投資要點(diǎn)

員工持股計(jì)劃彰顯公司發(fā)展信心:此次員工持股以設(shè)立的資金規(guī)模來(lái)看,若以1 月6 日收盤價(jià)11.90 元/股測(cè)算,約可買到公司總股本的0.63%,如此大手筆的員工持股彰顯公司發(fā)展信心,同時(shí)也將為資本市場(chǎng)對(duì)公司的估值產(chǎn)生明顯的提振作用。同時(shí)本員工持股計(jì)劃的存續(xù)期限為24 個(gè)月,彰顯公司長(zhǎng)期的發(fā)展信心。

LED 行業(yè)供需好轉(zhuǎn),重申公司的優(yōu)質(zhì)基本面:2017 年LED 行業(yè)正在回歸理性競(jìng)爭(zhēng),公司于16 年底上調(diào)部分封裝產(chǎn)品價(jià)格,上調(diào)幅度達(dá)15%,反映競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較好。另外漲價(jià)也將使行業(yè)進(jìn)一步洗牌,產(chǎn)業(yè)集中度有望提升。目前鴻利的市場(chǎng)份額在3%左右,仍有提升空間。16 年公司LED 封裝平均月產(chǎn)能在2400kk 左右,17 年平均月產(chǎn)能增加到4000kk 左右,擴(kuò)產(chǎn)幅度達(dá)67%,持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)為L(zhǎng)ED 封裝主業(yè)成長(zhǎng)保駕護(hù)航。而漲價(jià)則將加碼盈利能力,不考慮16 年并購(gòu)的金材五金和速易網(wǎng)絡(luò),我們?cè)阮A(yù)計(jì)公司17年凈利潤(rùn)約3.37 億,現(xiàn)考慮到漲價(jià)這一積極因素,上調(diào)凈利潤(rùn)至3.48 億。

股價(jià)前期超跌提供買入良機(jī),員工持股彰顯公司信心,維持“增持”評(píng)級(jí):前期因商譽(yù)減值和非經(jīng)常性費(fèi)用,16 年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,股價(jià)大跌,但基本面并無(wú)利空?？紤]新并購(gòu)的金材五金和速易網(wǎng)絡(luò)增加1 億左右的凈利潤(rùn),17 年凈利潤(rùn)有望達(dá)4.5 億?？紤]增發(fā)后的股本攤薄,預(yù)計(jì)17 年EPS為0.63 元。我們預(yù)計(jì)17-18 年EPS 分別為0.63 和0.78,對(duì)應(yīng)PE 分別為19 倍、15 倍。股價(jià)仍在安全位置,繼續(xù)積極推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示:LED 價(jià)格跌幅超出預(yù)期、車聯(lián)網(wǎng)第二主業(yè)布局低于預(yù)期