只有懂得股市的危險(xiǎn)，我們才能在其中長期生存

從進(jìn)化論的視角來看，人的誕生源自進(jìn)化的偶然，而人的生存則要?dú)w功于對危險(xiǎn)的本能恐懼。換言之，只有懂得自然世界的危險(xiǎn)，才有可能在危險(xiǎn)的自然世界生存。通過漫長的進(jìn)化，我們將這種至關(guān)重要的科學(xué)世界觀植入了生物本能。

如果說股市是危險(xiǎn)的，相信大多數(shù)人不以為意，但這種不以為意恰恰是虧損的根源。聳人聽聞，還是事實(shí)如此？先來看看個(gè)人投資者面臨的情況，對他們的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是絕對收益。

可以從公開渠道查到兩個(gè)具備代表性的官方可信統(tǒng)計(jì)，第一個(gè)是在大牛市的2007年，上交所披露當(dāng)年個(gè)人投資者的虧損比例達(dá)到30%；第二個(gè)是在小熊市的2011年，政協(xié)會議披露當(dāng)年個(gè)人投資者的虧損比例達(dá)到87%，人均虧損4萬元。以下表格的列示可能更有畫面感：

根據(jù)中登的數(shù)據(jù)，2011年初個(gè)人投資者的戶均資產(chǎn)為12萬，據(jù)此推算個(gè)人投資者平均虧損33%，略高于指數(shù)。所以結(jié)論是，大牛市中尚有大面積虧損，小熊市中也虧得比市場略多，不太妙。大多數(shù)人一定會產(chǎn)生一個(gè)疑問：2007年還有30%的投資者虧損，怎么可能？

我們用另一個(gè)更令人驚訝的圖表來旁證上述疑問。下圖為申萬活躍股指數(shù)，起點(diǎn)為2000年的1000點(diǎn)，終點(diǎn)為當(dāng)前的12點(diǎn)，十六年下來年化復(fù)合收益率為-24%，持續(xù)穩(wěn)定虧損，用了4年時(shí)間虧掉50%，用了5年時(shí)間虧掉75%，用了16年時(shí)間虧掉99%。怎么做到的？只需在周初買入上一周換手率最高的100只股票，每周持續(xù)滾動。看到這種典型的追熱點(diǎn)和追漲策略，是不是覺得很熟悉？

一圖勝千言。毫無疑問，股市對于大多數(shù)個(gè)人投資者而言是危險(xiǎn)的。

再來看一看機(jī)構(gòu)投資者面臨的情況，對他們的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是相對收益。我們選取美國股市作為觀測基準(zhǔn)。因?yàn)楸绕鹕星夷贻p的A股市場而言，成熟的美國市場更好地代表了我們的未來生態(tài)。

標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司每半年會發(fā)布《SPIVA報(bào)告》，其中有專門的篇幅定期回顧美國共同基金表現(xiàn)，每期結(jié)果表現(xiàn)都非常穩(wěn)定，一句話概括——約九成的共同基金無論短中長期都持續(xù)穩(wěn)定地跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。（相比之下中國的基金經(jīng)理現(xiàn)在仍然是很幸福的，但是留給我們的時(shí)間還有多少呢？）

現(xiàn)實(shí)很殘酷。毫無疑問，即便是對于機(jī)構(gòu)投資者而言，股市同樣是危險(xiǎn)的。

之所以在文章開頭列舉這么兩組傷感情的數(shù)據(jù)，是想強(qiáng)調(diào)：無論個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，大部分人對現(xiàn)實(shí)認(rèn)知不足。事實(shí)上，股市是一片充滿未知和危險(xiǎn)的叢林，而我們?nèi)匀皇巧硖幤渲行枰掷m(xù)進(jìn)化的生物。每個(gè)參與者都要心存敬畏，對生態(tài)系統(tǒng)的運(yùn)行和自身在其中的定位有客觀認(rèn)知，必須發(fā)展出自己成系統(tǒng)的生存方式，這是在叢林世界中長期存活和持續(xù)發(fā)展的前提，否則，我們無法擺脫食物鏈的魔咒。投資鬼才格林布雷(Joel Greenblatt)做過一個(gè)精辟的比喻，他說“買股票但不知道究竟買了什么，就如同手持火把穿過一個(gè)炸藥工廠，你可能活下來，但是你仍然是個(gè)傻子”。這句話值得我們貼在桌前，每次下單前捫心自問。

