據(jù)媒體報導(dǎo)，澤熙法人、總經(jīng)理徐翔等人以及相關(guān)上市公司董事長、實際控制人涉嫌操縱證券市場系列案，將于12月5日開庭審理。市場有關(guān)徐翔的多項謎團(tuán)有望解開，一代私募梟雄的人生有望迎來水落石出。

1993年：徐翔帶著幾萬元本錢進(jìn)入股票市場，到2015年一輪牛市從股市中擄走大量的財富，徐翔既是一個傳說，又是一個悲劇。

中國金融市場這幾十年來的風(fēng)云起伏，伴隨著多位牛人的盛衰，請跟隨撲克投資家一起再重溫這些梟雄。

金融市場之父——管金生

在中國金融中心上海。提籃橋的哎嘆聲能跨越黃浦江傳到人聲鼎沸的金融市場，提籃橋監(jiān)獄內(nèi)關(guān)押著一位身材不高，曾經(jīng)在比利時留過學(xué)的金融家–管金生。他的名字已經(jīng)成了中國對市場快速改革感到恐懼的代名詞。即使是在爬滿了常春藤的高大紅墻內(nèi)，這位曾經(jīng)的中國金融市場之王，仍然對與的上海商業(yè)界有著深遠(yuǎn)的影響。

當(dāng)時很多人認(rèn)為，中國能夠著手進(jìn)行的最基本和影響最廣泛的金融現(xiàn)代化措施之一，就是向債市重新引入對沖產(chǎn)品，尤其是債券期貨。然而，在政府賴以獲取大部分資金的市場中，引入期貨交易會導(dǎo)致市場力量掙脫束縛。管金生1995年的那次投機(jī)活動引起金融市場巨大的混亂，以至于中國禁止了一切衍生金融產(chǎn)品的交易，并將他送入監(jiān)獄。

一位上海證券交易所的高層管理人員最近被問及管金生的情況時，他立刻眉頭一皺。他認(rèn)為，有管金生這樣的案子作為前車之鑒，監(jiān)管部門對重新推出國債期貨肯定會非常謹(jǐn)慎。

管金生其人頗具傳奇色彩。他是江蘇省人，在上世紀(jì)90年代初時加入到中國邁向市場經(jīng)濟(jì)的大潮中，他曾與香港的李嘉誠合伙做過一次生意，并被《中國日報》稱為“老板”。甚至在中國還沒有股票市場的時候，他就誓言要建立中國自己的“美林公司”。他以前的一位同事最近在接受道瓊斯通訊社采訪時這樣稱呼他﹕“中國證券市場的奠基人之一?！?/p>

管金生是1995年國債事件的主要操縱者。他最終被判入獄17年，監(jiān)管當(dāng)局則在此事件后下令禁止了國債期貨交易。這場巨大風(fēng)波也被稱為“中國巴林”事件，因為就在同一周，英國巴林銀行因期貨交易損失巨大而倒閉。

據(jù)接近管金生家庭的一位消息人士稱，管金生目前仍然被囚禁在監(jiān)獄中，這駁斥了中國市場上關(guān)于他已經(jīng)住院治療，他成了一個木匠，他已離開中國，甚至重返中國金融圈的傳言。管金生出生于一個農(nóng)民的家庭，在1988年他39歲的時候創(chuàng)辦了上海萬國證券公司。此前，他曾留學(xué)比利時攻讀金融與法律。他憑借市政府的資金，使萬國證券發(fā)展成為當(dāng)時中國最大也最有活力的證券公司，而當(dāng)時的中國證券市場上充斥著傳言和肆無忌憚的投機(jī)者。

在巴林銀行的交易員尼古拉斯·里森成為新加坡交易所日經(jīng)指數(shù)期貨市場的入場交易者之前，管金生就已經(jīng)主導(dǎo)了中國的高級金融市場，特別是當(dāng)時中國交易量最大的金融市場–國債期貨市場。據(jù)一位以前在萬國證券負(fù)責(zé)紀(jì)錄管金生所下達(dá)交易指令的執(zhí)行情況的人士稱，管金生的交易量有時候能占到整個市場成交量的75%。

管金生并不是生活很奢侈的人，也不是不想看到中國的資本市場得到發(fā)展。在她20多歲的時候，她很驚訝于監(jiān)管部門怎么會簡單地把萬國證券提出的建議寫入監(jiān)管條例。當(dāng)時﹐她全身心地追隨管金生及其事業(yè)，每天晚上都睡在辦公室里，除了周四，因為她要上夜校。她說﹕“管金生是位紳士。他的貢獻(xiàn)很大。”

據(jù)稱，在1995年2月23日的下午，管金生對期貨市場的主導(dǎo)演變成了濫用職權(quán)。萬國在收市前的8分鐘瘋狂拋售，導(dǎo)致債券期貨市場崩盤，對此沒有人提出疑問。據(jù)說當(dāng)日成交量達(dá)到了人民幣8,500億元，為正常水平的85倍。據(jù)新華社報道，萬國試圖回補(bǔ)虧損的頭寸，“蓄意違規(guī)，操縱市場，扭曲價格”﹐并打擊了這個“尚不能很好應(yīng)對投機(jī)行為”的系統(tǒng)。

中國證監(jiān)會認(rèn)定，沒有嚴(yán)格監(jiān)管的期貨市場將會變得非常危險，此類事件為此提供了一個很好的例證。這次瘋狂拋售導(dǎo)致的損失約為100億美元，波及面如此之廣，以至于中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)下令將在這8分鐘內(nèi)完成的交易全部取消。如此一來，管金生就成了最大的虧損戶，公司面臨破產(chǎn)。政府幾乎立刻就禁止進(jìn)行“試驗性”的債券期貨業(yè)務(wù)，然后將注意力轉(zhuǎn)向管金生。攪亂欺騙市場被廣泛認(rèn)為是管金生的主要罪行。

