首先，對于高學(xué)歷的問題。

對于初級職位，因為沒有辦法判斷你的其他經(jīng)驗和能力，所以一般人力資源會傾向于招高學(xué)歷和名校出身的，為了省事和出事不擔(dān)責(zé)任。萬一出來一個魔鬼交易員，對于非名校高學(xué)歷的業(yè)務(wù)部門推責(zé)任會說，人力部門招人不行，不是素質(zhì)高的。注意，這里把素質(zhì)和能力和學(xué)歷等同，這個仁者見仁、智者見智，沒必要爭論。

但是對于中高級職位，就不是光看學(xué)歷和學(xué)校了，經(jīng)常有投行和大型對沖基金自營核心部門的高管、董事都不是頂尖學(xué)府和博士出身(這里不是說投行的董事的虛銜，是說真正的公司董事，投行的董事多半也就是二級部門經(jīng)理職級)。但你會發(fā)現(xiàn)這些人有錢的讓人嫉妒，因為隨著時間的推移，你會發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)名校和高學(xué)歷出身的員工，一般情況下頂多也就是初中級職位一直呆著。

在歐美，華人當(dāng)上大型投行和對沖基金的高管是非常困難的事情，職業(yè)天花板的情況是存在的。所以野心小的，就穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)熬到退休，天倫之樂，反正待遇已經(jīng)比一般工種高很多了；更有雄心的，或者辦公室政治競爭失敗的，一般都創(chuàng)業(yè)。正因為這樣的環(huán)境，所以實際上高層對于自營交易員的策略和想法根本就不那么關(guān)注，只需要看幾張財報就可以了。

第二，對于高學(xué)歷能變出什么花樣來的問題。

先需要明確的是教育也是投資，投資就會有賺有賠，學(xué)歷教育只能證明你在學(xué)歷方面優(yōu)化得比較好，但是是不是在學(xué)歷方面過度優(yōu)化了，而在實際工作方面就不那么顯著了，也是個問題。

相當(dāng)多的新人因為一直比較順，從小到大，所以其他人一般都不如法眼的，也不可能有其他人比他強，但是市場是這樣一個地方，如果你實盤交易，它會來回的，不知疲倦的，興致盎然的，推摧毀你的自信心的不斷的來回扇你的臉。

所以你就會發(fā)現(xiàn)，實盤做的好的，多心態(tài)平和包容性強，盡可能保持開放心不斷學(xué)習(xí)別人的長處，而喜歡爭強斗嘴的，多是沒什么實盤經(jīng)驗，沒吃過虧，不敬畏市場，或者壓根就是沒參與過市場的人。比如有的投行的朋友實際上是絲毫無市場交易經(jīng)驗的，這個大家在各種會議上會看到很多，當(dāng)然他們也有存在的價值，都是工作。從某種意義講，我們這些實盤的都應(yīng)該感謝這些同行。

那么對于新人，因為沒什么經(jīng)驗，而所受的教育都是一樣的，認知結(jié)構(gòu)也是一樣的，別管他自己怎么認為自己多與眾不同，與眾不同是需要靠扎實的業(yè)績支持的，就是賺了多少錢的問題，那么同野路子的區(qū)別，就是學(xué)院教育。

至于這個東西有沒有用，看人才市場而不是資本市場，歐美有市場是因為同樣成本人力省事，但這種情況在08年金融危機爆發(fā)的時候被證明是錯誤方法了，很多機構(gòu)都是人力資源的不負責(zé)任和獨善其身導(dǎo)致的倒閉；另外就是市場銷售的需要和融資便利性的需要，因為在歐美通常覺得高學(xué)歷和名校更有利于融資，但是這種情況在08年后也開始變化了，因為隨著原來金融體系的打破，歐美也越來越傾向于中國的方法，即不看學(xué)歷學(xué)校，看盈利能力和穩(wěn)健性，這個也就是為什么很多高學(xué)歷名校的海歸在國內(nèi)多沒有表現(xiàn)出比土鱉和大佬更為優(yōu)秀的能力的原因。

第三，對于頂級投行的自營機構(gòu)和野路子的本質(zhì)區(qū)別的問題。

1.隨著電子交易的興起，歐美頂級投行的自營機構(gòu)與野路子的差距在急劇減少，而在中國國內(nèi)，已經(jīng)沒有任何區(qū)別。

原因是這樣的，早年間我拓展歐美市場交易通道的時候，發(fā)現(xiàn)在歐美個人被鄙視，不是一般的鄙視那么簡單，就算你有幾億美金，早就超過有的自營機構(gòu)和基金的規(guī)模了，一樣會被非常不公平的對待。所以歐美的機構(gòu)通道絕對是有很多優(yōu)勢的，而且在DMA出現(xiàn)前還有券商中間報價截胡的問題，對賭交易的問題，不要以為歐美監(jiān)管什么時候都很完美。

即便是現(xiàn)在，你們應(yīng)該都知道文藝復(fù)興為了防止訂單被投行券商知道，特意采取了比較復(fù)雜的形式，來防止投行自營交易部和券商部門獲取其交易情況，甚至有的對沖基金直接自己買個券商。

我們?yōu)檫@個也費了好大勁，因為對于實盤交易，頭寸和倉位暴露的結(jié)果是致命的，只有傻子才去炫耀自己的倉位和部署，這個大家可以參考長期資本最后是怎么倒閉的。這個可以看黃奇輔先生前些日子寫過的一篇文章《為何會失敗》，作為外部人我并不好評價當(dāng)時的情況，但是這篇文章卻非常詳細的披露了當(dāng)時長期資本面臨的問題，非常具有借鑒價值和值得感謝！