可能的方向和路徑選擇：我們?nèi)绾芜x擇看待世界的角度？

活躍股指數(shù)的例子很好的告訴了我們，如果在錯(cuò)誤的方向上持續(xù)重復(fù)，只會離目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。所以方向很重要。只有方向正確，時(shí)間才會成為你的朋友而非敵人。如何找到方向感？我們無意于貼標(biāo)簽式的討論投資理念，畢竟我輩致知，只是各隨分限所及，但條條大路可能通羅馬。所以，我們先從理性角度討論各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)。

股票市場的投資方法五花八門，似乎沒有絕對的好壞，令人無所適從。但是總結(jié)下來，不管是哪種方法，要想獲得長期的成功，必須具備三個(gè)特點(diǎn)，穩(wěn)定性、可重復(fù)性、可持續(xù)性。否則，我們終其一生，只是在瞎子摸象，成為隨機(jī)致富或者隨機(jī)虧錢的傻瓜。

穩(wěn)定性：這是成功股票投資的根基。所有的投資結(jié)果最后都可以從數(shù)學(xué)角度拆分成勝率和期望收益，這種源于量化投資的視角同樣適用于基本面投資和其他方法的投資結(jié)果分析。不管我們選擇何種投資方法，最終都要保證自己具備獲取長期穩(wěn)定勝率和期望收益的基礎(chǔ)，同時(shí)避免犯大的錯(cuò)誤。

可重復(fù)性：長期投資面臨的最強(qiáng)約束是時(shí)間帶來的復(fù)利效應(yīng)。如果一種投資方法不能帶來可重復(fù)的投資機(jī)會，那么即便天上偶爾掉餡餅砸在你頭上，但始終無法成為你的長期飯票。

可持續(xù)性：由于個(gè)體時(shí)間和精力都是有限的，如果我們現(xiàn)在做的事情能夠?yàn)槲磥矸e累價(jià)值和護(hù)城河，這樣的路才會是越走越寬的路?；久嫱顿Y、量化投資，都是如此。在此基礎(chǔ)上，慢就是快。

上述三個(gè)屬性是無論我們選擇何種投資方法，都應(yīng)該追求達(dá)到的目標(biāo)。反過來說，如果一種投資方法很難滿足以上三個(gè)屬性，那么可能這種投資方法需要更高的技巧以及更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

目標(biāo)有了，那么路徑呢？有一句老諺：投資比拼的是對真實(shí)世界的認(rèn)知和理解。這當(dāng)然是一個(gè)至理。落實(shí)到行動上，對真實(shí)世界的認(rèn)知和理解有很多角度，采用哪種角度的世界觀就決定了我們最終采用何種投資方法。下面我們以A股市場上幾種主要的投資方法發(fā)展順序來天馬行空地聊一聊。

2003年以前，A股由于籌碼供給有限、資本市場處于初級階段，資金驅(qū)動和市場操縱的特征比較明顯，如果說除了坐莊之外還有一種比較流行的投資方法，那就是技術(shù)分析。技術(shù)分析有三大假設(shè)：價(jià)格涵蓋一切市場信息、價(jià)格沿著趨勢移動、歷史會重復(fù)?；谶@些假設(shè)，技術(shù)分析的側(cè)重點(diǎn)在于通過各種幾何方法和技術(shù)指標(biāo)來分析研判股價(jià)運(yùn)動。

2003年以后，由于監(jiān)管倒逼以及發(fā)展階段等原因，共同基金以及券商研究所推動基本面投資開始大行其道?；久嫱顿Y的流程依次是基本面分析、財(cái)務(wù)預(yù)測和股票估值，其中估值又可以分為相對估值（PE/PB等）和絕對估值（DCF等）兩大類方法，核心思想是通過上述鏈條來找到股票的合理定價(jià)。

2007年以后，由于A股市場的基礎(chǔ)設(shè)施日漸完善，伴隨國際化和人才流動，作為舶來品的量化投資開始興起。量化投資的門類較多，不妨?xí)呵覍⑵浞譃閭鹘y(tǒng)和前沿兩類，傳統(tǒng)方法以多因素模型、量化套利、量化擇時(shí)、高頻交易等為代表，前沿方法以大數(shù)據(jù)挖掘、人工智能投資等為代表。核心在于以金融建模的方式總結(jié)過去和預(yù)測未來，同時(shí)以量化驅(qū)動的方式盡量避免主觀干預(yù)帶來的情緒弱點(diǎn)。

