這一次美聯(lián)儲(chǔ)加息，可以說是靴子落地，因?yàn)樵谥岸碱A(yù)計(jì)到了，甚至在之前經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)計(jì)要加息，既然是被預(yù)計(jì)到的，它對(duì)市場(chǎng)的沖擊就已經(jīng)被提前消化了，所以我們看到美股在最近屢創(chuàng)新高，美國人本身都不擔(dān)心加息，A股離美國可以說是萬里之遙，我們更沒有必要擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息，所以美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股短期的影響是比較小的，但對(duì)債市可能有比較大的影響。

看明年，我認(rèn)為A股會(huì)成為國內(nèi)資產(chǎn)配置最重要的機(jī)會(huì)所在，特別是A股的藍(lán)籌股，是一個(gè)估值的洼地，現(xiàn)在樓市已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，債市也已經(jīng)見頂回落，最近還出現(xiàn)了大跌，股市在明年的表現(xiàn)可能會(huì)超出大家的預(yù)期。今年在上半年市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，我提出A股已經(jīng)降到歷史大底了，今年會(huì)有千點(diǎn)反彈，雖然說今年出了那么多幺蛾子，使得千點(diǎn)反彈一波三折，到現(xiàn)在漲了六七百點(diǎn)，但是趨勢(shì)是差不多的，大盤已經(jīng)確認(rèn)脫離了底部，開始攀升。明年A股會(huì)進(jìn)一步的抬升，上證指數(shù)在明年預(yù)計(jì)會(huì)回到4000點(diǎn)左右的位置。

美股這一次創(chuàng)新高，并不是因?yàn)槊绹久婧棉D(zhuǎn)，其實(shí)美國經(jīng)濟(jì)增長很一般，但為什么美股能創(chuàng)新高呢，我覺得還是由于全球央行注水，水位提高之后，美股的估值提升了。我們看到道瓊斯指數(shù)歷史上平均估值也就是15倍到18倍，現(xiàn)在已經(jīng)接近了25倍。全球央行放水，使得美股已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫，如果進(jìn)一步創(chuàng)新高，突破20000點(diǎn)甚至25000點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越來越大了，雖然我們很難預(yù)測(cè)泡沫到多大會(huì)破裂，現(xiàn)在美股確實(shí)呈現(xiàn)出一定的泡沫化了，投資美股現(xiàn)在要謹(jǐn)慎一些了。

美股最近的上漲，主要原因是全球央行放水，大家發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)股票也可以避險(xiǎn)。原來在央行放水多的時(shí)候，買日元、美元來保值，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)美國的一些藍(lán)籌股，也具有保值功能，所以我認(rèn)為它現(xiàn)在是資金推動(dòng)的上漲。特朗普上臺(tái)后，可能實(shí)施一萬億美元的基礎(chǔ)建設(shè)，還可能通過減稅刺激經(jīng)濟(jì)增長，華爾街對(duì)特朗普預(yù)期很高，股市就不斷推高，甚至創(chuàng)造了過去一百年來新總統(tǒng)當(dāng)選后的最大漲幅！當(dāng)選前，大家都感覺特朗普不靠譜；當(dāng)選后，大家都感覺特朗普特靠譜！連股神巴菲特也難以免俗。所謂成王敗寇，可見一斑。

回到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為L型經(jīng)濟(jì)是表明增速保持平穩(wěn)，并不是增速還會(huì)下跌，我們看到今年已經(jīng)初露端倪了，中央通過PPP大搞基建，因?yàn)閲鴥?nèi)基礎(chǔ)設(shè)施還是比較落后的。一線城市基建比較發(fā)達(dá)，但在二三線城市就不是。比方說北京地鐵很多，但仍然是不夠用的，密度比不上紐約和東京?；ㄔ谥袊芏嗟胤蕉际强梢酝兜模袊幕ㄔ谶@幾年發(fā)展比較快，對(duì)GDP的拉動(dòng)也比較大?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)要維穩(wěn)的話還是要搞基建，因?yàn)榛ㄍ顿Y是功在當(dāng)今，利在后世的，短期之內(nèi)會(huì)起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的效果，解決一部分就業(yè)，但是長期來看，它是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要的引擎。