然而，上海第一中級人民法院于1997年判處管金生17年徒刑，罪名是行賄并在期貨市場成立開張前的數(shù)年里濫用公共資金，總額高達(dá)人民幣269萬元。

德隆帝國掌門人——唐萬新

還沒有哪個民營企業(yè)像德隆這樣，成為世紀(jì)之交的中國持續(xù)關(guān)注的熱門話題。從某種意義上講，德隆成為一個標(biāo)桿，以至于媒體至今濫用的標(biāo)題常是“下一個德隆”或“又一個德隆”。這是因為，德隆玩的“產(chǎn)業(yè)整合”，是許多民營企業(yè)心之所向，而德隆玩得“資本心跳”，也是后人驚羨不已。

其實，德隆想在“不尋常的轉(zhuǎn)型時代”，玩一把“超常規(guī)發(fā)展”，它借了非常之勢，走了非常之道，用了非常之技，可惜沒有非常之命之運，結(jié)果在非常時代死于非命。

如果只有一人當(dāng)選中國改革開放30年的資本梟雄，唐萬新一定是呼聲最高的，因為他的德隆案至今仍保持著中國最大的金融黑洞紀(jì)錄。至于德隆案在整個中國的歷史上能排到多少名，目前沒人研究。據(jù)說正在服刑的唐萬新在獄中最大的愛好就是考古，不知道是否想過就這個問題進(jìn)行考證。

不過對于一個今年44歲，只剩下6年刑期的男人來說，他更有可能天天在盤算著如何在知天命之年改天命，來一個比史玉柱還漂亮的咸魚翻身、東山再起。但翻身容易翻案難。盡管唐萬新的一生遠(yuǎn)未到蓋棺之時，但德隆案已經(jīng)早有定論：產(chǎn)業(yè)整合很有想法，資本手段實有違法。

新疆一介生意人

在德隆未亡之前，幾乎所有人都把德隆的算盤當(dāng)成迷宮，但今年回顧起來，一切已經(jīng)變得相當(dāng)清晰，尤其是起步階段，與大多數(shù)民營企業(yè)非常相似。唐萬新生于1964年，曾兩次考入大學(xué)，但因故都未能順利畢業(yè)。無奈之下就在烏魯木齊與幾個朋友一起做小生意，最初在學(xué)校里賣盒飯，之后搞彩色攝影沖印，賺了一筆錢。然后折騰過服裝批發(fā)、掛面廠、化肥廠等小型實業(yè)，還在1988年承包了新疆維吾爾自治區(qū)科委下屬的新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)部，但無一例外都以失敗告終。到1990年，不僅將之前攢的錢全賠掉，還背上50萬元債務(wù)。

1991年，唐萬新開始做電腦生意，一度是新疆最大的配件供應(yīng)商，據(jù)說光四通打印機(jī)就賣出2萬臺，把錢又賺回來了?？吹劫嶅X容易，時任中學(xué)教師的大哥唐萬里也加入進(jìn)來，唐氏兄弟正式聯(lián)手。 1992年，唐氏兄弟注冊成立新疆德隆實業(yè)公司，注冊資本800萬元，日后將響徹中國資本市場的德隆呱呱墜地。

股市初潮一匹夫

1992年下半年，深圳股市傳來消息，將通過認(rèn)股抽簽表發(fā)行5億元新股，敏銳的唐萬新花錢一下請5000人到深圳排隊，領(lǐng)取認(rèn)購抽簽表，連排3天，抽簽表很快變成了德隆的大把鈔票。據(jù)唐萬新后來回憶，“1993年之前法人股和流通股界限不清，只要是股票，大家認(rèn)為都可以上市，我把法人股全部賣了，幾個月就賺了幾千萬。比賺錢更重要的是，我們對資本市場有了切身的體驗?！?真正重要的是，唐萬新借此真正完成了原始積累。

情歸故里一實業(yè)

唐萬新對實業(yè)還是有一定的情結(jié)。賺到大錢之后，他沒有因此一頭扎進(jìn)股市，而是又重返實業(yè)，可能對于一個29歲的小伙子來說，股市還有點太虛，實業(yè)意味著實在，能作為事業(yè)的根基。 1993年2月，唐萬新注冊成立烏魯木齊德隆房地產(chǎn)開發(fā)公司，但沒玩成。

1994年，他干脆跑到北京新街口，開了當(dāng)時首屈一指的JJ迪斯科歌舞廳，很成功，據(jù)稱年盈利達(dá)3000萬元以上，但對唐萬新來說，他并非真正喜歡娛樂業(yè)，這個JJ對他來說就是個交際場。 1994年，唐萬新才真正找到能大展宏圖的實業(yè)，這一年，他注冊成立新疆德隆農(nóng)牧業(yè)有限責(zé)任公司，注冊資本1億元，在新疆搞農(nóng)牧業(yè)開發(fā)，先后投入2億多元在新疆各地建立起四個大型現(xiàn)代化農(nóng)場，首期開發(fā)土地10萬畝之多。

新疆廣袤的土地和特殊的優(yōu)惠政策，使農(nóng)業(yè)成為唐萬新最早設(shè)想的產(chǎn)業(yè)根基。 1995年，注冊資本為2億元的新疆德隆國際實業(yè)（000159）總公司成立，“新疆德隆”現(xiàn)身江湖。