2013年以后，隨著創(chuàng)業(yè)板牛市的開始和產(chǎn)業(yè)資本成為主角，各種形式的“市值管理”以及“一二級市場聯(lián)動”做法開始登上舞臺。這類做法總體以博弈為主，我們暫時(shí)按下不表。

表面上來看，前三種投資方法完全不同。但是反觀這三種方法的邏輯本質(zhì)，卻基本是相通的：都綜合運(yùn)用了歸納法和演繹法，都有一個(gè)大前提并且這個(gè)大前提無法終極證實(shí)或證偽。

技術(shù)分析基于三大假設(shè)，將投資分析極度簡化為對價(jià)格運(yùn)動的分析，通過歸納法總結(jié)歷史上的價(jià)格運(yùn)動得出規(guī)律，再在這些自定義規(guī)律的基礎(chǔ)上進(jìn)行股價(jià)運(yùn)動的演繹應(yīng)用，簡單的應(yīng)用如“MACD金叉買入”，復(fù)雜的應(yīng)用如纏論。很明顯，我們無法證實(shí)或證偽這三大假設(shè)，而這種方法的優(yōu)缺點(diǎn)都很明顯，優(yōu)點(diǎn)在于極度簡化，缺點(diǎn)在于邏輯不完備，但你無法從理性上完全否定這種方法。

基本面投資表面上看是演繹法的經(jīng)典運(yùn)用，但實(shí)際上隱含一個(gè)重要假設(shè)，即股票的交易價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動，因此重點(diǎn)應(yīng)該放在分析股票的內(nèi)在價(jià)值。價(jià)值投資者對這個(gè)假設(shè)的信奉程度和技術(shù)分析者對于三大假設(shè)的信奉程度如出一轍，但挑戰(zhàn)者的觀點(diǎn)在于有相當(dāng)大部分情形市場價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值會持續(xù)大幅背離，并且價(jià)值可計(jì)量的這種想法在很多時(shí)候本身就是一種妄念。此外，我們使用最多的相對估值在賦予估值倍數(shù)時(shí)，本質(zhì)上也是基于歷史的歸納，這點(diǎn)與技術(shù)分析相信歷史并無二致。所以很公平的，你也無法從理性上說服自己完全信任這種方法。

量化投資源自理工科出身的學(xué)院派，據(jù)說祖師爺里頭相當(dāng)一部分是二戰(zhàn)后失業(yè)的物理學(xué)家，因此量化投資也是所有投資流派中最接近自然科學(xué)研究思路的：觀察現(xiàn)象、提出假設(shè)/模型、實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證、證實(shí)/證偽/再修正。邏輯鏈條很嚴(yán)謹(jǐn)，但可惜的是股市作為社會科學(xué)的分支，天然不具備自然科學(xué)的主動實(shí)驗(yàn)條件——你只能等待實(shí)驗(yàn)的發(fā)生，而無法主動創(chuàng)造實(shí)驗(yàn)；你只能用事后的局部數(shù)據(jù)去檢驗(yàn)或修正設(shè)想模型，而無法用完備的假設(shè)和實(shí)驗(yàn)獲得總體數(shù)據(jù)去擬合精確模型。因此越是復(fù)雜的模型，比如經(jīng)典的多因素模型，就越是難以取得持續(xù)成功。

這世上有太多的似是而非，原因在于人們往往沒有耐心去深究細(xì)節(jié)。在進(jìn)一步探討各種投資方法的路徑選擇之前，我們先來看一看投資面臨的另外一個(gè)非常重要的隱性約束條件。

投資最大的隱性約束條件：人性的缺陷

現(xiàn)實(shí)生活中有兩個(gè)存在多年的事物，很好地折射出為什么人性在股市中注定會有缺陷。

第一個(gè)例子是彩票。

先來看一看百科上對福利彩票的定義：“團(tuán)結(jié)各界熱心社會福利事業(yè)的人士，發(fā)揚(yáng)社會主義人道主義精神，籌集社會福利資金，興辦殘疾人、老年人、孤兒福利事業(yè)和幫助有困難的人”。再來看一看成果：1987年設(shè)立福彩以來，每年銷售額穩(wěn)定增長，“十二五”時(shí)期累計(jì)銷售超過8628億元，是“十一五”時(shí)期銷量的2.5倍。

