巴菲特2015年致股東的信，二月底剛剛公布。其所屬公司Berkshire Hathaway (以下簡(jiǎn)稱BK）的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，洋洋灑灑一百四十多頁(yè)，里面有不少極有價(jià)值的原始信息和充滿睿智的評(píng)論.

但每年五月份去內(nèi)布拉斯加參加股東大會(huì)的朝拜者，有多少真正理解巴菲特的核心競(jìng)爭(zhēng)力？有多少人真正理解他的保險(xiǎn)公司的架構(gòu)？

InvestGuru在這里給大家分享對(duì)巴菲特的信中, 三個(gè)看點(diǎn)的解讀,希望能讓你對(duì)自己的投資戰(zhàn)略的布局, 有所幫助.

第一個(gè)看點(diǎn)，是1967年二月，BK用八百六十萬(wàn)美元收購(gòu)了當(dāng)?shù)氐谋ｋU(xiǎn)公司National Indemnity時(shí)，合同只有一頁(yè)半，一周內(nèi)成交.

這筆投資四十八年后價(jià)值高達(dá)一千一百億美元，由于長(zhǎng)期持有，不存在交稅的問(wèn)題，四十八年來(lái)，年均回報(bào)率高達(dá)23%.

但這筆交易的最大看點(diǎn)是，雙方?jīng)]有雇傭龐大的律師和會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行曠日持久的盡職調(diào)查，絞盡腦汁寫(xiě)上各種條款以防對(duì)方違約，花幾個(gè)月時(shí)間完成交易.

相識(shí)多年的兩個(gè)人，一個(gè)是三十七歲的年輕基金經(jīng)理，一個(gè)六十二歲的要退休的實(shí)業(yè)家，交談十五分鐘后搞定。打字機(jī)上打出一頁(yè)半的合同，一周后順利成交.

Jack Ringwalt （下面簡(jiǎn)稱JR）, 1905 年生，比巴菲特大25歲，是他在內(nèi)布拉斯加州的老鄉(xiāng)。他1940年創(chuàng)立了保險(xiǎn)公司National Indemnity, 辛勤耕耘二十七年，做生意講誠(chéng)信，當(dāng)?shù)赜锌诮员?

JR 和巴菲特彼此非常熟識(shí)。交易沒(méi)有律師和會(huì)計(jì)查賬，據(jù)巴菲特說(shuō)，一是因?yàn)橹?JR 的誠(chéng)信；二是因?yàn)榕?JR 嫌麻煩就不賣(mài)了.

交易完成后 JR 得以有閑頤養(yǎng)天年, 1984年安然去世.

前不久我看到一篇報(bào)道，關(guān)于國(guó)內(nèi)某一個(gè)知名PE投資者和一個(gè)他投資的企業(yè)家，過(guò)去幾年，為公司運(yùn)營(yíng)的控制和股權(quán)爭(zhēng)奪，兩敗俱傷而鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。雖然企業(yè)家自己最后因?yàn)檫`法而鋃鐺入獄，但投資者也耗費(fèi)了無(wú)數(shù)精力，大家雙輸.

這類(lèi)公開(kāi)糾紛，實(shí)際上對(duì)當(dāng)事人還有另外一個(gè)很大的傷害，那就是他們的名聲.

如果一個(gè)人在商界的名聲是咄咄逼人，過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，那么潛在的生意合伙人，在思考是否要與他合作時(shí)，都會(huì)思量再三，并且用各類(lèi)措施保護(hù)自己，反而增加商業(yè)成本.

許多人甚至因?yàn)樗拿暡缓没蛘哌^(guò)于強(qiáng)勢(shì)，根本不會(huì)考慮與其合作。這種暗虧，雖然看不見(jiàn)，但是對(duì)一個(gè)人在商界的發(fā)展，是實(shí)實(shí)在在的傷害.

設(shè)身處地的想，你選擇生意伙伴，是會(huì)接受一個(gè)天天算計(jì)合作伙伴的人的一百萬(wàn)的開(kāi)價(jià),還是會(huì)接受寬厚公平，善待合伙人的巴菲特的九十萬(wàn)的開(kāi)價(jià)?

