美元的走軟，讓蟄伏在人民幣離岸和在岸交易市場(chǎng)的買家嗅到了躍出掩體的時(shí)機(jī)，尤其是在歲末年初，市場(chǎng)幾乎一致預(yù)期人民幣對(duì)美元匯率馬上破7奔8，散戶和機(jī)構(gòu)涌在賣方端企圖大撈一把的時(shí)候，他們只是稍微露出牙齒，就讓對(duì)手陣腳大亂，轟然崩塌，幾周以來(lái)緩慢集攢起來(lái)的貶幅被一夜清零。當(dāng)初那些笑話“人無(wú)貶基”的自媒體財(cái)經(jīng)大佬們?nèi)绻粌H僅做嘴盤(pán)的話，本周的周四周五該哭暈在自家電腦前了。不過(guò)本周的人民幣匯率大動(dòng)作，應(yīng)該就是市場(chǎng)短期多空互動(dòng)的結(jié)果而已，是多方踩住了美元的節(jié)奏實(shí)施的一次漂亮的反擊，就這樣的變化沒(méi)有必要去進(jìn)行過(guò)份的解讀與發(fā)揮，否則徒增口水和日后酒桌上的說(shuō)笑故事而已。與此同時(shí)，先前為了應(yīng)對(duì)人民幣匯率變化的買國(guó)內(nèi)黃金賣紐約金的對(duì)沖安排，本周受到的沖擊其實(shí)也沒(méi)有想象中的大，很多抱負(fù)長(zhǎng)遠(yuǎn)的資金依舊拿著頭寸在繼續(xù)觀察。而本周的滬深A(yù)股與國(guó)債期貨不知道是反應(yīng)麻木呢還是處變不驚，有大將風(fēng)度，基本上看不出與窗外的地動(dòng)山搖有什么直接的關(guān)聯(lián)。股指期貨IH，IF和IC的主力合約在政策局部解禁的傳聞中，本周在悄悄地收近期貨價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)之間的貼水。

或許是節(jié)后的第一周很多交易員還不在狀態(tài)，同時(shí)全周又少了一個(gè)正常交易日的緣故，本周國(guó)內(nèi)商品期貨的整體波動(dòng)不大，那些前期各熱點(diǎn)交易品種的交易量持倉(cāng)量有明顯的同比削減。別說(shuō)前期動(dòng)輒出現(xiàn)的價(jià)格漲跌停板，就是周漲幅與跌幅在5%以上的品種合約都少見(jiàn)。在本周，幾個(gè)化工品種的期價(jià)表現(xiàn)相比較而言算是惹眼的了，這或許跟原油及原油相關(guān)衍生品價(jià)格的近期波動(dòng)有關(guān)。在跨品種的套利組合上，大連盤(pán)買L1705賣PP1705的頭寸價(jià)差本周又朝擴(kuò)大的方向推進(jìn)了一點(diǎn)點(diǎn)，而那些買塑料賣PVC的先期嘗試，被盤(pán)面變化證實(shí)并不成功，因?yàn)橐呀?jīng)連續(xù)四周下行的PVC本周期貨價(jià)格的趨勢(shì)雖說(shuō)還是朝下運(yùn)動(dòng)，但疲態(tài)已顯，完全沒(méi)有同期的塑料期貨對(duì)應(yīng)合約價(jià)格的潑辣和沖勁。但是考慮到近期國(guó)際原油價(jià)格躍躍欲試的跡象，買塑料賣PVC的組合下周還可以輕倉(cāng)試盤(pán)，不過(guò)假如發(fā)現(xiàn)PVC的主力合約上有大資金的動(dòng)作，這個(gè)組合要準(zhǔn)備及時(shí)進(jìn)行處置或調(diào)換。

黑色品種的套利組合，本周還是延續(xù)以前的表現(xiàn)，套利者按既定方針辦，除了回避異常堅(jiān)硬的石頭之外，買焦炭賣螺紋，熱卷，買焦煤賣螺紋，熱卷的組合可以繼續(xù)視盤(pán)面的價(jià)差變化去添減頭寸。畢竟在春節(jié)長(zhǎng)假來(lái)臨之前，終端的需求已經(jīng)沒(méi)有可能重新再熱起來(lái)，而在主產(chǎn)地環(huán)保治霾的硬約束下，焦炭焦煤的生產(chǎn)同樣會(huì)受到嚴(yán)格的限制，大哥二哥的日子眼下過(guò)得都不容易，投資者還是著眼于期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的同方向運(yùn)動(dòng)，去企圖品種期現(xiàn)貨基差的收斂反倒更有把握一些。而跨品種的對(duì)沖，這時(shí)候的目的不是針對(duì)它們能夠提供多少豐厚的收益，而是為策略提供一些保護(hù)，性質(zhì)上等同于相互的安慰和擔(dān)保，至少讓套利者能夠安安穩(wěn)穩(wěn)地走近年節(jié)長(zhǎng)假期。當(dāng)然，同品種的跨期套利在這段時(shí)間或許更有效果。

