董明珠、王石贏了？說這話的人不是太傻太天真，就是不懂博弈，低估了改革進入深水區(qū)的難度。

劉士余先生警告“妖精”后，某些資金有所收斂，保監(jiān)會亮明了態(tài)度。12月5日，據(jù)保監(jiān)會官網(wǎng)披露，近日，保監(jiān)會下發(fā)監(jiān)管函，針對萬能險業(yè)務(wù)經(jīng)營存在問題，并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施；同時，針對前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責令公司進行整改，并在三個月內(nèi)禁止申報新的產(chǎn)品。對其他在萬能險經(jīng)營中存在類似問題的公司，保監(jiān)會正密切關(guān)注其整改進展，視情況采取進一步的監(jiān)管舉措。12月6日，新浪財經(jīng)從前海人壽客服處了解到，其萬能險已暫停銷售，何時恢復要等通知。

有些公司的有些品種受到了限制。有人據(jù)此認為，董明珠、王石已經(jīng)勝利，并且將此稱為“政治的勝利”，甚至認為王石借助了國企第一大股東打擊了民企。

根本不是那么回事，王石借助現(xiàn)在的華潤？想什么呢？目前的企業(yè)可以分成有背景的妖精企業(yè)與無背景的民營企業(yè)。博弈過程將是漫長的，妖精不會那么快不吃人肉。

實際上，有關(guān)方面的態(tài)度不算清晰。12月6日，《中國保險報》發(fā)表了題為《險資不是妖精！穩(wěn)定的資本市場必有險資做基石！》的文章，在一份代表行業(yè)監(jiān)管層意志的報紙上出現(xiàn)了標題帶有兩個驚嘆號的長文章，含義可想而知。

在上述文章中，對外經(jīng)貿(mào)大學王國軍先生認為，“目前，資本市場對舉牌的資本并沒有一個詳細的規(guī)則和準入制度。在發(fā)生了影響資本環(huán)境的事件時，不能把商業(yè)道德當作擋箭牌，而需要更強有力的制度支持。”言下之意很明確，你制度沒有設(shè)計好，關(guān)險資什么事啊，你倒是把自己的籬笆扎好啊。

市場意見針鋒相對，在我的《支持劉士余》的文章下面，有將近一半的反對聲音，有的直接謾罵，上來就問候先祖，言辭之下流讓人嘆為觀止。近兩天股市的下跌，讓那些跟風盤損失慘重，謾罵成為一些賭徒找到替罪羊的最好途徑。

這樣的探討方式無益于解決問題，在推諉責任的過程中，市場的杠桿大火越燒越烈，在崩盤前出手制止，利益受損者會大罵特罵，如果已經(jīng)崩了盤，監(jiān)管層更會被罵成狗。從去年到今年上半年股市，已經(jīng)讓我們見識到了熱錢的洶涌與輿情的洶洶。

讓我們向川普學習，繞開虛的，直擊根本。　

此次探討回避了至關(guān)重要的問題——從去年的股災到今年的險資入市，就是實體收益較差、資金不進入實體，資產(chǎn)端惡化，形成杠桿市。

現(xiàn)在的M2是150萬億，實體經(jīng)濟回報率沒有得到提升，這就意味著大部分資金不斷進入虛擬經(jīng)濟，不是房地產(chǎn)，就是股市，不是股市，就是期市，這些市場只要有短期收益，就是資金逐鹿的目標。

通道有互聯(lián)網(wǎng)、銀行、券商等，分級基金、傘形信托一應(yīng)俱全，短期資金換了一個又一個通道試圖做莊，只要沒有掀起大波瀾，還能夠打規(guī)則的擦邊球，資金就會進入。如果目前150萬億的廣義貨幣按照11％的增速上升，大家自行腦補，經(jīng)過六年左右廣義貨幣翻倍后，金融市場會出現(xiàn)什么樣的“盛況”。

萬能險、分紅險、投連險，尤其是現(xiàn)在大行其道的萬能險之所以在市場上翻云覆雨，基本上是社會上找不到出路的熱錢，以各種方式四處“流竄”。之所以用萬能險這些方式，之所以進入股市，無非因為萬能險是政策模糊地帶，而股市有可趁之機。

推薦看保監(jiān)會副主席陳文輝的一篇文章《清醒認識保險資金運用的風險》，今年8月29日發(fā)表，陳文輝直接指出了萬能險的風險。首先是利差損風險。壽險公司保費快速增長非常令人擔憂。伴隨著規(guī)模增長的是負債成本的高企，有的萬能險結(jié)算利率達到6%，再加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本在8%，甚至更高達到10%，這么高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產(chǎn)收益水平。險企必然尋求激進的短期投資機會，才能覆蓋成本，但由此造成一系列的亂像，期限錯配等。

上世紀美國、日本等國家的壽險公司發(fā)生危機的過程，基本上都是沿著“規(guī)模擴張、成本提升、投資激進、泡沫破裂、流動性或償付能力危機、破產(chǎn)倒閉”這一規(guī)律發(fā)展變化。

如果現(xiàn)在還不盡快意識到這一巨大的風險，想盡辦法遮掩風險，就不是股市風險的問題，而是火燒連營般的金融風險。

如果董明珠、王石這樣的企業(yè)家贏了，是中國經(jīng)濟與中國投資者的幸運，他們將改進自己的資本觀，將形成一個良性生態(tài)。如果現(xiàn)在抱著金融教科書本，讓中國經(jīng)濟疾速虛擬化，那是中國經(jīng)濟與投資者最大的不幸。