海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超日前發(fā)布研報稱，通脹有望在2017年初見頂回落，而金融資產(chǎn)將取代實物資產(chǎn)，成為2017年主要機會。

姜超稱，通脹的走勢至關(guān)重要，如果通脹繼續(xù)上行，就意味著依然要配置漲價的實物資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)依然難有機會，反之則完全相反。

通脹短升長降

2016年是匯率貶值和房價上漲的組合，隨之帶來了通脹回升。姜超表示，2017年匯率的重要性將越來越大，而房價的位置會越來越低。穩(wěn)匯率壓房價，通脹短升長降，從保房價到保匯率。

姜超分析說，愈演愈烈的去全球化背景下，人民幣貶值面臨更大外部政治壓力。其次，歷史上每逢7/8的年份容易開啟金融危機模式，而新興經(jīng)濟體危機爆發(fā)都與外匯儲備不足有關(guān)，2017年保外匯至關(guān)重要。

此外，地產(chǎn)泡沫致匯率貶值，保外匯需壓房價。姜超認為，貨幣貶值源于貨幣超發(fā)，而貨幣超發(fā)與房價上漲是孿生兄弟。過去10年，我國一線城市的房價漲幅與貨幣增速相關(guān)，遠超國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)名義增速，說明房價上漲透支了經(jīng)濟增長，積累了巨大的泡沫，導(dǎo)致人民幣被高估。

地產(chǎn)銷售火爆 背后是金融現(xiàn)象

在姜超看來，2016年地產(chǎn)銷售火爆的背后，是徹頭徹尾的金融現(xiàn)象，源于居民拼命貸款買房。

姜超說，數(shù)據(jù)顯示，2014年居民月均房貸1800億元，2015年該數(shù)據(jù)是2500億元，2016年月均房貸接近5000億元；此外，2016年的公積金貸款預(yù)計也將達到2萬億元，全年居民相關(guān)房貸預(yù)計接近8萬億元。

此外，從居民買房的貸款杠桿率來看，2013年的貸款占比僅為1/3，而2016年的貸款占比已經(jīng)超過50%，意味著首付比例不到一半，已經(jīng)低于美國金融危機之前2007年時平均50%的首付比例。

姜超表示，這也意味著只要執(zhí)行二套房七成首付的政策，那么房地產(chǎn)的需求必然會萎縮，房價必然會下降。

“地產(chǎn)泡沫的消除會緩解匯率貶值壓力。房價上漲是通脹之源，只要抑制了地產(chǎn)需求，那么通脹必然是短期現(xiàn)象”，姜超稱，通脹有望在2017年初見頂回落，而金融資產(chǎn)將取代實物資產(chǎn)成為2017年的主要機會。