產(chǎn)業(yè)整合一梟雄

唐萬新雖然找到了事業(yè)根基，但也沒有一心撲到實業(yè)上，有過1992年的特殊經(jīng)歷，他深知股市雖然機(jī)會不多，但只要逮著一次，就抵干實業(yè)好幾年。所以做實業(yè)的同時，唐萬新一只眼睛一直還在盯著股市，有空就在一級和一級半市場倒騰一下，發(fā)點外財，直到1996年，他突然讀到君安證券研究所所長王明夫的一篇文章，從“走到K線背后去”這個新穎而響亮的口號中，嗅到了資本與實業(yè)互搏的玄機(jī)。

王明夫文中稱，投資者要想獲得超額利益，需要進(jìn)行一次從發(fā)現(xiàn)價值到構(gòu)造價值的跨越，“發(fā)現(xiàn)價值是去尋找黑馬，而構(gòu)造價值是去培植黑馬”，按照唐萬新的理解，前者是挑股，后者是養(yǎng)股，通俗說就是“坐莊”。 1997年5月，德隆在北京召開了“達(dá)園會議”，這是德隆歷史上頗具轉(zhuǎn)折意義的一場務(wù)虛大會。會議上，唐萬新基于自己對世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的判斷和王明夫的坐莊理論，確立了由“實業(yè)投資”轉(zhuǎn)為“產(chǎn)業(yè)整合”的戰(zhàn)略定位。

這就是產(chǎn)業(yè)整合之路，說得簡單一點就是先控制一定上市公司，然后將手頭的實業(yè)裝進(jìn)去，必要時改變一下原上市公司的主業(yè)或產(chǎn)業(yè)概念，然后利用杠桿原理再從資本市場融來更多的錢，順著產(chǎn)業(yè)概念大舉并購，整合，整合來的公司想辦法搞點托管、委托加工等，迅速實現(xiàn)盈利，方便再融資，再并購，如此來回大循環(huán)，以杠桿原理滾雪球，最終成為產(chǎn)業(yè)之王。

事實也確實證明，唐萬新的這個產(chǎn)業(yè)整合思路是可行的，雖然比不上傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)思路，即建工廠、做產(chǎn)品、打品牌、拓渠道來得實在，但確實速度更快，效果更明顯，手段初看起來也更高明。唐萬新是不折不扣的資本梟雄，但這個梟雄跟一般的資本來資本去的空手道還真完全不同，他不是簡單地套白狼，是真想稱王，只是有些操之過急，就像史玉柱的巨人大廈一樣，建得有點過高，超出了資本負(fù)荷。

一位原德隆高層曾透露：唐萬新在資本上頗有投機(jī)性，但在產(chǎn)業(yè)上反而相當(dāng)認(rèn)真謹(jǐn)慎，他不是哪個產(chǎn)業(yè)都進(jìn)，選的都是有國際競爭力的農(nóng)業(yè)和制造產(chǎn)業(yè)。據(jù)說為了研究產(chǎn)業(yè)趨勢，唐萬新還專門養(yǎng)了一個100多人的研究班子，分70多個產(chǎn)業(yè)部類，專門研究每個產(chǎn)業(yè)的前10強(qiáng)，然后還劃分區(qū)域，將每個區(qū)域內(nèi)的1億元規(guī)模以上的企業(yè)都納入研究范圍。就是在如此嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕A(chǔ)上，德隆選定了三大行業(yè)。雖然德隆大廈最終轟然倒塌，唐萬新徹底輸?shù)袅苏麍鰬?zhàn)爭，但我們不得不承認(rèn)，他的三大戰(zhàn)役還是相當(dāng)漂亮，可圈可點。

三大戰(zhàn)役一統(tǒng)帥

控股屯河：建立農(nóng)業(yè)根據(jù)地。唐萬新設(shè)想的第一個根基是農(nóng)業(yè)，第一仗也選在了家門口。 1996年7月，新疆屯河上市，主業(yè)是水泥，今后也準(zhǔn)備繼續(xù)奮斗在水泥產(chǎn)業(yè)。1996年10月，德隆擇機(jī)介入，出資受讓了新疆屯河（SH 600737）部分法人股，成為第三大股東，第二年又通過控股屯河集團(tuán)成為第一大股東。

也就是從1997年起，唐萬新邊干邊琢磨，踩出了一條令人眼花繚亂的產(chǎn)業(yè)整合之路。 1998年，新疆屯河在年報中預(yù)告，公司從1999年將突破水泥業(yè)，轉(zhuǎn)而利用新疆的資源優(yōu)勢，發(fā)掘農(nóng)業(yè)和礦產(chǎn)。外界很快看到了唐萬新的第一個目標(biāo)：番茄醬，后來被形象地稱為紅色產(chǎn)業(yè)。

1999年，新疆屯河投資7183萬元，引進(jìn)年產(chǎn)2萬噸番茄醬生產(chǎn)線，使新疆屯河的番茄制品收入為4900萬元，占其總收入的16％左右，轉(zhuǎn)型正式啟動。第二年，唐萬新又連續(xù)拋出8項蕃茄投資，總額近5億元，使紅色產(chǎn)業(yè)的收入達(dá)1.88億元，占到屯河總收入的40％左右，和水泥基本持平，紅色農(nóng)業(yè)概念呼之欲出。2001年，唐萬新又追加5項投資后，屯河的蕃茄醬儼然已成國內(nèi)行業(yè)老大，第一個產(chǎn)業(yè)整合順利完成。從1996年介入到2003年收官，屯河無論是銷售收入還是產(chǎn)業(yè)地位均增勢迅猛，1998年公司年收入只有2.11億元，到2003年，這一數(shù)字已經(jīng)變成22.47億元，增長10倍多。

