員工持股彰顯公司信心，預(yù)將有效激發(fā)全員凝聚力。 本次擬推出的員工持股計劃所持股票累計約占公司股本總額的 2.63%，不超過公司股本總額的10%，持有人范圍包括董事（不含獨(dú)董）、監(jiān)事、中高層管理人員以及核心技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干。通過計劃使用 2 倍資金杠桿，我們認(rèn)為該計劃體現(xiàn)了公司對后續(xù)股價的信心，并依此建立和完善勞動者與所有者的利益共享機(jī)制和長效激勵機(jī)制，對內(nèi)將充分實(shí)現(xiàn)各層利益綁定，進(jìn)一步激發(fā)員工工作積極性與創(chuàng)造力；對外將明確公司及參與持股員工對于當(dāng)前股價低估的一致性認(rèn)知，進(jìn)而全面彰顯公司對于業(yè)務(wù)未來開展、行業(yè)長期前景的信心。? “純現(xiàn)金收購摩奇卡卡 100%股權(quán)”為公司 2016 年核心看點(diǎn)之一，將顯著增強(qiáng)公司未來外延并購預(yù)期與泛娛樂化戰(zhàn)略延續(xù)決心。 公司基于對摩奇卡卡未來經(jīng)營的樂觀預(yù)期，以“不新增股份發(fā)行、取消募集配套資金、外加實(shí)際控制人無息借款”有效地避免了公司每股收益的進(jìn)一步稀釋；不僅如此，純現(xiàn)金收購模式無需中國證監(jiān)會過會審批，預(yù)計將有力縮短摩奇卡卡的并表進(jìn)程，并且強(qiáng)化公司后續(xù)的外延并購預(yù)期。? 借助豐富的 IP 資源儲備和商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)， 摩奇卡卡將助力公司持續(xù)深化泛娛樂內(nèi)容布局。 游戲 IP 運(yùn)營方面，經(jīng)前期 IP 資源探索和獨(dú)家精細(xì)化研發(fā)，《新大主宰》、《犬夜叉之尋玉之旅》、《大鬧天宮 HD》、《?；ǖ馁N身高手》等爆款類游戲通過虛擬道具銷售（核心）、下載收費(fèi)、“影游聯(lián)動” 等渠道實(shí)現(xiàn)盈利。游戲 IP 儲備方面，《昆侖》、《我欲封天：至尊歸來》、《還珠格格》、《雪鷹領(lǐng)主 2》、《逆鱗》預(yù)計將于 2017 年陸續(xù)上線。 我們認(rèn)為，收購摩奇卡卡是延伸移動游戲的內(nèi)容供應(yīng)，是公司在網(wǎng)游、動漫、網(wǎng)文等娛樂文化領(lǐng)域業(yè)務(wù)的全方位加碼。? 我們預(yù)計，摩奇卡卡的資產(chǎn)注入將與駿夢游戲形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而顯著提升公司游戲 IP 商業(yè)化運(yùn)作的廣度與深度。廣度層面， 摩奇卡卡擅長文學(xué)小說游戲改編，駿夢游戲則側(cè)重于影視劇內(nèi)容開發(fā)，兩者的有機(jī)整合將為公司實(shí)現(xiàn)游戲 IP 的研發(fā)精品化與產(chǎn)品多樣化； 深度層面， 摩奇卡卡、駿夢游戲可共享客戶偏好和終端消費(fèi)信息數(shù)據(jù)，憑借 B2C 商業(yè)模式制作出更精準(zhǔn)化把握用戶消費(fèi)習(xí)慣的應(yīng)用內(nèi)容。投資建議與估值? 我們預(yù)計公司 2016E、 2017E、 2018E， 備考凈利潤為 2.03 億、 3.50 億、4.48 億，其中 2016 年包含摩奇卡卡 0.7 億元、上海駿夢 1.13 億元和原主營業(yè)務(wù) 0.2 億元； 2017 年包含摩奇卡卡 1.00 億元、上海駿夢 2.00 億元和原主營業(yè)務(wù) 0.50 億元。 不考慮增發(fā)攤薄影響，對應(yīng) EPS 為 0.45 元、 1.044 元、1.163 元?？紤]到 2016 年，上海駿夢和摩奇卡卡都將有重量級 IP 游戲上線，業(yè)績將保持穩(wěn)定增長，我們給予公司未來 6-12 個月目標(biāo)價 40 元，對應(yīng)89X16PE、 38X17PE，給予“買入”評級。

風(fēng)險

游戲行業(yè)競爭加??；標(biāo)的實(shí)際業(yè)績未達(dá)承諾預(yù)期。