巴菲特的名聲，是他最大的無(wú)形資產(chǎn)，可以讓他在許多時(shí)候, 拿到別人拿不到的投資機(jī)會(huì)，而且投資時(shí)設(shè)計(jì)的許多獨(dú)特條款對(duì)他都非常有利。這方面的幾個(gè)案例，讀者可以參見(jiàn)我的公眾號(hào)investguru 的老文章，“用自己選擇的方式戰(zhàn)斗”.

第二個(gè)看點(diǎn)，是巴菲特的保險(xiǎn)公司的架構(gòu)。

許多投資者都不知道，巴菲特的 BK，其核心是一個(gè)巨大的保險(xiǎn)公司. 

保險(xiǎn)公司的最大好處是，先收保費(fèi)，然后再慢慢賠償。在美國(guó)，有些和工傷有關(guān)的案例，賠付會(huì)長(zhǎng)達(dá)幾十年。這個(gè)商業(yè)模式，使保險(xiǎn)公司擁有大量 "浮動(dòng)資金" (float)，用于理賠.

BK保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“浮動(dòng)資金”從1970年三千多萬(wàn)美元，增長(zhǎng)到2000年的二百七十億，到現(xiàn)在的八百三十億美元.

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)生意的最大優(yōu)點(diǎn)是，不會(huì)立刻被要求支付接近“浮動(dòng)資金”的巨額賠償，這樣公司可以從容不迫地把錢(qián)用來(lái)長(zhǎng)期投資。如果浮動(dòng)資金的投資回報(bào)高于支付的賠償，那么就等價(jià)于客戶把錢(qián)借給保險(xiǎn)公司，還要給借貸者利息.

從會(huì)計(jì)學(xué)的角度看，“浮動(dòng)資金”是用來(lái)理賠的資金，做賬時(shí)被視為負(fù)債，會(huì)從公司賬面價(jià)值內(nèi)減掉。但對(duì)于巴菲特而言，這是一個(gè)他可以隨時(shí)提取的周轉(zhuǎn)資金池，不斷讓他錢(qián)生錢(qián).

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有諸多優(yōu)點(diǎn)，因此也吸引了不少競(jìng)爭(zhēng)者。一個(gè)穩(wěn)定的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)需要四大元素，一，理解所有可能的賠償風(fēng)險(xiǎn)。二，保守地計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的概率和成本。三，保費(fèi)必須可以在覆蓋賠償和運(yùn)營(yíng)成本后，讓公司仍有利潤(rùn).

最重要的第四個(gè)要素，如果市場(chǎng)保費(fèi)過(guò)低，利潤(rùn)太低，寧可不賣(mài)保單.

大多數(shù)保險(xiǎn)公司可以做到前三點(diǎn)，但在第四點(diǎn)面前，為獲取暫時(shí)的市場(chǎng)份額，無(wú)法堅(jiān)守底線，低價(jià)賣(mài)保險(xiǎn)，因而導(dǎo)致日后巨額虧損.

商場(chǎng)上常有人說(shuō)，“別人在做這個(gè)事，我們也做吧”, 這是極為危險(xiǎn)的，保險(xiǎn)公司尤其如此.

巴菲特以穩(wěn)健的風(fēng)格管理自己保險(xiǎn)公司，度過(guò)了保險(xiǎn)業(yè)一次又一次的周期性危機(jī)，把自己的業(yè)務(wù)做得更大更強(qiáng).

