投資要點(diǎn)：

牽手興業(yè)消費(fèi)金融，共拓消費(fèi)金融。公司公告，公司與興業(yè)消費(fèi)金融股份公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在消費(fèi)金融與數(shù)據(jù)挖掘業(yè)務(wù)方面展開(kāi)合作。合作內(nèi)容包括：（1）以“普惠金融”為立足點(diǎn)，探索為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)方式，以此促進(jìn)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。（2）以“資源共享”為發(fā)力點(diǎn)，依托新大陸在支付領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，借助興業(yè)消費(fèi)專業(yè)的銀行系業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)防控經(jīng)驗(yàn)背景，深耕沉淀數(shù)據(jù)，挖掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。興業(yè)消費(fèi)金融股份公司系興業(yè)銀行控股子公司，專注于為客戶提供普惠消費(fèi)金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展迅速。（1）根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2015 年，中國(guó)消費(fèi)信貸余額達(dá)19 萬(wàn)億，增速為23.3%，高于人民幣信貸余額的增速。其認(rèn)為，2019年，消費(fèi)信貸余額將占人民幣信貸余額總額的四分之一，并成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量。同時(shí)，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014 年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到183.2 億元，較2013 年同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。艾瑞咨詢認(rèn)為，2019 年我國(guó)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到3.3 萬(wàn)億元。（2）目前，消費(fèi)金融公司設(shè)立的節(jié)奏也在加快。11 月25 日，上海銀行公告稱已收到銀監(jiān)會(huì)的批復(fù)，獲準(zhǔn)在上海市籌建上海尚誠(chéng)消費(fèi)金融股份有限公司；11 月23 日，陜西長(zhǎng)銀消費(fèi)金融有限公司正式開(kāi)業(yè)，成為全國(guó)第16 家、西北首家、面向全國(guó)展業(yè)的消費(fèi)金融公司；11 月19 日，華夏銀行公告稱，擬設(shè)立消費(fèi)金融公司。

新大陸：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共拓消費(fèi)金融。（1）新大陸是國(guó)內(nèi)支付領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者，在支付大數(shù)據(jù)領(lǐng)域具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。1）公司是國(guó)內(nèi)支付終端硬件龍頭，MPOS 和 IPOS 出貨量和市占率居國(guó)內(nèi)第一，整體出貨量居全球第三；2）公司是國(guó)內(nèi)最大的條碼支付設(shè)備供應(yīng)商；3）公司是支付終端運(yùn)維領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)服務(wù)商，擁有30 余萬(wàn)商戶；4）收購(gòu)國(guó)通星驛后，公司擁有第三方支付牌照。

（2）興業(yè)消費(fèi)金融是國(guó)內(nèi)首家由股份制商業(yè)銀行控股的消費(fèi)金融公司，成立于2014 年12 月，是經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由興業(yè)銀行出資成立。興業(yè)消費(fèi)金融已在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市設(shè)有事業(yè)部，展業(yè)范圍基本覆蓋我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。目前，興業(yè)消費(fèi)金融的產(chǎn)品包括：家庭綜合消費(fèi)貸款、信用消費(fèi)、零錢到、好租到、空手到等產(chǎn)品。我們認(rèn)為，兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，依靠新大陸的支付大數(shù)據(jù)與興業(yè)消費(fèi)金融成熟的風(fēng)控體系、豐富的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，雙方合作的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)有望得到快速發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，此次與興業(yè)消費(fèi)金融的合作，有望為公司消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)驅(qū)動(dòng)力；從業(yè)務(wù)布局邏輯角度看，公司正在向基于支付數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的模式升級(jí)，消費(fèi)金融有望成為未來(lái)公司支付大數(shù)據(jù)、海量用戶流量變現(xiàn)的出口，業(yè)績(jī)有望獲得較強(qiáng)推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，公司2016-2018 年的EPS 為0.46/0.60/0.76 元。參考同行業(yè)可比公司，給予2017 年動(dòng)態(tài)PE 45 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.00 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，與興業(yè)消費(fèi)金融合作效果低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。