2017年1月3日公司發(fā)布公告,宣布中標(biāo)新疆建設(shè)兵團(tuán)第三師“圖木舒克市紡織工業(yè)園區(qū)污水處理廠PPP項(xiàng)目(機(jī)電設(shè)備及服務(wù))”。中標(biāo)金額1.49億元,中標(biāo)工期為自簽訂合同之日起10個(gè)月內(nèi)完成設(shè)備安裝和調(diào)試,該項(xiàng)目中公司的供貨范圍主要為包括MBR池在內(nèi)的污水處理廠相關(guān)配套設(shè)備及管道等。

主要觀點(diǎn):

1.項(xiàng)目中標(biāo)對(duì)17年業(yè)績(jī)有積極影響

1)公司本項(xiàng)目的中標(biāo)金額為1.49億元,占15年全年?duì)I業(yè)收入的24.64%,將對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)有積極影響;2)項(xiàng)目工期較短,僅為10個(gè)月,預(yù)計(jì)大部分項(xiàng)目利潤(rùn)將在17年完成兌現(xiàn);3)根據(jù)公告,本項(xiàng)目中公司的供貨范圍為包括MBR池在內(nèi)的污水處理廠配套設(shè)備和管道,說(shuō)明該污水處理項(xiàng)目將采取膜法工藝,并直接帶動(dòng)公司膜產(chǎn)品的銷(xiāo)售,預(yù)計(jì)項(xiàng)目整體利潤(rùn)率較高。

2.資產(chǎn)重組順利推進(jìn)

2016年9月公司發(fā)布公告,擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式分別以10.07億元和4.20億元對(duì)價(jià)收購(gòu)江蘇凱米和金橋水科100%股權(quán)。并購(gòu)江蘇凱米,將使公司成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品鏈寬度最廣、研發(fā)實(shí)力最強(qiáng)的膜企,打開(kāi)高端膜產(chǎn)品市場(chǎng)“國(guó)產(chǎn)替代”市場(chǎng)空間;而對(duì)金橋水科的并購(gòu),將補(bǔ)齊公司工程能力,拓展公司業(yè)務(wù)范圍,提升總體營(yíng)收和利潤(rùn)體量。本次資產(chǎn)重組將從戰(zhàn)略高度為公司后續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。

截止到目前為止,公司本次資產(chǎn)重組事項(xiàng)已經(jīng)獲天津市財(cái)政局,天津市教委批準(zhǔn),并獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理,進(jìn)展順利。

3.國(guó)資背景助力PPP項(xiàng)目拿單

本次并購(gòu)如順利實(shí)施,高新投資參與定增后持股比例將維持在14.03%,與第一大股東差距進(jìn)一步縮小;同時(shí),背靠河北省國(guó)資委,旗下?lián)碛卸囗?xiàng)水務(wù)類(lèi)資產(chǎn)的河北建設(shè)水務(wù)將以定增方式入股。依靠?jī)杉夜蓶|國(guó)資背景,公司在PPP領(lǐng)域的拿單能力將大幅提升。公司16年全年獲得項(xiàng)目訂單20.4億元,其中PPP項(xiàng)目訂單18.5億元,預(yù)計(jì)大部分訂單將在未來(lái)2-3年內(nèi)轉(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn),業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)值得期待。

結(jié)論:

公司資產(chǎn)重組事項(xiàng)順利推進(jìn);16年獲得訂單20.4億,業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)可期;同時(shí)具備小市值高彈性特點(diǎn),值得關(guān)注。預(yù)計(jì)公司2016、2017、2018年?duì)I業(yè)收入分別為7.31億元、14.02億元、17.31億元,歸屬凈利潤(rùn)分別為0.70億元、2.04億元、2.79億元,每股收益0.25元、0.55元、0.75元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為73.61倍、34.17倍、25.02倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

資產(chǎn)重組未能按期完成;PPP項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。