2014年七月，BK和保險(xiǎn)公司Liberty Mutual （下面簡(jiǎn)稱 LM）合作，為其擔(dān)保其總值上限為六十五億美元的和石棉以及工傷有關(guān)的保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)。LM 為了擺脫這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一次性給BK支付了三十億美元現(xiàn)金。

從BK的角度來(lái)說(shuō)， LM已有一百二十五億美元的儲(chǔ)備資金，準(zhǔn)備用于賠付這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，只有把這一百二十五億用完以后，才需要BK來(lái)賠。

理賠的時(shí)間會(huì)持續(xù)幾十年，而且有極大概率根本達(dá)不到理賠的六十五億上限，但巴菲特會(huì)從容不迫地把到手的三十億現(xiàn)金馬上用于投資獲得回報(bào)，因?yàn)樗行判乃拈L(zhǎng)期回報(bào)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)理賠的金額。

對(duì)于LM來(lái)說(shuō)，花三十億美元，甩掉一個(gè)可能高達(dá)六十五億的包袱，可以使公司收入季報(bào)更穩(wěn)定，提高公司債務(wù)評(píng)級(jí)，降低融資成本，因此也是值得的。

這么好的交易，為什么巴老師可以拿到？一是因?yàn)樗?cái)力雄厚，市場(chǎng)上可以象他這樣做這個(gè)體量交易的保險(xiǎn)公司聊聊無(wú)幾。二是因?yàn)樗暫?，可以幾天?nèi)迅速拍板成交，這是其他大公司也做不到的。2007年巴菲特還曾經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄地一次性拿到七十億美元的保費(fèi)，而且迄今一分錢(qián)也沒(méi)有賠償, 那個(gè)案例更為曲折有趣，以后我還會(huì)專(zhuān)門(mén)撰文講述。

保險(xiǎn)公司一次性拿到超過(guò)十億美元的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)的案例，歷史上只有八個(gè)，都是巴菲特做的。作為代價(jià)，巴老師拿到了極為優(yōu)惠的條件，不斷創(chuàng)造一個(gè)又一個(gè)空手套白金的神話，其中的成功也少不了巴菲特在商界的杰出人品。

這個(gè)保險(xiǎn)公司的架構(gòu)，使巴菲特實(shí)際可以用于投資的有效流動(dòng)資金要遠(yuǎn)高于財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的數(shù)字。這就是他的核心競(jìng)爭(zhēng)力。即使在挑選股票投資上沒(méi)有能做到最好，這個(gè)架構(gòu)也使他總的回報(bào)超過(guò)市場(chǎng)平均值。

巴菲特在信的末尾有一段關(guān)于勸誡股票投資者的話，極為精彩，講得非常深入淺出，非常實(shí)在，從中也能看出巴菲特的人品（雖然這些招式教給別人也不一定能學(xué)會(huì)，但至少態(tài)度是真誠(chéng)認(rèn)真的）。

“股票總是會(huì)比短期現(xiàn)金波動(dòng)幅度大很多。。。但是在商學(xué)院里教的課，波動(dòng)性總是會(huì)被當(dāng)做風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)標(biāo)志。這種刻板的假設(shè)，用來(lái)教書(shū)很容易，但是大錯(cuò)特錯(cuò)。波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)根本不等同。把二者等同的流行的數(shù)學(xué)公式，將學(xué)生，投資者和企業(yè)家引入歧途?！?/p>

“當(dāng)然短期（一年以內(nèi)）持有股票比現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)更大。這對(duì)有的投資者，尤其是投資銀行尤其如此。。。。任何人如果短期對(duì)現(xiàn)金有需求，要保持足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備. "

“對(duì)大多數(shù)投資者，應(yīng)該有幾十年以上的眼光，那么股票價(jià)格的波動(dòng)不重要。. 。。一個(gè)多樣化的股票投資組合，通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間購(gòu)買(mǎi)積累，會(huì)比純粹的短期現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)更低。"

“對(duì)大部分投資者而言，由于他們自己的行為模式，使得擁有股票風(fēng)險(xiǎn)更大。頻繁的交易，試圖時(shí)間上踩點(diǎn)市場(chǎng)，沒(méi)有足夠的多樣化，給投資經(jīng)理支付的高額和不必要的管理費(fèi)，還有用金融杠桿借錢(qián)投資，這些都會(huì)摧毀長(zhǎng)期股票投資者本應(yīng)享受的可觀回報(bào)。的確，投資者完全不應(yīng)該借錢(qián)買(mǎi)股票?！?/p>

“市場(chǎng)上任何時(shí)間都可能發(fā)生任何事。沒(méi)有任何顧問(wèn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，電視評(píng)論家，包括查理（芒格）和我，能夠告訴你混亂何時(shí)會(huì)發(fā)生。市場(chǎng)預(yù)測(cè)者的評(píng)論可以塞滿你的耳朵，但無(wú)法塞滿你的錢(qián)包.”

