(fā)投資基金管理有限公司、中冀投資股份有限公司、南華財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司， 增資河北銀行股份有限公司并參與設(shè)立遼寧振興銀行。 金融板塊的布局有助于公司加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，助力其他板塊業(yè)務(wù)拓展。

投資建議

公司傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)銷售良好，園區(qū)和旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展有助于提升土地獲取能力，看好未來(lái)主業(yè)發(fā)展的持續(xù)性。 公司房地產(chǎn)開發(fā)板塊每股RNAV 11.06 元，股價(jià)對(duì)應(yīng) RNAV 折讓 26.6%， 折價(jià)較為明顯。 我們預(yù)計(jì)公司 2016 年實(shí)現(xiàn) EPS 0.941 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) 9 PE， 考慮到公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)穩(wěn)定向好，園區(qū)開發(fā)及轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新型產(chǎn)業(yè)開發(fā)周期較長(zhǎng)； 地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。