這個(gè)世界有許多悖論。其中迄今為止尚未有任何一個(gè)社會可以解決的難題是：完美的集體中，應(yīng)當(dāng)做到人人為我，我為人人，個(gè)體愿意為集體福利而犧牲自我利益。但是，福利彩票無疑在自己的細(xì)分領(lǐng)域中達(dá)成了這個(gè)不可能的任務(wù)。為什么？

首先，從心理學(xué)的角度，賺錢效應(yīng)和虧錢效應(yīng)對于人們心理的激勵(lì)是不對稱的。人們的心理容易下意識地忽視虧錢可能，這是人們經(jīng)常愿意冒險(xiǎn)的根本原因。尤其是，在本文開篇提到的“大多數(shù)人根本沒有意識到自己處于不利環(huán)境中”的時(shí)候。

其次，從生物學(xué)的角度，人類大腦天然不具備復(fù)雜概率的計(jì)算能力。人們往往只會注意到容易觀察到的分子，不會進(jìn)一步考慮不容易統(tǒng)計(jì)的分母；人們往往只想到直觀的收益空間，而不會考慮了疊加了概率和風(fēng)險(xiǎn)之后的預(yù)期收益的概念。因此哪怕是在投資界，威廉·夏普提出的夏普比率——不能只考慮表觀收益，還要考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，在當(dāng)時(shí)都是一個(gè)偉大的創(chuàng)新。

再次，大眾在現(xiàn)實(shí)生活中存在普遍的存活者偏差現(xiàn)象（虧錢的人通常不愿意公開，因此容易形成很多人賺錢的錯(cuò)覺）。

第二個(gè)例子是賭場。

賭場進(jìn)入門檻低、退出容易、買賣高效、可以反復(fù)交易、身邊賺錢的示范效應(yīng)從未停息，聽上去好像都是優(yōu)點(diǎn)。盡管事實(shí)上“十賭九輸”，各種關(guān)于賭博的警世之言不絕于耳，然而還是有眾多的人們樂此不疲。等等，如果把這句話的主語換成“股市”，是否同樣成立？

和股票市場投資相比，一級市場股權(quán)投資門檻高、退出難度大、缺乏流動性。但也正因如此，兩類投資者的行為迥異。由于進(jìn)出過于容易，股票投資者普遍容易產(chǎn)生交易沖動，反正1手起買，錢多錢少都能玩，這次虧了下次再來，下單之前深思熟慮的少之又少。財(cái)富來之不易，投資有風(fēng)險(xiǎn)，本應(yīng)是認(rèn)真審慎思慮周全的行為，最后卻變成了拋硬幣賭大小的游戲，成為動物精神戰(zhàn)勝人類理性的典型案例。最致命的地方在于，這種交易沖動具有慣性和成癮性。只要稍微想一想，就會發(fā)現(xiàn)股票和香煙很像：煙草局規(guī)定香煙盒上必須附印“吸煙有害健康”的警示，然而煙草業(yè)無疑是最抗周期的成長性行業(yè)之一；證券監(jiān)管部門處處提醒“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”，然而股票市場仍然被大部分人誤當(dāng)成是提款機(jī)，頻繁交易，最后走出了申萬活躍股指數(shù)的趨勢。

如果認(rèn)同上述人性的天然缺陷，如果認(rèn)同股市天然不可避免具有賭場的某些性質(zhì)，那么我們?nèi)绾卧诠善笔袌鲋薪⒄_的觀念和應(yīng)對？德州撲克曾經(jīng)風(fēng)靡投資圈，通行的說法是德州撲克和投資非常相似。在德?lián)浣?，有一位知名的華裔牌手邱大衛(wèi)(David Chiu)，通過練就專業(yè)的德?lián)浼夹g(shù)一步步改變了自己的命運(yùn)，且看他如何描述自己的德?lián)涫澜缬^：“不同于人生的是，撲克的好處是可以重來。當(dāng)你一年玩上萬手牌的時(shí)候，好壞運(yùn)氣就會抵消，技術(shù)起著決定性作用，歸根到底就是控制風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。專業(yè)牌手追求EV（預(yù)期回報(bào)）最大化，不做負(fù)EV的事，他們會經(jīng)常反思自己的技術(shù)漏洞，找出負(fù)EV的毛病并消除之，而業(yè)余賭徒只是為了爽。”在這里，我們看到了一個(gè)職業(yè)牌手而非業(yè)余賭徒的世界觀，但你真覺得他所說的僅僅是打德州撲克的道理嗎？他的理念和我們上述提到的“穩(wěn)定性、可重復(fù)性、可持續(xù)性”原則是否如出一轍、殊途同歸？

