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公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告,預(yù)計(jì)2016年虧損-3億元至-2.5億元,此前公司發(fā)布的三季報(bào)中預(yù)計(jì)全年凈利潤變動區(qū)間為-9千萬元至-6千萬元。

投資要點(diǎn):

2016年充分計(jì)提資產(chǎn)減值損失,導(dǎo)致業(yè)績大幅下滑。公司公告稱,由于Q4營收下滑,以及因原計(jì)劃回收的三年以上老應(yīng)收賬款回款進(jìn)度緩慢,相應(yīng)計(jì)提的資產(chǎn)減值損失超過預(yù)計(jì),導(dǎo)致公司年度虧損較原預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大?，F(xiàn)金收購的中機(jī)電力將于2017年起并表,公司2016年業(yè)績底部確定。本次公告業(yè)績大幅下滑的因素對公司未來盈利能力不構(gòu)成影響,充分計(jì)提資產(chǎn)減值損失,有利于2017年充分發(fā)揮新業(yè)務(wù)優(yōu)勢推動業(yè)績增長。

2017年年初以來電力EPC大單持續(xù)落地,有望推動公司業(yè)績大幅提升。1月公司連續(xù)公告落地海內(nèi)外電廠EPC訂單約67億元。2016年公司現(xiàn)金收購中機(jī)電力,承諾16~19年業(yè)績分別為3.18、3.76、4.15和4.56億元,2016年中機(jī)電力預(yù)披露業(yè)績約3.2~3.6億元,已超出業(yè)績承諾水平。隨著電改放開增量配電網(wǎng)市場,以及“一帶一路”政策的推進(jìn),中機(jī)電力作為全行業(yè)甲級資質(zhì)的電力EPC民營龍頭,有望充分受益。

核心設(shè)備連獲大單,煤化工等傳統(tǒng)主業(yè)回暖。1月公司先后披露將為中國航空技術(shù)北京有限公司、恒力石化等企業(yè)的煉化項(xiàng)目提供核心設(shè)備。去年12月習(xí)近平總書記就寧東煤制油項(xiàng)目建成投產(chǎn)做出重要指示,強(qiáng)調(diào)推動煤炭清潔高效利用是對能源安全高效清潔低碳發(fā)展方式的有益探索。近期發(fā)布的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確“十三五”期間,煤制油、煤制天然氣生產(chǎn)能力達(dá)到1300萬噸和170億立方米左右。隨著煤化工下游相關(guān)行業(yè)景氣度不斷提升,投資需求顯著增強(qiáng)行業(yè)步入向上拐點(diǎn)。公司煤氣化具備技術(shù)、環(huán)保等多重優(yōu)勢,行業(yè)回暖可為煤化工EPC業(yè)務(wù)帶來巨大彈性。

盈利預(yù)測與估值:參考最新公告,我們下調(diào)16年業(yè)績預(yù)測,維持17~18年業(yè)績預(yù)測,預(yù)計(jì)16~18年歸母凈利潤分別為-2.83、4.03和5.5億元(調(diào)整前為-0.03、4.03和5.5億元),EPS分別為-0.38、0.55和0.75元/股,17、18年P(guān)E估值分別19和14倍。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)主業(yè)進(jìn)入上升拐點(diǎn),收購中機(jī)電力將顯著提升盈利能力,并具備協(xié)同效應(yīng)。受益增量配電網(wǎng)建設(shè)及一帶一路戰(zhàn)略,公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望不斷擴(kuò)張。公司在核電、軍工、海工等高端裝備領(lǐng)域的布局將帶來新的利潤增長點(diǎn)。維持“買入”評級。