唐萬新還利用屯河平臺操作過北京匯源，曾在2001年6月出資5.1億元合資設(shè)立北京匯源，并持股51％，如果不是后來缺錢而提前倒手，德隆僅此一筆投資都足夠賺上幾十億。

咬住合金：搭上機(jī)電順風(fēng)車。在盯上農(nóng)業(yè)的同時，唐萬新還瞄上了工業(yè)。不過由于羽翼未滿，唐萬新第一次試手先選了一家小型機(jī)電公司，這就是1996年11月剛上市，年收入不過5000萬元左右的合金投資。

1997年6月，德隆集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)北京總府置業(yè)分別受讓沈陽資產(chǎn)所持有的國家股1500萬股和568.5萬股，僅以6433萬元的代價拿到40％的總股本。與整合屯河不同，唐萬新不再是簡單地注資，追加生產(chǎn)線，而是明確沿著既定的產(chǎn)業(yè)方向展開一系列收購活動。

1998年，合金投資出資9000萬元收購了上海電動工具制造商星特浩企業(yè)有限公司75％股權(quán)，使上市公司年收入突破億元大關(guān)。關(guān)鍵是在收購之余，唐萬新還動起了經(jīng)營手腕，公司當(dāng)年收入達(dá)到2.89億元，凈利潤也達(dá)到1.02億元。 1999年，唐萬新又借上海星特浩出資2000萬元和3210萬元收購了蘇州太湖電動工具集團(tuán)公司75％股權(quán)、蘇州黑貓集團(tuán)公司80％股權(quán)。2000年，他又差點通過合金投資收購美國Murray。

對方是世界領(lǐng)先的民用草地花園設(shè)備供應(yīng)商和生產(chǎn)廠家，年銷售額約7.5億美元，雖因種種原因，購并未能完成，但通過合作，合金投資的大部分機(jī)電產(chǎn)品都順利實現(xiàn)出口。一番產(chǎn)業(yè)整合之后，合金投資2003年主營業(yè)務(wù)收入一度達(dá)到10.95億元，相當(dāng)于1998年銷售額的14倍，同時，公司也從默默無聞的機(jī)電小兵搖身一變，成為行業(yè)主導(dǎo)者。

吞湘火炬：挺進(jìn)工業(yè)最前沿。在唐萬新的三架馬車中，個頭最大，跑得最快，唐萬新最得意的還是湘火炬。湘火炬于1993年上市，德隆集團(tuán)在1997年11月受讓株洲市國有資產(chǎn)管理局持有的2500萬股國有股（占25.71％），價格為2.8元/股，代價只有7000萬元。

1998年之前，唐萬新對湘火炬的動作并不大，1999年突然發(fā)力，先后收購香港鴻本實業(yè)、香港鴻源貿(mào)易公司和STEVE W.WANG全資擁有的美國MAT AUTOMOTIVE,INC.和MIDWEST AIRTECHNOLOGIES,INC兩家公司，以及在中國九家子公司75％的股權(quán)，汽配行業(yè)概念已隱約可見。

2001年起，唐萬新明確提出湘火炬將集中做重卡、變速箱及其他核心部件，然后三個平臺一起發(fā)力，配合湘火炬的主攻。 2001年，湘火炬先是與陜西汽車齒輪總廠合資設(shè)立陜西法士特齒輪，出資1.31億元，持股51％。次年又先后出資2.5億元和2.55億元，分別與陜汽集團(tuán)組建陜西重汽，與重慶重汽組建重慶紅巖汽車，皆持有51％的股份；

同時，還投資3600萬元，與東風(fēng)汽車（600006）合資設(shè)立了東風(fēng)越野車（持股60％），投資超過1億元組建2家齒輪傳動公司。 2003年，湘火炬又受讓珠海華晨持有的航天華晨汽車50％股權(quán)（更名為航天火炬），交易金額達(dá)3.60億元。同年，子公司陜西法士特與行業(yè)巨頭伊頓公司合資組建了西安伊頓法士特齒輪有限公司，子公司陜西重汽則與德國MAN公司簽署了引進(jìn)技術(shù)和長期戰(zhàn)略合作協(xié)議。

3年大整合之后，德隆花7000萬元入主的湘火炬搖身一變，成為主營業(yè)務(wù)收入高達(dá)103.14億元的巨型上市公司。更有影響的是產(chǎn)業(yè)影響力，一番整合之后，湘火炬下轄兩家整車企業(yè)——陜西重汽和重慶紅巖，占據(jù)國內(nèi)載重量15噸以上重型車市場份額的85％；陜西法士特生產(chǎn)的重型車變速箱也占據(jù)載重量15噸以上國內(nèi)市場份額的50％以上，同樣極具影響的還有火花塞產(chǎn)銷量和主機(jī)配套率，均列國內(nèi)第一。此外，湘火炬旗下公司還能年產(chǎn)空調(diào)壓縮機(jī)24萬臺，銷售列全國第四。

資本斷鏈一雪崩

2003年，德隆的雪球達(dá)到頂點，成為中國擁有上市公司最多，市值最大的民營資本集團(tuán)，而且三架馬車的速度絲毫未降，勢頭兇猛，唐萬新本人也春風(fēng)得意，一度當(dāng)選中國工商聯(lián)副主席，大有紅頂資本家之勢。但暗流一直在涌動，德隆的三個致命危機(jī)，唐萬新一個也未能從根本上化解。

