事件:近日, 公司發(fā)布公告成立麗江隆基硅材料有限公司(以下簡稱“合資公司”),投資建設年產(chǎn) 5GW 單晶硅棒項目。合資公司注冊資本為人民幣 8 億元,其中西安隆基硅材料股份有限公司(以下簡稱“公司”)擬以現(xiàn)金出資 4.8 億元,占 60%股權;常州天合光能有限公司(以下簡稱“常州天合”)擬以現(xiàn)金出資2.0 億元,占 25% 股權;四川永祥股份有限公司(以下簡稱“四川永祥”)擬以現(xiàn)金出資 1.2 億元,占 15%股權。

點評: 光伏公司強強結合,促進行業(yè)健康發(fā)展。此次的公司發(fā)起成立的合資公司聯(lián)合了上游和下游的光伏龍頭,四川永祥全國上游多晶硅料產(chǎn)能排名前三,常州天合全球下游組件出貨量第一,都是屈指可數(shù)的優(yōu)質公司。為廣泛利用市場資源,實現(xiàn)戰(zhàn)略合作共贏,公司于 2017 年1 月4 日在西安與常州天合、四川永祥簽訂了《合資協(xié)議》,基于三方對單晶光伏產(chǎn)業(yè)的一致看好,三方擬以出資組建合資公司的方式共同建設麗江年產(chǎn) 5GW 單晶硅棒項目。光伏公司的強強結合將大大提升行業(yè)的產(chǎn)業(yè)水平和生產(chǎn)效率,利用各自分別在各產(chǎn)業(yè)鏈條的技術和成本優(yōu)勢,促進行業(yè)的健康發(fā)展。 減少投資成本,加速單晶市場占有率。據(jù)公司之前的公告表示, 云南麗江5GW 單晶硅棒項目預計總投資額是21 億元,本次合資將減少公司8.4 億元的資本開支,給公司留下了更多的流動資金。此外, 四川永祥和常州天合兩大行業(yè)龍頭的加入也說明市場對單晶路線的認可,此次的合資也將提升公司的單晶市場占有率。公司2016 年單晶硅片產(chǎn)量預計在7.5GW 左右,麗江5GW 項目投產(chǎn)后,公司單晶硅棒/ 硅片產(chǎn)能將達到12.5GW。 再加上預備在云南保山的5GW 單晶硅棒項目,公司預計在2020 年將有望實現(xiàn)20GW 的單晶硅片產(chǎn)能。

盈利預測與投資建議: 在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術進步的背景下,單晶市場占比持續(xù)提高的情況下,公司單晶組件規(guī)模規(guī)模不斷擴大,有望迎來爆發(fā)式增長。預測公司2016-2018 年EPS 分別為0.64、0.86 和1.13, 給予“買入”評級。