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下面是一些倫敦交易員自己通過(guò)人品帶來(lái)的投資回報(bào)，由于不想讓此文弄得太枯燥，我就把下面的故事寫(xiě)得段子一點(diǎn)吧。事件都是真實(shí)事件，對(duì)話為我的大概回憶。

記得以前在倫敦還住學(xué)生公寓的時(shí)候，樓下有一位印度裔的保安，他平時(shí)負(fù)責(zé)值通宵夜班。大家可能平時(shí)對(duì)印裔本來(lái)就有一些或多或少的偏見(jiàn)了，再加上值通宵夜班的保安通常家庭狀況都不是很好，否則也不會(huì)通宵熬夜來(lái)做這個(gè)，于是大家在平日和他友善打招呼之余，并沒(méi)有過(guò)多接觸，頂多就是忘帶卡了讓他開(kāi)開(kāi)門(mén)或者是取個(gè)快遞什么的。

比較巧的是，倫敦交易員當(dāng)時(shí)還勵(lì)志做一名學(xué)院派，長(zhǎng)期趕各種Paper，有晚上去樓下咖啡機(jī)買(mǎi)咖啡熬夜的習(xí)慣，于是一來(lái)二去，就開(kāi)始和那位保安閑聊上了，由于我平時(shí)不是很在意一些小錢(qián)，于是經(jīng)常給他也稍一些吃喝以供他值夜班。后來(lái)在交流當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)這位保安肚子里十分有干貨，能和我聊?？潞涂档拢材芰闹杏r(shí)政，下扯到農(nóng)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，上還能聊互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，對(duì)金融的理解也非常深刻。當(dāng)時(shí)覺(jué)得既詫異又自卑，詫異是覺(jué)得這保安真厲害，自卑是覺(jué)得自己PhD在讀居然還抵不過(guò)一個(gè)保安。不過(guò)當(dāng)時(shí)也沒(méi)想太多，畢竟印度裔給人的感覺(jué)通常都是比較能扯淡的，于是我便把他歸類(lèi)于一個(gè)有語(yǔ)言交流天賦的高級(jí)保安了。

本來(lái)故事到這就應(yīng)該結(jié)束了，直到有一個(gè)晚上我再去找他的時(shí)候，他給我說(shuō)：“hi，XXX，你知道么，今天是我最后一天在這里值班了’

倫敦交易員當(dāng)時(shí)還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)，連問(wèn)‘Why？’

接著他徐徐道來(lái)：‘其實(shí)之前忘了告訴你，我在這值班主要是因?yàn)槲乙苍谧x書(shū)，我白天要工作和上課，晚上怕自己回家偷懶，于是為了逼迫自己完成學(xué)業(yè)任務(wù)，就找了這么一個(gè)大學(xué)公寓值夜班，爭(zhēng)取工作和學(xué)業(yè)都不耽誤‘

當(dāng)我接著再問(wèn)他在哪里讀書(shū)在哪里工作的時(shí)候，他又說(shuō)：‘我來(lái)倫敦之前是世界銀行在新德里的一名工作人員，現(xiàn)在是倫敦商學(xué)院（LBS）的MBA學(xué)生（LBS的地位想必英國(guó)的學(xué)生必有耳聞），白天經(jīng)營(yíng)著一家對(duì)沖基金，另外還需要管理著自己在印度的幾千畝農(nóng)場(chǎng)，所以比較忙，XXX（既倫敦交易員本人），看你人品和能力都還可以，學(xué)習(xí)和做事情都比較認(rèn)真，待人也很真誠(chéng)友好（額，大概是這意思，但愿大家別嫌我自夸，在此自扇兩巴掌...），這棟樓那么多華人里面你是唯一一個(gè)和我深入交流的，再加上你也是學(xué)金融合規(guī)這一行的，要不然到我們基金來(lái)做個(gè)兼職幫我做一點(diǎn)日常運(yùn)營(yíng)工作？’

