12月9日消息，由證券日報發(fā)起并主辦的“第十二屆中國證券市場年會”于2016年12月9日在北京全國政協(xié)禮堂舉辦，主題為“創(chuàng)新引領增長，改革激活市場”。著名經(jīng)濟學家、中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬出席并發(fā)表演講。他表示，這兩年我們看資本市場的作用，比如IPO從去年開始不到2000億，大股東減持4500億，今年IPO融資數(shù)沒出來，我想也不會超過2000億，現(xiàn)在為止大股東減持又4000多億。這哪兒是要素的資源的配置市場，整個就是一個存量財富的分配市場。

著名經(jīng)濟學家、中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬著名經(jīng)濟學家、中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬

以下為演講實錄：

《證券日報》每年的年度論壇我基本都參加，這張報紙跟我很合得來，中國資本市場26年，我想始終不渝堅定不移地倡導和呼吁一個積極的資本市場。我覺得一張報紙就是《證券日報》，還有一個人就是劉紀鵬。我如此踐行過來始終如一，我今天確實在懷疑自己這種積極的態(tài)度還能堅持多久？也許到明年就剩下一張報紙《證券日報》，我也堅持不住了。

今天少鵬定的題目是“股市的短板和解決之道”，這個話題要這么談的話我想還是年復一年重復老調(diào)，中國的股市到底怎么了？我們到底要建一個什么樣的資本市場？這個市場到底要為誰服務？這個大的問題無論如何應該在十九大之前把它討論清楚，讓我們的習主席不僅重視這個地方，這個地方也應該為中國夢爭口氣。我之所以提出這個問題來，從本質(zhì)上看這26年沒有發(fā)揮晴雨表和資源要素配置的作用，它經(jīng)常跟經(jīng)濟周期相反。

2008年以后，中國被稱為“世界經(jīng)濟的引擎”，這是說的最多的，第二個就是“沙漠中的綠洲”，接下來就是“黑暗中的明燈”，把歐美這些沙漠這些黑暗衰退危機中的國家都帶出來了，美國說今年經(jīng)濟增長接近2.8%—3%。我們自己可能用力過度，經(jīng)濟上的下滑是表現(xiàn)了，看我們的資本市場，起來過嗎？今天美國的股市創(chuàng)了134年的新高，香港的股市也快回到2008年以前，我們呢？2006年、2007年不說6000點，就說4000點，這么費勁，而且直到今天國家身陷其間不能自拔，這個股市還起得來嗎？我們要這個市場到底是干嗎的？既然它不跟國民經(jīng)濟同步，那這個市場到底跟誰同步？比如說我們舉一個很簡單的例子，我們說資本市場是要素配置最完善最重要的市場，這些年基本還是銀行在那兒撐著。這兩年我們看資本市場的作用，比如IPO從去年開始不到2000億，大股東減持4500億，今年IPO融資數(shù)沒出來，我想也不會超過2000億，現(xiàn)在為止大股東減持又4000多億。這哪兒是要素的資源的配置市場，整個就是一個存量財富的分配市場。股市搞了這么多年誰最受益？是為廣大中小投資人產(chǎn)生財富效應，為我們中小企業(yè)、國企改革籌集資金轉(zhuǎn)換機制發(fā)揮作用？IPO的融資數(shù)量遠遠不如股東們減總，從存量中掙別人的錢，分配拿錢。這個深刻的問題是簡單的短板問題嗎？為什么就熟視無睹？

我劉紀鵬呼吁這么多年，我看得很清楚，《證券日報》哪年成立我不記得了，我哪年成立的我知道，我哪年到中國資本市場，從2009年深交所試運行，2010年深交所正式運行，1992年開始寫銀證分離，把證監(jiān)會組織出來，這些報告我都參與，我說的話第一是充滿感情的，第二是有歷史依據(jù)的話。對國有企業(yè)的轉(zhuǎn)制是起了作用，但是隨后隨著中小板、深交所的誕生，雖然出生很艱難，但是這個市場在財富分配不合理的現(xiàn)象越來越嚴重。這里面蘊含著治理結(jié)構(gòu)。剛才魏剛講治理結(jié)構(gòu)，官方怎么講和我這個民間的講肯定有差別。