11月份，在美國大選塵埃落定的時(shí)候，我就提出“明年A股的目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)到4000點(diǎn)”的觀點(diǎn)，在特朗普上臺(tái)前三天，我就把這個(gè)報(bào)告寫好了，叫《特朗普上臺(tái)，天佑中華！上調(diào)A股明年點(diǎn)位到4000點(diǎn)》，為什么我當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)是特朗普上臺(tái)而不是希拉里上臺(tái)？一個(gè)是由于英國脫歐的教訓(xùn)，在這種全媒體時(shí)代，作為最大的政治網(wǎng)紅，特朗普更容易上臺(tái)。他上臺(tái)之后對(duì)中國經(jīng)濟(jì)方面可能會(huì)有一些影響，比方說打貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)部分商品上調(diào)關(guān)稅，但是對(duì)中國在政治上的包圍會(huì)大大減少，重返亞太的計(jì)劃也會(huì)推遲，特朗普上臺(tái)可能對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)造成一點(diǎn)麻煩，但是對(duì)中國的政治、確立大國地位應(yīng)該是有利的。

當(dāng)然這只是一個(gè)契機(jī)，真正推動(dòng)A股上4000點(diǎn)的一個(gè)是市場(chǎng)的恢復(fù)性上漲。今年我提出千點(diǎn)反彈，主要是收復(fù)一月份熔斷時(shí)的失地，因?yàn)榻衲暌辉路莸娜蹟啻_實(shí)有一些意外，明年的任務(wù)就是要收復(fù)第二輪股災(zāi)的失地，就是回升到4000點(diǎn)。第二個(gè)就是從滬深300的估值來看，現(xiàn)在滬深300雖然與低點(diǎn)相比漲了20%，已經(jīng)從12倍左右的市盈率，漲到現(xiàn)在的不到15倍，但是和美股比還有很大的空間，我們看到道瓊斯指數(shù)的市盈率已經(jīng)是二十四五倍了，突破了歷史的估值平均水平18倍。只要A股回到18倍的水平，回到一個(gè)合理的估值，上證指數(shù)就能到4000了。從這兩個(gè)方面來看，4000點(diǎn)的預(yù)期并不高。

現(xiàn)在市場(chǎng)的預(yù)計(jì)還是比較謹(jǐn)慎的，尤其剛剛經(jīng)歷過股災(zāi)，很多投資者現(xiàn)在還很受傷，所以現(xiàn)在還不敢積極地做多，但是今年是屬于災(zāi)后第一年，明年就屬于災(zāi)后第二年，受傷的心靈得到一定的療傷之后，在整個(gè)時(shí)候流動(dòng)性充裕的情況下，資金會(huì)從樓市債市流出來，很大一部分都會(huì)配置到A股上。投資要往前看，現(xiàn)在美股創(chuàng)新高屬于歷史，現(xiàn)在投資要在19700點(diǎn)入市，而不能在15000點(diǎn)買了，但是A股是在3000點(diǎn)的位置買，而不是在6000點(diǎn)的高點(diǎn)買，所以A股未來一年的上漲空間將有望超過美股！

一般來說，越是不成熟的市場(chǎng)，超額收益越多。因?yàn)槭袌?chǎng)還是存在不理性的地方，有很多超額收益的機(jī)會(huì)。美國的公募基金80%都跑不贏指數(shù)，這是因?yàn)橹笖?shù)太強(qiáng)了，它是整體市場(chǎng)的水平，而美國的市場(chǎng)基本上都是機(jī)構(gòu)，所以都是這些機(jī)構(gòu)在廝殺，這時(shí)候很難有超額收益，想跑贏美國的指數(shù)就很難。但是在A股80%都是散戶，很多散戶投資者聽消息來買股，所以國內(nèi)的基金經(jīng)理大部分都跑贏指數(shù)，因?yàn)閲鴥?nèi)的投資者整體的水平還不高，而A股還存在很多錯(cuò)誤定價(jià)，很多被低估的機(jī)會(huì)，所以在A股做投資，只要掌握了正確的投資方法，其實(shí)更容易賺錢。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子落地了，短期的利空已經(jīng)沒有了，年底之前的一個(gè)利好就是養(yǎng)老金入市?，F(xiàn)在已經(jīng)公布了21家基金管理人的名單，社?；鹄硎聲?huì)會(huì)把幾千億的資金分配給不同的基金公司來管，基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)自己的判斷來建倉，所以養(yǎng)老金入市不是一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，而是會(huì)在未來很長一段時(shí)間買股票，這樣市場(chǎng)就會(huì)不斷的有增量資金進(jìn)來，所以它對(duì)市場(chǎng)的影響是潛移默化的，潤物細(xì)無聲的。