在油脂間的套利組合里邊，本周那些YOI，POI還在擴(kuò)展收益，價(jià)差變化繼續(xù)有利買豆油棕櫚油賣菜油的套利者。需要注意的是，節(jié)后有關(guān)方面又組織了一次菜油的拍賣。在成交率滿格的同時(shí)，最新的拍賣均價(jià)又落下了一大截，拍賣均價(jià)一次比一次遞減的現(xiàn)實(shí)在提醒所有買家，傳統(tǒng)上的消費(fèi)旺季正在從上游批發(fā)端向下游零售端轉(zhuǎn)移，而且流通渠道和商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)堆積的商品則預(yù)示著過(guò)去幾年來(lái)的持續(xù)消費(fèi)增速可能面臨轉(zhuǎn)折，這對(duì)菜油的賣家不是好消息，對(duì)其他油品的大小賣家也不利，只是豆油，棕櫚油的市場(chǎng)集中化的程度相對(duì)更高一些，大老板們的控價(jià)能力比分散的中小老板更有優(yōu)勢(shì)，僅此而已。那么表現(xiàn)在期貨價(jià)格的變化上，菜油價(jià)格對(duì)基本面的動(dòng)靜更敏感些。在菜油對(duì)豆油棕櫚油的價(jià)差步步貼近，已經(jīng)來(lái)到既往交易記錄的統(tǒng)計(jì)價(jià)差下沿的時(shí)候，套利者合理的選擇是逢低離場(chǎng)，卷款走人，而不應(yīng)該在這時(shí)候還賴在床上。那些見(jiàn)小利忘大忌，還趕著去上床的，趕上最后一撥的概率不小。要知道，嬌羞懦弱的菜油真要是發(fā)起脾氣來(lái)，那也是能殺人的。

本周玉米玉米淀粉的價(jià)差變化中規(guī)中矩，跟預(yù)期一致。除了臨近交割的那對(duì)一月合約，C1705/CS1705，C1709/CS1709的價(jià)差還在憨憨地小步向下走，距離前期的價(jià)差高點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)。到本周末兩個(gè)五月的價(jià)差已經(jīng)接近250點(diǎn)，兩個(gè)九月的對(duì)應(yīng)價(jià)格也破過(guò)300?？礃幼舆@樣的價(jià)差運(yùn)動(dòng)在節(jié)前節(jié)后一時(shí)還收不住腳?，F(xiàn)在大家都在說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的供給側(cè)改革，多少人都在指望新的一年里在大連玉米上摸到一把像去年黑色煤炭那樣的行情，胃口吊得蠻大，但很大程度上這些說(shuō)法和算計(jì)都還是盲人摸象，自說(shuō)自話，所有的故事編得再動(dòng)聽(tīng)，最后都得要行情來(lái)檢驗(yàn)不是？

本周商品的跨期套利組合的策略表現(xiàn)總體看上去還可以。黑色品種的買近賣遠(yuǎn)的交易重心，在當(dāng)頭的各1701合約隱退山林，已經(jīng)在為剩下幾個(gè)交易日過(guò)完的壽終正寢做準(zhǔn)備之后，各1705合約正式成為當(dāng)家頭牌?；谏矸莸牟煌?，多空交易興趣的不同，與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系親疏遠(yuǎn)近的不同，它們與相鄰次主力合約1709的價(jià)差在本周也名正言順地區(qū)別開(kāi)了。其中J1705/1709，JM1705/1709顯著地拉開(kāi)了幾十點(diǎn)，就連一向最會(huì)磨嘰的ZC705/709，本周的跨期價(jià)差也從元旦前的2左右羞羞答答地挪到了10附近，并且一度還叩開(kāi)過(guò)11點(diǎn)的門。這樣的價(jià)差變化足以讓幾周以來(lái)慢慢收集J59，JM59，I59，ZC59的買前賣后跨期頭寸的套利者在周末的霧霾天氣里坐在自己家里多喝一杯。

在油脂上，本周接近180點(diǎn)價(jià)差的棕櫚油跨期組合買P1705賣1709和盤(pán)中實(shí)現(xiàn)過(guò)-200的跨越的菜油買OI709賣OI705的組合，也讓許多套利者感覺(jué)溫暖。同時(shí)，Y1705對(duì)Y1709間超出70點(diǎn)的價(jià)差則讓曾經(jīng)在兩者價(jià)差平水的時(shí)候去關(guān)注過(guò)它們的套利者感到了遺珠之憾。

本周最大比例的跨合約價(jià)差發(fā)生在鄭州白糖上。在節(jié)前嗜血如命的控盤(pán)多頭殺死SR701合約上最后一只兔子之后，這個(gè)合約的價(jià)格就一直在找臺(tái)階自己走下來(lái)，本周SR701期價(jià)連續(xù)減倉(cāng)深跌，說(shuō)明本來(lái)就不是沖著進(jìn)來(lái)接貨的買方看見(jiàn)有5手，10手的對(duì)手盤(pán)都愿意抽身出來(lái)，致使SR701/709的價(jià)差從節(jié)前的300多點(diǎn)迅速滑向150，在SR701期價(jià)的帶動(dòng)下，本周SR705的價(jià)格也體現(xiàn)了回歸本源的意思，讓SR705對(duì)SR709的價(jià)差也同步出現(xiàn)了二三十點(diǎn)的新變化。全體的買SR709賣SR705的反套壓在頭頂?shù)拇笫^被搬開(kāi)，出了一口惡氣。如果下周SR701的成交價(jià)格再度下臺(tái)階，SR709對(duì)705的組合就可以繼續(xù)沾光。

一直就在交割套利價(jià)差范圍內(nèi)滾泥巴的TA701/705跨期組合，本周的價(jià)差也回縮到-140點(diǎn)以下，那些在高位進(jìn)場(chǎng)的頭寸，除了執(zhí)意開(kāi)票做法人機(jī)構(gòu)賬面流量的，都可以參與滾動(dòng)地高買低賣，增添收益。與過(guò)往的情況不同，這時(shí)候水落石出，投機(jī)者都被趕光了，剩下的機(jī)構(gòu)毛手毛腳的，合約間的價(jià)差波動(dòng)反而會(huì)變大。