出售房地產(chǎn)資產(chǎn)，繼續(xù)回籠資金。12 月20 日公司發(fā)布2016 年第三次臨時股東大會決議公告，投票通過“關(guān)于出售鼎立置業(yè)（上海）有限公司100%股權(quán)的議案”，即將下屬全資子公司鼎立置業(yè)（上海）有限公司100%股權(quán)及相應(yīng)之所有權(quán)利和利益出售給上海躍奇置業(yè)有限公司，轉(zhuǎn)讓股權(quán)包含鼎立置業(yè)（上海）有限公司土地使用權(quán)、建筑及其他土地附著物所有權(quán)以及不可剝離資產(chǎn)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價人民幣63,000 萬元。

截至目前，公司非主業(yè)剝離已接近完成，“軍工崛起，環(huán)保護航”的發(fā)展態(tài)勢已全面確立。11 月4 日，公司公告出售旗下稀土、橡膠、膠帶及農(nóng)機資產(chǎn)，合計回籠資金4.5 億元；本次房地產(chǎn)資產(chǎn)出售再次回籠資金6.3 億元，進一步有利于盤活公司存量資產(chǎn)，增加公司現(xiàn)金流，增強公司資產(chǎn)的流動性，為公司生產(chǎn)經(jīng)營補充現(xiàn)金。至此，公司非主業(yè)剝離進度接近完成，利于公司聚焦以軍工新材料為主，有色資源綜合回收為輔的格局。

張朋起先生成為實際控制人，為公司在軍民融合大潮中發(fā)展壯大提供強大動力。2016 年8 月，鵬起實業(yè)董事長張朋起以9 元/股溢價受讓鼎立控股1.33億股，與一致行動人合計持有15.18%股權(quán)，成為公司第一大股東。據(jù)洛陽日報報道，張朋起先生于11 月25 日當(dāng)選為新一屆河南省國防科技工業(yè)軍品行業(yè)協(xié)會會長。我們認為，張朋起先生擁有深厚的產(chǎn)業(yè)背景與極強的資源整合能力，在軍民融合大潮中有望利用上市公司平臺整合訂單、技術(shù)、人才、資本等資源，為公司帶來強勁的內(nèi)生和外延成長性。

鵬起實業(yè)：軍工鈦合金精密鑄造和精密機加工一體化領(lǐng)導(dǎo)者，受益于軍民融合大潮，成長性強。鵬起實業(yè)主業(yè)聚焦軍用鈦合金精密鑄造，開拓飛機、醫(yī)療、核電等高端民用市場，核心優(yōu)勢顯著。第一，軍工訂單導(dǎo)入能力強。

訂單持續(xù)導(dǎo)入能力強，業(yè)績增長強勁，2015-2017 年業(yè)績承諾0.8 億、1.5 億、2.2 億元；第二，國內(nèi)頂級鈦合金團隊。軍民融合大背景下，公司作為民企，激勵機制完善，能夠不斷吸引和綁定核心團隊，激發(fā)創(chuàng)業(yè)能動性；第三，軍工鈦材需求迎來拐點。一是新型飛機結(jié)構(gòu)性能要求高，單機用鈦量提升迅速；二是我國軍機自主化升級加速，J20、運20 批量列裝確定性強；三是國產(chǎn)大飛機C919 即將投產(chǎn)，將拉動鈦材需求。第四，繼續(xù)拓展激光焊接業(yè)務(wù)，打開成長空間。公司前期公告擬建激光焊接產(chǎn)線，發(fā)揮鈦合金精密機加工技術(shù)優(yōu)勢，技術(shù)壁壘高、毛利空間大。

發(fā)揮民企機制優(yōu)勢，強勢拓展軍用鑄造鋁合金精密構(gòu)件項目，為公司軍工業(yè)務(wù)進一步打開成長空間。11月4日，公司公告投資設(shè)立洛陽乾中新材料有限公司與洛陽申坤商貿(mào)中心。1）鵬起實業(yè)與宋雪云共同投資2500萬元設(shè)立洛陽申坤商貿(mào)中心（鵬起實業(yè)出資25萬元占1%，鼎立股份大股東配偶宋雪云認繳出資2475萬元占99%）；2）鵬起實業(yè)擬與申坤商貿(mào)共同投資6000萬元設(shè)立洛陽乾中新材料有限公司（鵬起實業(yè)投資3600萬元占60%，申坤商貿(mào)投資2400萬元占40%），作為投資建設(shè)航空航天等軍用、民用大型復(fù)雜薄壁高強度鑄造鋁合金精密構(gòu)件先進制造項目的投資主體。

更重要的是，宋雪云做出聲明，其所持申坤商貿(mào)合伙份額中，不低于80%的部分擬后續(xù)轉(zhuǎn)讓給洛陽乾中新材料有限公司主要管理人員及核心技術(shù)人員，該項轉(zhuǎn)讓擬于2017年12月31日前完成。我們認為，該方案順應(yīng)了軍民融合大潮，用極富吸引力的激勵機制吸引和綁定核心技術(shù)人員，為公司的軍工業(yè)務(wù)進一步打開成長空間。

豐越環(huán)保：專注于稀貴有色金屬綜合回收，業(yè)績承諾強勁。子公司豐越環(huán)保地處湖南省郴州地區(qū)，主營低品位鉛鋅礦、冶煉廢渣回收處理，原料來源豐富且采購成本較低，富氧側(cè)吹處理技術(shù)成熟且經(jīng)濟性強，業(yè)績承諾強勁，2014-2016 年承諾凈利潤分別為1.22、1.8、2.2 億元，考慮到2016 年以后金屬價格中樞有望持續(xù)抬升，預(yù)計未來業(yè)績?nèi)詫⒈３址€(wěn)健增長。

投資建議：“買入-A”投資評級，6 個月目標價15 元。預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別為3.3、6.1、8.4 億元，復(fù)合增長率160%。我們認為，公司實際控制人張朋起先生在軍民融合大潮中具有很強的資源整合能力，使公司具備強勁的內(nèi)生和外延能力，上市公司平臺價值凸顯；同時，現(xiàn)有業(yè)務(wù)成長性強，公司核心團隊技術(shù)一流、激勵到位，給予6 個月目標市值260 億元，對應(yīng)2018 年動態(tài)市盈率30x。

風(fēng)險提示：1）利潤承諾不達預(yù)期；2）軍工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。