我當(dāng)時(shí)還是一窮學(xué)生，當(dāng)然是說(shuō)Yes嘍，于是我后面幾年的學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)就都完全解決了?，F(xiàn)在雖然已經(jīng)沒(méi)有在他那里工作了，但斷斷續(xù)續(xù)還是有一些來(lái)往，倫敦交易員對(duì)這一段經(jīng)歷一直抱有非常感激的心情。在線下活動(dòng)見(jiàn)過(guò)我的朋友可能知道我不是外向的人，之前在與人打交道方面錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)，但經(jīng)過(guò)此事之后，我越發(fā)的認(rèn)同巴菲特和王川的理念：既無(wú)論是投資還是做實(shí)業(yè)，人品不僅能通過(guò)增強(qiáng)互信大大降低溝通中的交易成本，更能為你帶來(lái)一些其他同實(shí)力水平的人獲取不到的機(jī)遇。

故事三，還是來(lái)自硅谷王川（InvestGuru）的經(jīng)驗(yàn)故事

我必須承認(rèn)，我以前是，現(xiàn)在可能還是，一個(gè)理工屌絲男.

雖然屌絲不分文理科，但我對(duì)理工科出身的屌絲男的一些通病，更熟悉一些.

在我的母校，坐落在安徽合肥的中國(guó)科技大學(xué)里，老師只是教我們專(zhuān)業(yè)技術(shù)，但是很少有人系統(tǒng)地指導(dǎo)這些問(wèn)題，告誡我們這些毛病的代價(jià). 許多東西是我在社會(huì)上有了教訓(xùn)，吃了虧，才慢慢悟出來(lái)的.

我想把一些教訓(xùn)寫(xiě)出來(lái)，分享給你。這些毛病我以前全都有, 有些是深入骨髓的，改正起來(lái)很痛苦，我也在自己慢慢改，可能無(wú)法徹底脫俗.

理工屌絲男有這么幾個(gè)問(wèn)題.

說(shuō)話做事不顧他人感受，愛(ài)和別人爭(zhēng)吵，

屌絲男的第一特征是說(shuō)話做事給人添堵，完全不顧他人感受和反應(yīng).

有人說(shuō)情商是讓別人高興，智商是讓自己高興。其實(shí)你不一定非要逢迎他人，但不要讓別人掃興添堵，應(yīng)當(dāng)是理工男去屌絲化的一個(gè)基本修養(yǎng).

但理工屌絲男, 不僅愛(ài)給人添堵，而且愛(ài)在一些細(xì)枝末節(jié)上和人爭(zhēng)吵，甚至把一件具體事情的辯論上升到人身攻擊上.

我要從功利的角度上告訴我的屌絲界同行，這樣做你會(huì)吃大的暗虧的.

為什么？因?yàn)槟愠芽谏嘀?，得罪了和你吵架的人，也?huì)給在旁邊看你們吵架的人留下壞印象。你可以想象，以后別人在背后，肯定私下里會(huì)有這樣的對(duì)話情節(jié).

路人甲：我這里有個(gè)好的商業(yè)/工作機(jī)會(huì)，我想找那個(gè)屌絲男合作，你覺(jué)得怎么樣？

路人乙：那個(gè)天天和別人吵架的屌絲男？沒(méi)門(mén)！根本不要考慮.

我有個(gè)科大師弟，營(yíng)銷(xiāo)大師黃泰山，他最近教了我一招。同樣一件事，如果藝術(shù)地表達(dá)，效果要好很多.