第一是雪球內(nèi)核不實，這是滾雪球最大的風(fēng)險。對德隆來說，雪球的內(nèi)核就是三家上市公司的盈利能力。德隆往年的數(shù)據(jù)顯示，三架馬車規(guī)模合計達(dá)到150億元，但盈利能力都很差。老大湘火炬還因為收購過快，經(jīng)常虧損，資產(chǎn)負(fù)債表更是嚇人，2003年高達(dá)70％，欠款34.5億元，而1997年這個數(shù)字只有1.1億元。合金投資與屯河雖然都基本保持盈利，但每年的利潤貢獻(xiàn)不過一兩個億，而唐萬新后期的滾動已經(jīng)動輒需要幾十億的資金，三家公司的盈利根本支撐不住。

按杠桿原理來說，就是唐萬新選的支點太靠近手臂，不止是四兩拔千斤。還有一個重要原因，唐萬新的這種產(chǎn)業(yè)整合思路都是收購上市公司，而不是IPO，無法得到大把資金，而他多年來的股本擴(kuò)張也非常有限。唐萬新過于求快求大，除了天生的野心與野性，還源于一個戰(zhàn)略誤判。據(jù)稱，在2000年德隆內(nèi)部有過討論，是否要擇機(jī)退出二級市場。唐萬新認(rèn)為，中國股市將看漲10年，股指可以往上看到2萬點。

在1999年“5?19”行情以后的狂熱氣氛中，這一判斷被德隆上下接受了。由此，德隆繼續(xù)深陷在二級市場，維持著“老三股”不敗的神話，但2001年起，股市就由牛轉(zhuǎn)熊，德隆重組與并購的負(fù)擔(dān)急劇加重，但已經(jīng)有些自負(fù)的唐萬新并未迅速做出相應(yīng)調(diào)整，尤其是在核心湘火炬的并購上，依然高舉高打，絲毫不在資金方面省吃儉用。這正是唐萬新的第二個致命錯誤，其實這個錯誤除了戰(zhàn)略誤判之外，本身還蘊含著唐萬新的身份錯位。

唐萬新有兩個老師，君安證券的王明夫和華潤的寧高寧，前者是個聰明人，空手套白狼，不玩產(chǎn)業(yè)，賺錢就走。后者是標(biāo)準(zhǔn)的“紅頂產(chǎn)業(yè)資本家”，為國扎實做產(chǎn)業(yè)，資本無窮，名正言順。唐萬新的莊家技術(shù)學(xué)得爐火純青，產(chǎn)業(yè)之心也直逼寧高寧。

但在中國現(xiàn)有資本市場水平，僅以莊家之術(shù)，民營之身，就想在產(chǎn)業(yè)上趕超國家資本，那就只有兩條路：一是徹底變身國家資本，二是走邪道。唐萬新努力過，而且是兩個方面都很“努力”。為前者，他曾當(dāng)選中國工商聯(lián)副主席，為后者，在《人民日報》發(fā)表文章。但作為民營資本家，他還是把更多的努力留給了后者，而后者則無異于隨時可能引爆的炸彈。事實證明，唐萬新也不是排爆高手，這恰恰構(gòu)成他的第三大危機(jī)。

唐萬新學(xué)成了王明夫，落下一個惡劣的莊家之名，但沒學(xué)成寧高寧，仍被視為機(jī)會經(jīng)營者，而不是產(chǎn)業(yè)整合者。在2000年12月“中科事件”后，社會輿論突然將矛頭對準(zhǔn)了德隆，“德隆是莊家”成為數(shù)百家媒體的顯著標(biāo)題，2001年4月，香港中文大學(xué)教授郎咸平炮轟德?。ā缎仑敻弧樊?dāng)月刊登了郎主筆的《“德隆系”類家族企業(yè)中國模式》一文）成為這一時期質(zhì)疑風(fēng)潮的標(biāo)志。

之后，德隆旗下的金新信托因此發(fā)生擠兌風(fēng)波。但唐萬新對此卻出人意料地保持沉默，故作神秘，大有任憑雨打風(fēng)吹，我自巋然不動之勢，結(jié)果只能是樹欲靜而風(fēng)不止。

2003年7月，中國證券市場“啤酒花（600090）”、“南方證券”、“青海信托”等一連串危機(jī)事件爆發(fā)后僅一個月，全國范圍內(nèi)就有十幾家銀行對德隆開始“只收不貸”，所謂害德隆之心未必有，但防唐萬新之心不可無。這一下子就掐斷了德隆本來已經(jīng)脆弱到極點的資本循環(huán)。

2004年，情急之下的唐萬新錯上加錯，飲鴆止渴，竟然拋售流通股套現(xiàn)，結(jié)果市場越拋越緊張，直到4月13日，合金投資跌停。 4月14日，德隆“老三股”全線跌停，幾周之內(nèi)，不可一世的德隆僅流通市值就損失達(dá)上百億元，自此一發(fā)不可收拾。6月，調(diào)查組進(jìn)駐，唐萬新出逃，但未能逃掉。

2006年，法院以變相吸收公眾存款和操縱證券交易價格非法獲利之罪，判處唐萬新入獄8年，罰金40萬元。44歲的唐萬新又在獄中開啟了他考古的新生，12歲的德隆則永遠(yuǎn)地關(guān)上了它的生命之門。

資本冒險家——張少鴻

硝煙散盡，中國股市上的“莊家鼻祖”張少鴻全軍覆沒，曾經(jīng)的“中國十大杰出青年”等諸多榮耀也隨著他的商業(yè)部落一同淪陷。與剛剛落馬的“戰(zhàn)友”、德隆系操盤手唐萬新黯然長嘆的表現(xiàn)迥異，牢獄中的張少鴻正謀劃“東山再起”。盡管現(xiàn)在，眼淚是他留給兩萬余名被害人的最大“補(bǔ)償”。

