智能燃氣表正處于快速增長期,未來3 年凈利潤或增長5 倍以上

全球智能燃氣表更換市場龐大,中國目前機械表存量約1.2 億臺(使用壽命10 年),正進入剛性更換周期。公司過去5 年投入近1 億研發(fā)費用儲備軟硬件技術及數據平臺,并于2015 年并購天信儀表、北京銀證,三個“行業(yè)第一”強強聯合,提供智慧燃氣整體解決方案,先發(fā)優(yōu)勢較強。2016 年下半年銷量已顯示增長向上的拐點,預計2017-2018 年將持續(xù)高速增長。

華為NB-loT 物聯網技術成熟,2017 年或是物聯網商業(yè)化應用“元年”

華為NB-loT 物聯網技術日趨成熟,已開始全球推廣。中國電信、中國聯通以及國外越來越多電信公司,例如LG U+,均已開始布局NB-loT 物聯網基礎設施。NB-loT 技術具備信號穩(wěn)定、功耗低等突出優(yōu)勢,將徹底解決此前阻礙物聯網發(fā)展的技術問題,因此我們判斷,2017 年很可能是物聯網商用“元年”,智能氣表作為成熟的物聯網應用場景,需求將得到大幅提升。不只是氣表!公司或快速布局各類物聯網應用終端,中長期增長空間大從需求體量來看,物與物的互聯才剛開始,未來總量或達到百億臺級別。公司目標后續(xù)通過外延及人才引進方式,進一步拓展各類傳感器、安全監(jiān)控及檢測設備及智能儀器,豐富產品系列,有望在傳統(tǒng)產品保持優(yōu)勢的同時,培育新的增長極。

憑借硬件技術和市場份額優(yōu)勢,攜手阿里打造公用事業(yè)云

金卡易聯是業(yè)內第一家燃氣公司大數據平臺,已與阿里戰(zhàn)略合作,負責建立阿里云旗下的公用事業(yè)云,使數據具備變現價值。計劃未來3 年覆蓋國內約1000 家城市及中小燃氣公司,預計每年貢獻至少3 億元收入且戰(zhàn)略價值大。

未來2 年業(yè)績復合增速或100%,近期股價調整充分,維持“買入”評級預計2016-18 年整體營業(yè)收入約6.5、13.3、23.9 億元,凈利潤約0.82、2.00、3.80 億元,凈利潤復合增速或達100%。按照最新完全攤薄后股本計算,EPS 分別為0.35、0.85、1.62 元/股,PE 約83、34、18 倍。我們認為公司合理估值為2017 年47-53 倍,合理股價區(qū)間為40-45 元。

風險提示:宏觀經濟下行風險、新業(yè)務成長進度低于預期、新市場拓展進度低于預期。