2017年，不確定事件依然密集，投資者需要跳出短期視覺，以中長(zhǎng)期視覺來重新審視一切變化，在撕裂與矛盾中尊重常識(shí)是未來資本市場(chǎng)生存的重要法則。

又到歲末，回首2016，不勝感喟。各種政經(jīng)事件集中發(fā)生在這短短的一年，一如前后數(shù)年的電荷聚集于避雷針的尖端，瞬間迸發(fā)的抖動(dòng)電流將資本市場(chǎng)攪了個(gè)天翻地覆，多重政經(jīng)因素交疊，一時(shí)間似乎迷茫占據(jù)了主基調(diào)，我們很難基于現(xiàn)有的歷史信息對(duì)未來給出明朗的展望，這本身就是一個(gè)悖論，但我們可以盡力用梳理和常識(shí)墊高自己眺望的基石。

2016年是“撕裂與矛盾的一年”

按照慣例，每一年都應(yīng)該有一句話來總結(jié)，我當(dāng)時(shí)對(duì)2015年的概括是“傲慢跌倒的一年”，現(xiàn)在對(duì)于2016年，我認(rèn)為是“撕裂與矛盾的一年”。

何為撕裂？

逆全球化愈發(fā)顯著，全球貿(mào)易總額持續(xù)下滑，各類國家商品貿(mào)易占GDP比重幾乎回到2009年金融危機(jī)水平，此謂貿(mào)易的撕裂；民粹主義抬頭，英國脫歐公投成功、特朗普意外當(dāng)選、意大利總理辭職等，所有政治傾向與底層訴求都指向一個(gè)越發(fā)不合作的環(huán)境，此謂合作的撕裂；極端宗教主義勢(shì)力猖獗，暴恐頻發(fā)，其范圍已從中東非洲擴(kuò)散到美國、法國本土，死亡人數(shù)超過100人的恐怖襲擊事件數(shù)目從過去三十年均值僅為4.2次的水平陡升到20余次，此謂安全的撕裂；黑天鵝事件頻發(fā)，不確定因素過多，市場(chǎng)對(duì)于未來全球利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策的分歧比起以往都有要大，此謂定價(jià)的撕裂。

何為矛盾？

以傳統(tǒng)的理論框架、傳統(tǒng)的思維角度去看待今天的問題會(huì)遇到很大的挑戰(zhàn)，在最近兩三年和在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)間里會(huì)存在兩個(gè)明顯的矛盾。第一個(gè)矛盾是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逆全球化和金融投資的更全球化；第二個(gè)矛盾是經(jīng)濟(jì)周期是平的，沒有心跳，而資產(chǎn)輪動(dòng)卻非?？欤踔列捏@肉跳。

2017年，投資者如何更好的活下去？

展望2017年，不確定性事件依然密集，若想舉重若輕，跳出短期以中長(zhǎng)期視角重新審視這一切將會(huì)變得格外重要，在撕裂與矛盾中尊重常識(shí)是未來資本市場(chǎng)生存的重要法則。

首先，我們不妨回過頭來，從全球這個(gè)角度先梳理一下。長(zhǎng)期來看，全球需求能否實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)需要觀察四個(gè)重要因素，人口（有一個(gè)足夠經(jīng)濟(jì)、人口體量的國家釋放人口紅利），技術(shù)（足夠顛覆式的技術(shù)革命），戰(zhàn)爭(zhēng)（短期內(nèi)爆發(fā)較大規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)），合作（比較優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)共同提升全球整體福利），結(jié)合這些因素的分析，有如下兩個(gè)判斷：第一，需求的長(zhǎng)期弱化沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，我們看到的貨幣轉(zhuǎn)財(cái)政造成的需求反彈只是中期拐點(diǎn)。第二，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的動(dòng)能弱化會(huì)明顯反作用于上層社會(huì)和意識(shí)形態(tài)，這是一個(gè)長(zhǎng)期存在的趨勢(shì)。

其實(shí)到這里，一切就有了個(gè)明朗的邏輯線條，以上那些撕裂的特征與矛盾的現(xiàn)象其實(shí)反應(yīng)的是全球進(jìn)入了新的政治經(jīng)濟(jì)周期：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)的時(shí)間比較長(zhǎng)，從經(jīng)濟(jì)下行的矛盾擴(kuò)展到上層社會(huì)、政治意識(shí)形態(tài)的變化，進(jìn)而使得世界板塊發(fā)生了碰撞，世界格局發(fā)生了改變，全球更加保守。無論是歐洲、美國還是中國，都在發(fā)起經(jīng)濟(jì)下行帶來的政治社會(huì)形態(tài)轉(zhuǎn)變的討論，而這種價(jià)值觀念和思想意識(shí)的討論由于信息技術(shù)的發(fā)展快速傳播，促進(jìn)了集體一致行動(dòng)的形成，權(quán)利意識(shí)覺醒與利益訴求強(qiáng)化在這樣的一致行動(dòng)下真真切切的開始改變了世界。

總而言之，流動(dòng)性泛濫只能推遲問題不能解決問題，停止流動(dòng)性的加碼轉(zhuǎn)向財(cái)政政策的實(shí)施，雖然大有刮骨療傷之意，但在當(dāng)前復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)體系下，一旦有閃失也將會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難；寄希望于單個(gè)政治人物推動(dòng)的政策改革，也考驗(yàn)著全球政治框架的牢固程度。這都是全球面臨的共同問題，遺憾的是，眼下沒有理論可以參考來解決這些問題。

過去這些年，很多資產(chǎn)曇花一現(xiàn)但轉(zhuǎn)瞬就被金融市場(chǎng)遺忘，我們眼看它起朱樓，眼看它生泡沫，眼看它樓塌了，最終凄凄然的固化為研究報(bào)告中的一張走勢(shì)圖表，但我們不要忘記，每一波泡沫破裂的都伴隨著千千萬萬投資者的財(cái)富蒸發(fā)甚至是鮮血的迸濺。

對(duì)于投資者而言，如何在不確定的世界里，更好地活下去？回歸常識(shí)是必然。什么是常識(shí)？無論什么資產(chǎn)價(jià)格漲多了是會(huì)跌的、投資股票要看企業(yè)盈利的、一致性預(yù)期往往是錯(cuò)的、投資決策是需要獨(dú)立的、盲目跟風(fēng)是會(huì)付出成本的，此謂常識(shí)。

不要迷信成功者，成功者的經(jīng)驗(yàn)大多不可復(fù)制，其核心也多不可為外人道也；不要嘲笑別人，無論預(yù)測(cè)錯(cuò)誤還是投資失敗，都要從別人那里吸取教訓(xùn)。這既是寫給投資者的話，也是寫給我自己的話，應(yīng)如是住，如是降服其心。