2008年初，這位原河南省讀來讀去讀書社股份有限責(zé)任公司(下稱三讀公司)掌門人接到了鄭州市中級人民法院的終審裁定：其非法吸收公眾存款罪名成立，判刑10年，并處罰金40萬元。斯時，繁華落盡的張少鴻在鄭州等地監(jiān)所“生活”已近四年。五年前，正是因為這個“極具市場價值的個人商業(yè)運作項目”，張少鴻讓兩萬余人領(lǐng)略了一次“天堂”的風(fēng)采，又殘酷地將他們?nèi)舆M(jìn)了現(xiàn)實的“地獄”。2001年8月9日，是張少鴻最難忘的日子。

這一天，潛逃路上的張少鴻在河北邢臺折戟—距離鄭州警方《通緝令》的發(fā)出尚不足9天。此前，他曾致信河南省公安廳，幻想扭轉(zhuǎn)乾坤，但終究回天乏術(shù)。張少鴻面對的是法律與公理的拷問和27955位被害人的注目。從鄭州市金水區(qū)法院的判決書中，可以看到張少鴻步入“地獄”的故事梗概。

1994年7月，張少鴻的三讀公司“在未經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的情況下”，開始“擅自以‘讀書押金獎讀金’等形式向社會公眾吸收存款”。1997年1月7日，人民銀行河南省分行和河南省工商局曾聯(lián)合對其進(jìn)行查處，并課以310萬元的重罰。不過，張少鴻的“非法吸收存款”之舉很快便死灰復(fù)燃。

在其策劃下，該公司向社會吸收存款時又多了“委托理財”項目，并承諾每年給予一定比例的高額利息。至1998年9月10日，該公司“已向社會不特定對象27955人吸收資金約5.85億元”。這些錢幾乎全部被張少鴻用于期貨、股票等高風(fēng)險投資。期間，他用公眾存款購置的1530萬股“深發(fā)展”股票被套，市值縮水愈半，“崩盤”悲劇最終在三讀公司上演。

案發(fā)后，警方發(fā)現(xiàn)，該資金中尚未兌付的群眾計655543人次，金額約4.48億元。1530萬股“深發(fā)展”股票凍結(jié)日市值僅為2.28億元。27955位受害人5.85億元的存款“收獲”是：按集資債權(quán)兌額計算比例成為“深發(fā)展”的股東，拿回手中的現(xiàn)金僅約3573萬元，直接經(jīng)濟(jì)損失近2億元。

2001年9月6日，三讀公司被河南省工商局吊銷。不過，對于這樣的一個結(jié)局，張少鴻似乎沒有勇氣面對。一方面，他承認(rèn)自己應(yīng)該對三讀公司的“讀者”負(fù)責(zé)，并表示“只要他們債權(quán)沒有兌現(xiàn)，我就不會忘卻對他們的最終責(zé)任”。而另一方面，他又以“十分委屈”的姿態(tài)出現(xiàn)，認(rèn)為自己是一個“蒙冤者”。

2004年1月，鄭州市金水區(qū)人民法院以非法吸收公眾存款罪，一審判處張少鴻有期徒刑10年，并處罰金40萬元。判決下達(dá)后，張少鴻即提起上訴，要求依法改判?！拔覍⒂梦耶吷呐?，來洗脫因體制轉(zhuǎn)軌時期個別部門濫用法律而強(qiáng)加給我的不實的罪名！我將在后半生中，以百倍的奮斗精神，并用多種方式和成效來證明世紀(jì)交替時期發(fā)生在鄭州、發(fā)生在張少鴻身上的所謂非法吸收公眾存款罪是個滑稽可笑的冤錯慘案！”在寫給有關(guān)部門的信中，44歲的張少鴻展露的仍是一幅“志在千里”的形象。

億安神話總導(dǎo)演——羅成

億安科技的羅成，在中國資本市場的風(fēng)云中只是一個小人物，但是一個經(jīng)典小人物，只因為他玩得太獨太絕。羅成欲盤活廣東“爛尾摟”，不失為獨辟蹊徑的大生意，無奈折于獨辟蹊徑玩資本。在億安人心中，羅成已經(jīng)“死了”；在中國商界，“羅成現(xiàn)象”不死。

億安集團(tuán)創(chuàng)始人羅成，確是一個神秘人物：5年壘起110億元資產(chǎn)的空手道，20億元貸款運作100億元投資的資金鏈，拆借25億元資金炒作。這種企業(yè)家一度居于中國經(jīng)濟(jì)的主流，他們的一夜成功曾讓人眼紅，他們的思路至今仍受推崇。但是，把個人英雄的成分推到極致，就只有等待時代的淘汰。時代造就了企業(yè)家。羅成卻誤以為他造就了時代，沒看清這個大勢，羅成終成失敗的“時代人物”。

革命者被人革命。羅成是廣東湛江市廉江縣人，自小膽大，屬于敢為人先之人。因家境貧寒，為改變命運，在1982年，中國改革開放剛剛起步，羅成（當(dāng)時叫羅湘江）就告別湛江老家，闖到東北倒騰手表之類的小生意，發(fā)了一點小財。后來，羅成因“投機(jī)倒把罪”入獄，但他堅持不懈地申訴，終于提前出獄。羅成曾在沈珠貿(mào)易公司任職，從最底層一直爬到副經(jīng)理位置。