有限的時間定一個大的話題，我開一個頭，以后《證券日報》多組織討論，什么題目？從治理結(jié)構(gòu)和財富分配入手，建一個公平正義的中國股市，話題太大了。治理結(jié)構(gòu)很簡單，劉主席上次基金業(yè)大會講的這番話，也在市場掀起了波瀾，我也在臺下坐著。金融創(chuàng)新、引領增長，現(xiàn)在有時候分不清楚金融創(chuàng)新和妖怪興風作浪的差別，哪國不是保險資金，不能說中流砥柱也是主力基金，香港機構(gòu)投資者背后大部分是保險和基金。前幾天《證券日報》沒少提到保險資金，現(xiàn)在沒把握好突然變成妖精了，這里面有多少名堂，這個問題鬧了兩年，是幾個小妖精作怪嗎？你銀證保面對問題為什么不出手解決，舉牌是好事壞事？不能一概都否定。這個市場26年為誰服務？一股獨大和內(nèi)部的控制人，難道不是嗎？一上市就是幾十億、上百萬的富翁，哪個不是？最近吉林永大到現(xiàn)在上市四五年，持股75%，提供利潤一個億，到今天為止減持為零，卷走了67.8億，耽誤了后面多少中小企業(yè)上市，這些錢哪兒去了？光知道給上市公司融資得到好處，背后的實質(zhì)是大股東，上市的目的是大股東在資本市場套現(xiàn)。誕生了多少高科技一流的企業(yè)，有責任感的企業(yè)？憑什么中小板、創(chuàng)業(yè)板一股獨大上市前持股五六十沒人管，這么財富緊缺的情況下，一上市前兩百家創(chuàng)業(yè)板最新的數(shù)據(jù)我沒有，市盈率72倍，32塊錢，上市之后一級市場壓住，二級市場還爆盤，就減持，發(fā)行制度在中國體制下不從根源上堵住財富分配不合理的根源，那就是幾家歡樂萬家愁。大家給他們財富堆積成為一個又一個的富翁，也可能到華爾街五億買三幅畫，可能減持兩三個億弄點零花錢，他們都說的出來，還有說減兩三個億給孩子弄點學費，富人說話就是任性。

再來一個深港通，匯率再貶值，哪個月不是三百七八十億、四百億的減。我們禁得住這么玩嗎？減持成一條曲線，先是定增，一條產(chǎn)業(yè)鏈，地下減持搶劫財富的產(chǎn)業(yè)鏈形成了。先定增，去年一千八九百億IPO沒上幾家企業(yè)，定增倒是一萬三五千億。大股東減持四千五六百億，這就是我們的市場在配置著資源的旗幟下悄悄地在存量財富上進行洗劫。先定增90%，為什么定增這么活躍？那邊卡住了，現(xiàn)在已經(jīng)唾棄這個市場，厭惡這個市場，誰跟你玩？那就玩定增，找十五六個人進來，都是哥兒們，接著就是高送轉(zhuǎn)，我們那會兒高送轉(zhuǎn)10送3、10送5，10送10非常罕見，現(xiàn)在一看10送30、10送28、10送25，高股價立刻被掩蓋。原來40塊錢10送3變成多少？10塊錢。這種游戲玩得很精彩。高送轉(zhuǎn)完了，在低股價一股變四股，再接著減持。我們把任何一個案例隨便挑出來看，家族企業(yè)的一股獨大和國有跟不一樣，國有誰減？減也到不了腰包里面，一聲令下不能減。可能治理結(jié)構(gòu)有點問題，但是我們現(xiàn)在隨著大量民營中小企業(yè)的上市，在這個問題上如果制度再不變化，這兒就成了近十年以來09年創(chuàng)業(yè)板、04年中小板開通，應該是一個最腐敗、最黑暗、最不公平、沒有正義的市場，在這兒是最容易暴富，只要上市。四百多個創(chuàng)業(yè)板公司，每家9900萬股的上市股本，工商銀行一家3650億，頂你3600個創(chuàng)業(yè)板，這就是實質(zhì)的背后。誰去玩它？玩不動。公募基金去嗎？公募基金都跟創(chuàng)業(yè)板勾搭在一起。一只基金的力量，為了保住自己不贖回，只能跟這兒，最終也烘托了財富分配得手。

而在這種背景下，中國最受益的是誰？統(tǒng)計一下深交所、創(chuàng)業(yè)板、中小板這些年造就了多少億萬富翁，王中軍兄弟上市前一個多億倆人合計，現(xiàn)在186億，只比這個數(shù)字多不會少。這十年股市最受益的人群，他們給社會的回報是什么？騰訊馬云這還都不在這兒，看得見的對中國起巨大結(jié)構(gòu)性改革的樣板公司都沒在。這樣的人他們可沒有表面上興風作浪，他們都潛在水下，暗流洶涌。我們需要監(jiān)管者，需要媒體能看到，不要看表面的幾只小妖精，要看到水下的老妖精。老妖精要不要有人管管？你們看不到這個市場來倆野蠻人舉個牌是壞事嗎？你看看我們的治理結(jié)構(gòu)，股民說得上話嗎？不就是一股獨大，獨立董事說得上話嗎？我當了獨立董事，當了這么多年花瓶，一肚子委屈還挨罵。保姆說話的口氣多大，我養(yǎng)了你們，你們要感恩于我。王大哥也好，董小姐也好，看人家的神態(tài)，救世主。我們這兒掏了錢，保險也好，股民也好，大面上得說得過去，股東是主人你能否掉嗎？有這么猖狂的保姆嗎？你說西方都是董事會主觀主義，香港聯(lián)交所就是一個股東其他12個獨董，不存在中國股市的這么多基本特征，高度分散。另外職業(yè)經(jīng)理人隊伍非常發(fā)達，約束機制擇優(yōu)劣態(tài)機制名譽機制非常完善。