核心觀點：

業(yè)績預(yù)增公告發(fā)布，預(yù)計全年增幅高于10%

公司從2009 年至今，連續(xù)七年歸母凈利潤增幅均超過10%。三季報披露的歸母凈利潤同比增幅為30.05%，遠高于10%的預(yù)計增幅。我們預(yù)計公司2016 年度利潤增幅很有可能大幅超出10%。

基建訂單大幅增長，訂單結(jié)構(gòu)改善

2016 年1-12 月份新簽訂單額為18612 億元，同增22.50%，公司訂單總額已經(jīng)大大超過2015 年年報中披露的1.6 萬億元的目標(biāo)，全年總體情況很可觀。2016 年度新簽合同中，基礎(chǔ)建設(shè)訂單占比增長迅速，由2015 年的20.7%提高為29.8%，同增76.7%。房屋建筑業(yè)務(wù)1-12 月累計占公司訂單的69.7%，受國家政策調(diào)控的影響，下半年公司房屋建筑訂單增幅較上半年明顯趨緩。10 月份以來，商品房銷售額累計同比增幅明顯下降。

一帶一路戰(zhàn)略加速海外業(yè)務(wù)，國企改革有助于提升管理效率2016 年度公司實現(xiàn)境外訂單1124 億元，占比6.04%，同增4.30%。隨著“一帶一路”等戰(zhàn)略的推進，未來海外訂單落地速度將加快，海外市場具有廣闊的發(fā)展空間。公司第二期限制性股票激勵計劃授予完成，同時國企改革能促進大建筑國企提升管理水平，提升自身凈利率。

投資建議

公司全年業(yè)績保持較快增長；隨著PPP 項目的不斷落地，公司基建項目占比會逐步提高，從而帶動毛利上升；未來受益于“一帶一路”戰(zhàn)略的繼續(xù)推進，公司海外市場方面仍有廣闊的發(fā)展空間。綜上，我們看好公司未來發(fā)展，預(yù)計2016-2018 年EPS 為1.03、1.17、1.29 元，維持公司的“買入”評級。

風(fēng)險提示

固定資產(chǎn)投資持續(xù)下行、PPP 推進不達預(yù)期等