這家小公司是沈陽與珠海電子公司合辦，羅成也就搭上了珠海方面的關(guān)系。 1986年，珠海電子局改制為珠海電子公司后，投資50萬元注冊一家做貿(mào)易的東大發(fā)展公司。1988年，東大公司瀕于破產(chǎn)，被迫公開招聘能人。羅成聞訊，立刻前往應(yīng)聘，以第一年上繳60萬元承包利潤而中標(biāo)，實際上這是一個被高估的標(biāo)底，但羅成冒了這個險。羅成第一年沒能完成承包指標(biāo)。但他自掏腰包，并向親朋拆借，補(bǔ)足欠款。

此舉為羅成贏得極大信任，完全撒手讓其經(jīng)營。第二年，羅成主營水貨彩電貿(mào)易。他并不牟取單臺暴利，而是大批量甩給下家，盡快脫手。因此，東大的彩電總是一批批地有人搶著買。1989年，羅成上交利潤300萬元，1990年上交利潤1000萬元。從1987年至1995年的8年間，羅成將其發(fā)展為東大集團(tuán)，年銷售額近20億元。當(dāng)時，無論資產(chǎn)規(guī)模和銷售收入均在惠州TCL和珠海格力空調(diào)之上，名列中國電子百強(qiáng)第16位。

羅成在珠海干得轟轟烈烈，曾是紅極一時的人物。上世紀(jì)90年代，東大開始代理夏普的平面直角彩電。一臺凈賺200元，因此東大的年終獎在珠海是出了名的，1992年是20萬、30萬元地發(fā)。彩電之后，羅成與索尼合作建了東大音響廠，每臺幾百元成本，賣1500多元還脫銷。東大又做了化妝品廠、生物制藥廠，與臺灣人合資做鞋廠，什么賺錢就加工什么。1992年，小平南巡。一個偶然的機(jī)會，把羅成拽進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)。他收購了珠海市中心一家玻璃廠，投資興建東大電子城，占地11萬平方米，建筑面積17萬平方米，氣魄很大，國內(nèi)少見。在珠海，羅成把事業(yè)搞得紅紅火火，東大的多元化可謂全面開花。

1994年，東大進(jìn)入全國500家最大工業(yè)企業(yè)行列。羅成獲得“廣東省十大杰出青年”稱號，并與格力老總冼文同為副市長競選人。1995年，羅成突然離開他一手打造的珠海東大集團(tuán)。在他離任前，東大集團(tuán)剛剛與新加坡某集團(tuán)合資完畢，外方投資2.3億元。關(guān)于羅成辭職的原因，一直是他心中永遠(yuǎn)的痛，他創(chuàng)造了東大，東大卻不是他的，產(chǎn)權(quán)上沒他的份兒。革命的首要問題是產(chǎn)權(quán)，羅成未能革了東大的名，他就給自己革了職。此事在南方商界曾惹出轟動一時的“東大震蕩”，東大集團(tuán)由此衰落直至破產(chǎn)。

羅成二次創(chuàng)業(yè)的香港億安公司披著濃濃的神秘色彩。1994年，億安公司在香港成立，自有資金甚少，基本是空殼公司。羅成不止一次對身邊人說，二次創(chuàng)業(yè)的思路是“迅速做大”，做大事才過癮。羅成第一個大手筆是收購曾為廣州十大工程之一的億安廣場。在沒有任何抵押物的情況下，羅成找到一個不便拋頭露面的行政性機(jī)構(gòu)借款2億元，簽下8億元投資的億安廣場項目。

羅成本事非同小可。第二個大手筆是收購爛尾樓。在1993年宏觀調(diào)控之后，中國房地產(chǎn)遭遇第一次危機(jī)，海南等地爛尾樓到處都有。羅成認(rèn)為，這些“不良資產(chǎn)”只是休克。億安選擇收購后在一年內(nèi)可以建成的樓盤。貴陽中天酒店項目，是羅成談下的第一個爛尾樓項目。羅成變不出現(xiàn)錢投資中天酒店，他便與中天集團(tuán)進(jìn)行股份合作共同開發(fā)，中天占35％，羅成占65％，這樣就無需支付定金。建設(shè)資金他通過中天集團(tuán)旗下的建筑工程公司墊資開工，并從香港引進(jìn)融資、擠占其他施工單位的工程款等實現(xiàn)。

1997年下半年，羅成談下廣州花地明珠大酒店。羅成只付300萬元，獲得控股權(quán)。僅用106天便開業(yè)，創(chuàng)造“花地明珠速度”。開張頭幾個月，在當(dāng)?shù)孛曺o起，一天至少20萬元營業(yè)收入。1998年4月，廣州開始“嚴(yán)打掃黃”，娛樂業(yè)驟衰?；ǖ孛髦榈陜?nèi)冷清，一派蕭條。

一個黃金項目轉(zhuǎn)眼之間變成垃圾項目，誰還接盤。1.4億元投資額的花地明珠酒店賣不掉只能自營，任其長期虧損。1997年香港爆發(fā)金融風(fēng)暴，首當(dāng)其沖是中天酒店。羅成的港資管道越來越細(xì)，以至斷流。恰巧和中天發(fā)生一次爭端，羅成借故停工。1.8億元投資額的中天酒店只能半路而棄。雪上加霜的是，負(fù)責(zé)億安廣場的那家公司把錢搞光只挖了一個大坑。羅成被迫接過億安廣場的操作權(quán)，可他這已是無米之炊。