假如你今天要給你的老板，李總，講一件事，你知道這給他添堵，他肯定不喜歡聽(tīng)，你可以先來(lái)這樣一個(gè)開(kāi)場(chǎng)白：“李總，我知道您是少有的喜歡聽(tīng)真話的領(lǐng)導(dǎo)，對(duì)不對(duì)？"

一般情況下你的領(lǐng)導(dǎo)都會(huì)說(shuō)對(duì)，然后你再把他不喜歡的話娓娓道來(lái)。講完之后，可以再加一句，“李總，你覺(jué)得我是不是你部下中，少有的敢講真話的人? "。

你的領(lǐng)導(dǎo)肯定會(huì)不斷點(diǎn)頭.

2. 細(xì)節(jié)算得太精確，而忽略大的格局

理工男的優(yōu)點(diǎn)是較真，對(duì)細(xì)節(jié)可以分析得極為精確，但把這種特質(zhì)拿到科研之外，在為人處事里面，則會(huì)有許多問(wèn)題.

理工男判斷一件事的利弊，往往從局部，看得見(jiàn)的細(xì)節(jié)的得失，來(lái)衡量。完全沒(méi)有考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)的格局和利益。而且一點(diǎn)虧都不能吃，生怕自己的理工屌絲男的智商被別人嘲笑。

其實(shí)世界之大，每個(gè)人或多或少都是井底之蛙，在井內(nèi)根據(jù)看得見(jiàn)的有限信息做出的決策，井外人看未免笑掉大牙.

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“我情愿大致地正確，也不愿精確地錯(cuò)誤?！?I would rather be vaguely right, than precisely wrong ) 在這里也完全適用.

理工屌絲男, 愛(ài)耍小聰明, 小處占別人便宜，失去了人心后，大處實(shí)際上損失更多.

我最近有機(jī)會(huì)近距離和一位年輕企業(yè)家交流，他提到當(dāng)他離職時(shí)，他的前老板，一位業(yè)界大佬，一怒之下把他的價(jià)值不菲的期權(quán)全部剝奪。今天這位年輕人企業(yè)上市，做得非常成功，有些地方甚至超過(guò)其前老板.

我實(shí)際上非常替他的前老板惋惜，為一時(shí)的憤怒和小利，失去了人心，失去了與下屬長(zhǎng)期合作, 謀求更大利益的機(jī)會(huì).

三國(guó)演義里面有兩個(gè)可以對(duì)比的故事。一個(gè)是劉備借用了東吳孫權(quán)的力量之后食言，拒絕歸還荊州，然后兵戎相見(jiàn)，最后關(guān)羽被殺，劉備自己伐吳大敗，不久去世.

另一個(gè)故事，則是袁紹官渡之戰(zhàn)大敗后，曹軍繳獲了許多部下與袁紹暗中勾結(jié)的書(shū)信。曹操?zèng)]有追查這些叛徒，而是當(dāng)眾將這些書(shū)信付之一炬。這是何等的格局和胸襟!

回到投資上:

實(shí)際上我認(rèn)為投資不僅僅是研究股票，因?yàn)樵诠善敝?，還有很多創(chuàng)造性的機(jī)會(huì)，可以讓你以較小的代價(jià)獲得不菲的財(cái)富。這個(gè)在以后我的文章里，還會(huì)有更多這樣的案例分析.

其次，許多時(shí)候, 像我這樣的，勤奮的理工屌絲男，缺的不是對(duì)機(jī)會(huì)的分析執(zhí)行能力，而是我可能根本就不知道一個(gè)投資機(jī)會(huì)的存在.

如果我老愛(ài)和別人爭(zhēng)吵，老愛(ài)給別人添堵，老愛(ài)斤斤計(jì)較，老愛(ài)小處算計(jì)別人，那么別人根本就不會(huì)帶我玩，哪怕是舉手之勞可以幫我的忙，給我的信息，都不會(huì)告訴我.

如果我不給別人添堵, 不怕吃小虧, 樂(lè)于助人, 那我就會(huì)不斷贏得更多新的朋友,在投資的路上給我打開(kāi)一扇又一扇門(mén).

最后，我想對(duì)人生成長(zhǎng)路上，因?yàn)槲业母鞣N屌絲毛病而無(wú)意中得罪的朋友們說(shuō): 原諒我吧，以前我真的不是故意的, 現(xiàn)在, 真的改了.