2017年農(nóng)歷新年即將到來，A股市場卻帶給投資者一絲涼意。近日，上證指數(shù)相對近期的高點調(diào)整幅度超過5%，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)的調(diào)整更是接近股災(zāi)的低點。2017年1月16日A股市場盤中再次出現(xiàn)數(shù)百只個股跌停的場面，此時的投資者難免會想起2015年的股災(zāi)和2016年年初的熔斷而感到寒意襲來。

不過，從近幾年春節(jié)前后的歷史數(shù)據(jù)來看，A股在節(jié)前下跌的概率較大，而節(jié)后上漲的概率較大。此外，A股節(jié)前若調(diào)整幅度較大，則節(jié)后反彈的概率更大。由此來看，在當前A股出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，以及央行有意緩解市場流動性的情況來看，2017年春節(jié)后A股上漲的概率較大。

節(jié)前下跌概率較大

根據(jù)統(tǒng)計，2011年至2016年農(nóng)歷新年前2個月上證指數(shù)與深證綜指、前1個月上證指數(shù)與深證綜指下跌的概率分別約為67%和67%、50%和50%，節(jié)前市場下跌的概率較大。

盡管如此，但是每一年春節(jié)前的盤面走勢都有其內(nèi)在推動因素。2010年下半年，因國慶期間美國推出QE2推動了A股市場的大幅度反彈，然而，熊市的市場格局并沒有改變，所以這次以大宗商品為主的市場反彈反而為接下來的指數(shù)下跌提供了空間。事實上，2011年春節(jié)前A股市場再次進入回調(diào)階段。2013年春節(jié)前市場指數(shù)大幅度上漲原因在于以新興產(chǎn)業(yè)為主、代表未來發(fā)展方向的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)提前見底并反轉(zhuǎn)進入牛市，且?guī)由献C指數(shù)的上漲。這次行情的標志性事件為：《泰囧》票房火爆推動光線傳媒(300251,股吧)股價大幅度上漲，并帶動影視行業(yè)整體行情。2016年年前的各大指數(shù)出現(xiàn)大幅度調(diào)整的原因在于熊市并沒有真正見底，外加熔斷機制，導(dǎo)致股災(zāi)3.0的出現(xiàn)，而且市場各大指數(shù)下跌的速度快、下跌的跌幅大。此外，2015年年前各大指數(shù)的上漲原因在于市場行情處于牛市的上升期。

年后上漲概率稍大

根據(jù)統(tǒng)計，2011年至2016年農(nóng)歷新年前2個月上證指數(shù)與深證綜指、前1個月上證指數(shù)與深證綜指下跌的概率分別為67%和50%、67%和50%，節(jié)后市場上漲的概率較大。

盡管如此，但是每一年春節(jié)后的盤面走勢都有它的內(nèi)在因素。2011年春節(jié)后各大指數(shù)上漲原因在于年前調(diào)整時間長、幅度大，以及政府四萬億投資下的機械、銀行等行業(yè)的藍籌股業(yè)績較為理想。2015年春節(jié)后各大指數(shù)的大幅度上漲原因在于市場行情還處于牛市中。2016年年后各大指數(shù)的上漲原因在于在熔斷下的股災(zāi)3.0 行情使得市場調(diào)整幅度過大，所以各大指數(shù)出現(xiàn)技術(shù)反彈。此外，2013年春節(jié)后各大指數(shù)的下跌是因為年前各大指數(shù)的反彈幅度較大，以及創(chuàng)業(yè)板熊市的底部需要反復(fù)確認。

另外，根據(jù)統(tǒng)計，2017年農(nóng)歷新年前2個月、1個月上證指數(shù)和深證綜指下跌的幅度約為2.97%和11.92%、0.16%和6.02%。根據(jù)2011至2016年的統(tǒng)計，在春節(jié)前指數(shù)下跌的情況下春節(jié)后指數(shù)上漲的概率達到76.92%,在春節(jié)前指數(shù)上漲的情況下春節(jié)后指數(shù)下跌概率為54.55%。所以，年前市場下跌，年后市場上漲的概率更大。于是，從統(tǒng)計的角度考慮，A 股市場2017年年后上漲的概率較大。

就當前A股來看，這輪調(diào)整行情始于2016年11月29日。根據(jù)分析，宏觀經(jīng)濟的利空來自于流動性趨向謹慎，債券的多次調(diào)整足以證明這點；資本市場利空來自于新股發(fā)行加速、定向增發(fā)體量變大、股東減持增加、以及并購重組對市場流動性的稀釋等。于是，我們看到市場的調(diào)整，尤其題材股。如；次新股、股權(quán)概念股或者殼資源股大幅度調(diào)整。其中不再稀缺的創(chuàng)業(yè)板和中小板的相關(guān)個股調(diào)整首當其沖。

近日，證監(jiān)會和新華社等多方表態(tài)支持常態(tài)化IPO，但是面對市場的下跌，央行有意緩解年前的流動性。筆者認為，央行的緩解是短期行為，不改變長期謹慎的局面。但如果市場年前調(diào)整幅度夠大，年后反彈概率大；如果年前調(diào)整幅度有限，年后行情仍需謹慎。