我們的選擇：以基本面投資為主體的投資系統(tǒng)

芒格說，如果我知道我會死在哪里，那我就永遠(yuǎn)不會去那個(gè)地方。這句話蘊(yùn)含著東方文化中舍得的智慧：人們常常認(rèn)為懂得去做什么是最重要的，但事實(shí)上由于現(xiàn)實(shí)生活的復(fù)雜性，懂得不去做什么也是非常重要的——避免失敗，就已經(jīng)成功了一半。對于成功的長期投資而言，持續(xù)不犯大的錯(cuò)誤，是非常重要的。

老子說“無為勝有為”，我的理解是，并非為了無為而無為，而是因?yàn)榭疵靼琢藷o為最可為，所以無為。至此，我們可以回過頭來繼續(xù)關(guān)于方向和路徑選擇的問題。

這個(gè)世界紛繁復(fù)雜，但有兩點(diǎn)從來沒有改變：1、人類世界自從誕生以來一直在持續(xù)發(fā)展，這是我們進(jìn)行長期投資的根本原因；2、如同易經(jīng)所言，“不易為易”，世界唯一不變的就是變化本身，專業(yè)投資人必須要具備把握變化的能力，才能防止在長期投資的過程中在錯(cuò)誤方向上越走越遠(yuǎn)，或者犯下大錯(cuò)。

基于以上兩點(diǎn)背景，疊加我們前述的“穩(wěn)定性、可重復(fù)性、可持續(xù)性”投資目標(biāo)，再疊加投資過程中的人性缺陷，實(shí)際上對投資方法的選擇提出了非常苛刻的要求。如前所述，本文無意于進(jìn)行貼標(biāo)簽式的投資理念討論，僅探討我們的方向與路徑選擇是否合理，為大家提供一點(diǎn)參考。

我們的路徑選擇是：堅(jiān)持以中長久期的基本面投資方法為主體，以公司價(jià)值創(chuàng)造為主要收益來源，同時(shí)在投資過程中結(jié)合運(yùn)用組合梯隊(duì)、結(jié)構(gòu)配置、逆向投資等方法形成投資系統(tǒng)，以此力圖讓組合處于更有利的位置。

首先，我們的研究基于中長久期進(jìn)行。這種考慮基于一個(gè)簡單的常識：通常而言，看短做短的難度極大，一方面是由于越是短期隨機(jī)性因素越大，研究難以發(fā)揮決定價(jià)值，另一方面是由于高頻交易損耗大，長期復(fù)利下來拖累嚴(yán)重。此外，基于短久期因素的方法本質(zhì)上更多屬于事件驅(qū)動策略，而非研究驅(qū)動策略，更核心的要求在于反饋機(jī)制和反饋速度，而非研究能力。

其次，我們選擇以基本面投資方法作為主體。從量化投資領(lǐng)域所做的長期嘗試來看，多因素模型的思路已經(jīng)被證明難以持續(xù)獲得超額收益，而這種思路的本質(zhì)是試圖包納多個(gè)維度的信息，從信息的廣度角度進(jìn)行投資。而基本面投資的思路更多是從信息深度的角度進(jìn)行研究和決策，本質(zhì)上是通過對商業(yè)規(guī)律和企業(yè)財(cái)務(wù)的研究來歸納過去和推演未來。背后的依據(jù)是商業(yè)規(guī)律本身是長期不變或者緩慢變化的，同時(shí)這種規(guī)律可被感知和認(rèn)知，而客觀的企業(yè)財(cái)務(wù)可被用來印證這種規(guī)律。這種規(guī)律的認(rèn)知過程本身是有壁壘且可復(fù)用的，因此這種模式雖然苦雖然累，但其正向積累的特點(diǎn)決定了背后是一條越走越寬的路。

