基站天線領(lǐng)頭羊。通宇通訊創(chuàng)立于1996 年，從事通信天線及射頻器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)20 年，到目前為止，已有超過500 萬面天線在網(wǎng)應(yīng)用。公司的基站天線業(yè)務(wù)位列國(guó)內(nèi)第二，全球第七，是國(guó)內(nèi)基站天線企業(yè)的領(lǐng)頭羊。

無線通信設(shè)備快速增長(zhǎng)，基站天線業(yè)務(wù)受益，未來業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)可期。隨著物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展及移動(dòng)數(shù)據(jù)流量的爆發(fā)，未來移動(dòng)通信基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)仍會(huì)加速。公司是無線通信設(shè)備的明星供應(yīng)商，最主要的客戶是運(yùn)營(yíng)商，公司業(yè)績(jī)與運(yùn)營(yíng)商資本支出同步變化。2017 年，運(yùn)營(yíng)商繼續(xù)布局4.5G，聯(lián)通和電信將重耕頻率。今年7 月，公司以2.69 億元中標(biāo)電信LTE 基站天線采集業(yè)務(wù)，明年有望獲得聯(lián)通重耕訂單，未來業(yè)績(jī)預(yù)期恢復(fù)增長(zhǎng)。

以技術(shù)立足，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。在天線微波這樣專業(yè)化的領(lǐng)域，技術(shù)為立足之本。公司自成立以來就十分注重技術(shù)和品質(zhì)，不打價(jià)格戰(zhàn)，毛利率高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司重視研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用在同類公司中占比最高。2016 年，公司投資4980 萬元用于研發(fā)中心的建設(shè)，研發(fā)項(xiàng)目包括下一代射頻器件和高性能微波天線等，未來公司新產(chǎn)品的推出有利于其搶占市場(chǎng)先機(jī)，進(jìn)一步增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2016——2018 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.15 億元、16.94 億元和19.98 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.55 億元、3.15 億元和3.70 億元，按最新股本計(jì)算每股收益分別為1.13 元、1.39 元和1.64 元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為47倍、38 倍和33 倍，我們首次覆蓋給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商投資下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)單一且占比過大。