正因為這樣，年初的瑞朗的交易，提前半年準(zhǔn)備，之所以獲利，就是因為相關(guān)工作做的扎實，你們知道就算到現(xiàn)在很多投行和機構(gòu)還找不到真正的交易對手是誰，當(dāng)時費了好大勁的，當(dāng)然是合規(guī)前提下。這么算來，大型機構(gòu)實際上有時候不但已經(jīng)沒有了優(yōu)勢，還因為頭寸通常過大而導(dǎo)致了劣勢，這個同樣也是倫敦鯨的原因以及很多時候所謂頂級投行自營被對沖基金獵殺的原因之一。

2.就人才和研究能力配比來講，隨著計算機成本的降低，以及關(guān)鍵人才的稀缺性和運氣以及方向的原因，導(dǎo)致投行頂級自營交易是獲取的整體的相對優(yōu)勢，而非絕對的競爭優(yōu)勢。你會發(fā)現(xiàn)如果進行概率統(tǒng)計，會顯示出投行自營的水平比野路子和散戶高，但是如果除去大量非專業(yè)的散戶，就會發(fā)現(xiàn)情況就不一樣了，這是統(tǒng)計被錯誤使用的關(guān)系。

大家看一下下面這張圖，這個是交易對手分析，基本上涵蓋了全球的主要機構(gòu)和投資者，還是實時。這個只是高盛資管的DV，還有更深層次。這種能實時的進行交易對手分析，找尋其漏洞，并加以利用，建立在大規(guī)模服務(wù)器上的“大殺器”，已經(jīng)超出了絕大多數(shù)機構(gòu)的自營團隊的研究水平了吧。不但清晰其脈絡(luò)，連機構(gòu)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，相關(guān)事件，共同交集，甚至可以利用算法推算出相當(dāng)隱晦的關(guān)系，甚至是倉位。而所有的信息來源均基于公開信息。

但是做這個系統(tǒng)的人是我，我本身是對沖基金的高管，同時因為對沖基金根本沒有融資需求，在國內(nèi)也沒有業(yè)務(wù)，所以在國內(nèi)我就是純散戶，純自營從不融資。那么這個時候，你怎么確定頂級機構(gòu)自營和散戶的野路子的區(qū)別呢？^^

第四，對于主觀交易是否存在和普遍的問題。

首先明確的是各大機構(gòu)除非極個別純量化自動化的，一律都有人工交易員，且非常普遍。這個你只要一看Bloomberg終端的使用率就知道了。這些交易員本身并沒有那么神秘，大家都是工作，更多的身份，更像是兩種，一種是操盤手，另一種是投行交易員，就跟國內(nèi)商業(yè)銀行投行部門的交易員一樣，總行有終端，分行有的交易得撮合電話或者終端機線路聊天室敲定。而多年來所謂的自動化交易到百分之多少，實際上是這木回事兒：

1.相當(dāng)多的人工訂單需要進行拆單發(fā)送，這個拆單策略，比如國內(nèi)的機構(gòu)版的下單軟件里面的批量下單和拆單，被華爾街叫做算法交易，當(dāng)然現(xiàn)在因為暗池和一些衍生品和規(guī)則的變化，訂單類策略變得復(fù)雜了，但是絕大部分機構(gòu)并沒有想象的那么復(fù)雜和水平那么高，處于正常水平。統(tǒng)計的時候會發(fā)現(xiàn)這些訂單都是機器通道如果是分通道的交易所和券商的話。

2.除去做市商的訂單，有一些從事高頻交易的機構(gòu)實際上是充當(dāng)了“做市商”的角色，所以訂單流動性很大很多除非特殊情況還得保持市場里繼續(xù)有。是不是過度交易這里先不說，但是如果簡單的按照訂單數(shù)量比例來進行統(tǒng)計，顯然顯得好像自動交易訂單很多。之前也有很多利用這些偽做市商的策略，因為“做市商”策略通常沒那么聰明。

而我合作的對沖是純量化，純自動的，但是依舊保留了人工的對沖基金經(jīng)理，只不過是把人工的對沖基金經(jīng)理的訂單也作為策略的一部分。這里并不是因為這些人工經(jīng)理的盤感不能復(fù)制，這個能不能復(fù)制是跟復(fù)制者的水平有關(guān)系的。當(dāng)有人說什么事兒不可能的時候，自己不妨靜下心來想想是不是他只是受自己的認知局限。而是要保持充分的多樣性，來防范系統(tǒng)性風(fēng)險。至于自動化的體系，早就是火山地震交易所淹水停電都不會受到影響的設(shè)計了。

最后，道德和誠信在行業(yè)里面的作用是很大的。這里面并不是說唱高調(diào)，說什么道德高尚有利于投資，事實上很多賺錢的道德不怎么高尚。這里面的原因是這樣的，如果你自己的素養(yǎng)不那么高，那么情緒、為人處世的行為就會受到影響，并且影響到投資決策，從而導(dǎo)致操作風(fēng)險爆發(fā)，就是直接賠錢或者被炒魷魚。

因為這是本質(zhì)的東西，市場最能還原本質(zhì)，所以像你們看平時道貌岸然，但是到網(wǎng)上就覺得沒人知道不講道德的人，長期來看，其所在機構(gòu)和自身都會有巨大的風(fēng)險。所以有的老手說市場教做人，敬畏市場不是只嘴上說說這么簡單。