和我判斷一樣，今年A股就是藍(lán)籌行情。在四月份我就明確指出價(jià)值股的投資機(jī)會(huì)來臨，而創(chuàng)業(yè)板由于估值偏高，指數(shù)在近期還創(chuàng)了新低。經(jīng)歷過股災(zāi)之后，投資者已經(jīng)有了教訓(xùn)，不敢去買那些講故事的公司，這些公司的業(yè)績不能兌現(xiàn)，價(jià)值撐不住。但是藍(lán)籌股是有投資價(jià)值的，這些藍(lán)籌股有比較好的業(yè)績和成長性，而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，大資金沒有什么好的配置方向，一些調(diào)整到位藍(lán)籌股的股權(quán)，就是他們的不二之選，所以我們看到今年一些傳統(tǒng)的白馬股被搶購，要么被舉牌，要么被爭(zhēng)奪控股權(quán)，打得愈演愈烈，其實(shí)就是藍(lán)籌股行情的一種反應(yīng)。我覺得明年還是藍(lán)籌行情，小盤股只有個(gè)股機(jī)會(huì)，整體的機(jī)會(huì)還看不到，因?yàn)樾”P股的估值還是五、六十倍，而藍(lán)籌股現(xiàn)在也就是15倍以下的估值。

大家都崇拜巴菲特的投資方法，確實(shí)美股在過去30年是牛市，所以在美國的投資者比較幸福，獲取了很大的利益，但是美股在明年怎么樣不一定。巴菲特在美國股市都是做多，所以對(duì)美國股市無論是誰上臺(tái)，他都是看好的。雖然美國中下階層的人選特朗普，但精英階層的人是不認(rèn)的，他們認(rèn)為特朗普是不靠譜的。

對(duì)于11月份美國基建零售的環(huán)比數(shù)據(jù)不及預(yù)期，我認(rèn)為美國目前一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的確存在相互矛盾的地方，一部分顯示出美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但另一部分卻顯示一般，因此當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息決策得非常謹(jǐn)慎。由于美聯(lián)儲(chǔ)的決策思路就是希望市場(chǎng)預(yù)期到它即將實(shí)施的政策調(diào)控，防止對(duì)市場(chǎng)造成很大沖擊，基于目前美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的一致性，所以這次加息的信息應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)之前已經(jīng)釋放給了市場(chǎng)，加息的實(shí)施并不會(huì)改變市場(chǎng)的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)不希望超預(yù)期出現(xiàn)。我認(rèn)為這次美聯(lián)儲(chǔ)的加息會(huì)影響明年的加息節(jié)奏，從今年的情況看，我判斷明年可能只會(huì)出現(xiàn)一次加息，甚至不加。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)暗示明年會(huì)加三次息，但我認(rèn)為明年美聯(lián)儲(chǔ)最多可能加一次息，情況大致與今年類似，屬于雷大雨點(diǎn)小。因?yàn)榇舜渭酉⑹敲缆?lián)儲(chǔ)歷史上最糾結(jié)的一次，以往加息一定發(fā)生在經(jīng)濟(jì)面情況比較好的狀況下，需要用加息來降溫?；谀壳懊绹慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然基本面有所改善，但是表現(xiàn)卻非常一般。所以這次加息應(yīng)該是比較糾結(jié)的，美聯(lián)儲(chǔ)也擔(dān)心節(jié)奏過快會(huì)導(dǎo)致美元走勢(shì)過強(qiáng)，其他貨幣過多貶值，從而對(duì)美國出口造成不利影響。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)過快的加息也會(huì)影響其他國家的貨幣政策，由于歐洲國家、中國、日本等都在實(shí)行寬松，貨幣政策的不一致性就會(huì)導(dǎo)致匯率發(fā)生劇烈的波動(dòng)，這對(duì)美國也是不利的，所以美聯(lián)儲(chǔ)這次加息可以說是投鼠忌器，喊得多，做得少，這其實(shí)一定程度達(dá)到了美聯(lián)儲(chǔ)的目的，就是并非要通過真正的加息，而是通過喊話，也能使資本源源不斷的流入美國。這就是美聯(lián)儲(chǔ)最愿意做的事兒，我認(rèn)為它明年還會(huì)這么干。

對(duì)于有些投資者認(rèn)為的明年美股在這種背景下還會(huì)漲的觀點(diǎn)我不否認(rèn)，目前關(guān)鍵是漲多少的問題，我認(rèn)為A股與美股并不具備可比性。A股在股災(zāi)之后開始修復(fù)性上漲，是從低估回到合理的估值，現(xiàn)在來看A股的反彈幅度也是比較大的，可能有些個(gè)股明年會(huì)反彈50%以上，而美股目前已經(jīng)屢創(chuàng)歷史新高，每次上漲都是一種突破，是有壓力的。與美股不同，A股目前還處于從地板上起來的階段，上升的空間會(huì)更大，所以我認(rèn)為A股比美股明年的投資機(jī)會(huì)更大！