再次，我們以公司的價(jià)值創(chuàng)造為主要收益來源。股票市場上的收益來源從確定性程度可以分為三種：確定性最高的是有數(shù)學(xué)保障的收益，比如當(dāng)年的封閉式基金套利、現(xiàn)在的股指期貨期現(xiàn)套利和分級基金套利等，但這種收益來源的缺點(diǎn)是資金容量有限、時(shí)間窗口有限；確定性次高的收益來源是上市公司的價(jià)值創(chuàng)造，優(yōu)點(diǎn)是空間大、適用性強(qiáng)，缺點(diǎn)是需要研究能力以及耐心持有；確定性再次之的收益來源是博弈性收益，表面上看是捷徑，但本質(zhì)上比拼的是信息優(yōu)勢以及博弈技巧，難以重復(fù)和持續(xù)，且不穩(wěn)定。因此總的來看，以價(jià)值創(chuàng)造作為主要收益來源，短期來看可能又笨又慢，但拉長來看，這是一種重劍無鋒、大巧不工，令人心安的收益獲取方式。

最后，如同前面所說，我們也深知基本面投資方法的不完美?；久嫱顿Y方法能夠給出方向感和大致的空間，但無法解決節(jié)奏問題，因此我們需要其他組件來形成一個(gè)相對完善的投資系統(tǒng)，盡量讓自己處在一個(gè)比較有利的位置。這些組件包括組合梯隊(duì)、結(jié)構(gòu)配置、逆向投資等等，對于絕對收益尤為重要，是平滑凈值、控制回撤的有效手段。本質(zhì)上而言，構(gòu)建這樣的系統(tǒng)更多是在明晰投資約束的前提下，加入容錯(cuò)空間和提高勝率，更好地平衡長期回報(bào)和短期回報(bào)，更好地平衡收益獲取和風(fēng)險(xiǎn)控制。

行文至此，想起《地球的目錄》里頭那句被喬布斯引用而廣為流行的話：Stay Hungry, Stay Foolish.（求知若饑，虛心若愚），用來形容這個(gè)投資系統(tǒng)再恰當(dāng)不過。首先，這確實(shí)是一種很“蠢”的投資方法，需要持續(xù)投入大量的精力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)學(xué)習(xí)和公司研究，尤其在信息過載的今天，說它是苦活累活并不為過；其次，這種日復(fù)一日的學(xué)習(xí)和研究，如果沒有對事物真相求知欲的“饑餓”，沒有對投資發(fā)自內(nèi)心的熱愛，是不可能長期堅(jiān)持下來的。因此，選擇這種投資方式的人，都是甘愿又“蠢”又“餓”的人，也正因如此，在這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域我們常?？梢砸姷竭@種驚悚的場面：已經(jīng)比你優(yōu)秀太多的人，卻每天都在比你更努力。

但好處也是明顯的。投資行業(yè)是一個(gè)知識密集型的行業(yè)，因此從某種意義上來說，這種做法類似于持續(xù)進(jìn)行高研發(fā)投入的技術(shù)型企業(yè)，這種持續(xù)的研發(fā)投入會慢慢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出成果并成為護(hù)城河；此外由于干的是苦活累活，愿意走這條路的人少，因此市場更容易對這類做法給出補(bǔ)償。

后記：只是各隨分限所及

所謂的方向與路徑，首先是能力，其次是選擇，最后是運(yùn)氣。

所以對于每一位投資人而言，其實(shí)不存在所謂的最好的投資方法，只有最合適的投資方法?？梢源_定的只有一點(diǎn)，那就是有舍有得、有所為有所不為才成智慧。從業(yè)十一年以來，包括現(xiàn)在的高毅資產(chǎn)，我都在不同的牛人身上看到了這種不約而同的類似特點(diǎn)：他們都意識到了那個(gè)看不到的世界的邊界會對持續(xù)投資形成強(qiáng)大的約束，而他們通過持續(xù)的實(shí)踐與糾錯(cuò)之后，都選擇了放棄面面俱到的妄念，放棄許多看起來是機(jī)會其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)鋒，轉(zhuǎn)而建立自己穩(wěn)定的框架和完整的系統(tǒng)，去更好地把握自己看得到也能摸得著的那個(gè)世界。

羅曼·羅蘭有一句名言：世上只有一種英雄主義，就是在認(rèn)清生活真相之后依然熱愛生活。

對于我們而言，我們只是希望能夠做這種英雄主義的投資人，甘愿又“餓”又“蠢”。