報(bào)告摘要：

控股股東增持彰顯對公司發(fā)展前景的信心：12 月26 日晚，公司公告：控股股東廣田控股通過集中競價交易方式增持了631.78 萬股公司股份，交易均價為9.27元/股，總金額約5859.03 萬元。我們認(rèn)為，公司作為裝飾領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，控股股東此時大幅增持充分彰顯了對公司發(fā)展前景的信心。

收購終止不改公司長期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，外延并購仍在路上。因與交易對手未能對資產(chǎn)購買協(xié)議的實(shí)質(zhì)性條款達(dá)成一致意見，公司最終決定終止非公開發(fā)行股票涉及收購資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組事宜。我們認(rèn)為，公司聚焦“裝飾+智能家居+金融”三大業(yè)務(wù)板塊，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不會因?yàn)楸敬问召徑K止而停滯，未來基于業(yè)務(wù)整合及轉(zhuǎn)型進(jìn)行的外延并購或仍將持續(xù)。

擬與騰訊合作共同設(shè)立騰訊過家家，形成經(jīng)驗(yàn)后有望在全國復(fù)制推廣。公司下屬子公司深圳廣田云萬家與騰訊下屬子公司湖北騰楚共同投資成立騰訊過家家科技有限公司。本次合作有助于發(fā)揮公司線下業(yè)務(wù)優(yōu)勢以及騰訊線上宣傳和導(dǎo)流優(yōu)勢，形成成功經(jīng)驗(yàn)之后有望在全國復(fù)制推廣。我們認(rèn)為，明年過家家門店擴(kuò)張有望加速，或?qū)⑼苿庸净ヂ?lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車道。

引入恒騰網(wǎng)絡(luò)作為戰(zhàn)略投資者，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或?qū)⒋蜷_智能家居業(yè)務(wù)成長空間。公司擬向恒騰網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓廣田智能51.6%的股權(quán)。恒騰網(wǎng)絡(luò)第一大股東恒大集團(tuán)是國內(nèi)最大的地產(chǎn)開發(fā)商之一，具有豐富的社區(qū)資源、業(yè)主資源，第二大股東騰訊控股是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商和服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。公司本次引入恒騰網(wǎng)絡(luò)作為廣田智能的戰(zhàn)略投資者，有利于發(fā)揮廣田智能、恒大、騰訊三方的資源、技術(shù)優(yōu)勢，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或?qū)⒋蜷_公司智能家居業(yè)務(wù)成長空間。

與恒大人壽合作成立30 億元工程產(chǎn)業(yè)基金，金融板塊有望逐步貢獻(xiàn)豐厚利潤。

10 月，公司與恒大人壽合作成立規(guī)模約30 億元的工程產(chǎn)業(yè)基金，有望成為雙方在金融投資領(lǐng)域的重要合作平臺。此外，公司金融板塊旗下涵蓋廣融工程產(chǎn)業(yè)基金、廣融擔(dān)保公司、廣融小貸公司等載體，有望逐步給公司貢獻(xiàn)豐厚利潤。

預(yù)計(jì)公司2016——2018 年歸母凈利潤分別為3.42/4.82/5.60 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.22/0.31/0.36 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016 年的PE 為43 倍。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)銷售端持續(xù)下行、裝飾主業(yè)拓展不及預(yù)期等。