投資要點：

2016 年全年預計凈利潤同比增長150%-200%。公司公告2016 年全年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.40 -1.68 億元，同比增長150-200%，基本每股收益在0.13-0.15 元每股左右。公司在2016 年Q1 基本完成發(fā)行股份購買上市公司房地產項目，總股本從3 億股增加到約12.68 億股。

業(yè)績預增主要受江門和?？诜康禺a銷售價格上漲影響。公司現(xiàn)有在建房地產項目分布在江門和?？诘姆謩e為江門天鵝灣項目、江門東華云景華庭和海口天鵝灣項目，均由公司100%持有，總計規(guī)劃建筑面積約124.5 萬平方米，2015 年已經銷售約26 萬平方米。從市場數(shù)據(jù)上來看，江門和?？?015 至2016 年成交均價不斷上漲，尤其是?？诘貐^(qū)的房價在2016 年年初相比2015年漲幅較大。江門天鵝灣項目從2015 年12 月到2016 年12 月售價漲幅約50%，江門東華云景華庭售價漲幅約60%。

戰(zhàn)略布局養(yǎng)老和金融。2016 年公司主力布局養(yǎng)老地產和金融板塊。養(yǎng)老地產方面，公司在廣州美林湖新區(qū)內和英國伯明翰大學醫(yī)院合作運營中英（廣清）國際醫(yī)療健康城。健康城內包括含一個1000 張床位的綜合三甲醫(yī)院、一個500 張床位的抗衰老醫(yī)院以及一個500 張床位的老年病醫(yī)院。美林湖區(qū)是經過11 年打造的集合文化旅游、溫泉養(yǎng)老、購物公園、摩天輪和中英雙語學校的千億配套大城，環(huán)境優(yōu)美、配套齊全。鏈接廣州市中心到花都，途中通過美林湖附近的廣清城際軌道預計2017 年可以完工，通車后從最近車站到廣州市中心預計約30 分鐘。金融方面，從2016 年Q2 起加碼金融業(yè)，投資設立粵泰金控，并隨后通過粵泰金控投資設立產業(yè)投資基金和保險公司。養(yǎng)老地產和金融兩大板塊框架以初步搭建。

投資建議：增持。粵泰股份2016 年Q1 重組后擴充房地產儲備，公司負債水平有所改善，而募集資金用于房地產項目的開發(fā)建造，為2017 年和2018 年完工銷售打下基礎。公司2016 年布局養(yǎng)老地產和金融兩大板塊，多元化經營有助于分散風險，中長期投資回報拭目以待。

公司2016 年重組承諾交易標的2015-2017 年三年實現(xiàn)的歸屬于母公司的扣除非經常性損益后的累計凈利潤合計不低于12.52 億元。其中，2015 年歸母扣非后的累計凈利潤2.38 億元。公司預測2016 年全年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.40 -1.68 億元。我們預計公司業(yè)績在2017 年集中釋放，EPS 達到0.75 元每股。公司2017 年1 月17 日收盤價14.46 元每股，對應PE 倍數(shù)為19.3 倍。 如給予公司2017 年28 倍估值，則公司對應股價為20.95 元每股。給予公司增持評級。

風險提示。政策調控帶來的銷量和房價下行風險。