他用從機(jī)構(gòu)拆借的2億元啟動項目，再以賣樓花和銀行貸款，自成運轉(zhuǎn)系統(tǒng)。可是，亂買樓花，被迫叫停。億安廣場奄奄一息，直到1998年3月羅成才搞到一筆4000萬元的高息貸款，暫解燃眉之急，但無助于扭轉(zhuǎn)8億元投資額在建的億安廣場整體頹勢。羅成四面楚歌，億安面臨第一次危機(jī)。在羅成最初的布局中，億安廣場牟取長線穩(wěn)定回報，爛尾工程是短線快速獲利。一長一短互為犄角，但由于手中資源不足，香港又突生金融風(fēng)暴，羅成如高空風(fēng)箏懸絲一線。

狂賭股場遭滅頂。走投無路之際，諸多良機(jī)從天而降。關(guān)系、機(jī)會、交易、項目、圈錢，五大因素巧妙組合，羅成拿下三大基礎(chǔ)設(shè)施項目：“江門1973線公路項目”、廣州市廣園東快速路、“廣州市交通主樞紐13個貨運站場項目”，幫助銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，三大項目拿到貸款8.3億元，這源于羅成多年積累的政府資源。羅成具有熊心豹膽。

按規(guī)定，投資基礎(chǔ)設(shè)施的自由資金不得低于30％。億安沒錢，羅成給銀行提供了一種金融創(chuàng)新的思路：項目融資（BOT），是國外通行做法。羅成的創(chuàng)新是，讓國內(nèi)銀行與民營企業(yè)合作，將幾個項目的未來收費權(quán)質(zhì)押給銀行，以貸款建設(shè)項目。以這種方式，億安拿到8.3億元總貸款。億安高峰期占用銀行資金5億至6億元，手中沉淀資金1.5億至2億元。羅成開始打資金時間差，兵分兩路，一路回救前期項目億安廣場和中天酒店；

另一路收購廣東萬燕和上市公司深錦興。羅成收購科技型的萬燕公司和上市公司深錦興，不能簡單理解為商業(yè)性。羅成有濃濃的上市公司情結(jié)，它是埋藏在羅成內(nèi)心深處的一種欲望。羅成看好高科技股，收購深錦興后，他給其賦予科技的概念，并將萬燕裝進(jìn)深錦興。億安染指證券，羅成一手組建一支證券操盤手的新軍，但因性格多疑，坐莊思路前后不一，最終走偏。

2000年2月15日，億安科技股票突破百元，中國終于有了第一只百元股。2月17日，億安科技借著人氣，以126.2元的當(dāng)日最高價寫進(jìn)歷史。股市上一片歡呼，但羅成反而更冷靜了，他把自己的預(yù)感告訴議案高層：槍打出頭鳥。羅成的直覺沒錯。中國證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)億安科技股票的異動，于3月份著手調(diào)查。

13個月后，調(diào)查及處罰結(jié)果公布：對操縱深錦興（后改名“億安科技”）股票的四個莊家 “行政處罰”8.98億元。實際上，羅成坐莊的純贏利也就在一億多元。億安科技股票案只是招災(zāi)惹禍的導(dǎo)火索，羅成早就坐在一個巨大的藥筒上。進(jìn)入2000年，廣園東路和江門路項目的政策調(diào)整，政府取消了道路的設(shè)閘收費權(quán)。億安集團(tuán)挨了當(dāng)頭一棒。

銀行一旦上門討債，億安的資金運作滿盤皆亂，其萬燕項目也賠上1億多元，成為錯上加錯的美麗故事。不久，傳媒業(yè)就大肆曝光“中國第一股”的坐莊內(nèi)幕，敦促億安的外部生存環(huán)境極度惡化，資產(chǎn)變現(xiàn)和拓展融資之路全部被堵死。億安的造血機(jī)制癱瘓了。羅成找到一位強(qiáng)人，試圖力挽殘局，可惜羅成投機(jī)多年，手里沒有一張硬牌，強(qiáng)人也只好作罷，羅成在劫難逃，最終一代梟雄信心崩潰，攜8000萬元倉皇出逃。

“中科系”神筆策劃人——呂梁

呂梁是中國股市上的一大策劃。熟悉他的人說，呂粱只應(yīng)做運籌帷幄之人，絕不該親自下海呼風(fēng)喚雨。今天看來，呂梁很像在做投行業(yè)務(wù)，不養(yǎng)豬只做豬的買賣，最多扮點“屠夫”角色，把豬肢解一下，將各個部位賣出不同價錢，這就是投行的行話“資產(chǎn)重組”。

但呂粱的問題在于只懂得“給豬注水”的財技，連起碼的“屠夫之技”也不懂，他的中科創(chuàng)業(yè)系如聚沙之塔，一陣沙暴成丘，又一陣沙暴而平！呂梁至今完全人間蒸發(fā)，是死是活無人知曉。有人說他被干掉了，也有人說他逃走了。講起當(dāng)年呂梁的故事多少帶點血腥味，這也源于他在世紀(jì)之交在中國股市上掀起的那場血雨腥風(fēng)，他讓多少散戶血流成河。

K先生邂逅朱大戶。呂梁曾是一位優(yōu)秀的證券記者，他先后采訪了近百位股民，在數(shù)十家財經(jīng)媒體發(fā)表了影響深遠(yuǎn)的《百萬股民“炒”深圳》的長篇紀(jì)實報道，一戰(zhàn)成名。也就是在那個時候，呂梁和朱大戶相識。朱煥良早年在建筑工地上開大型裝卸車，沒什么文化，與德隆系掌門人唐萬新1992年的發(fā)財方式一樣，后來被稱為“朱大戶”的朱煥良也是靠認(rèn)購股權(quán)證發(fā)的財。

回北京后，呂梁繼續(xù)做自由撰稿人，一邊投資期貨，但運氣太差，2年玩下來，不光把自己積攢的100萬元賠光，還負(fù)債2000萬元。而朱煥良卻成立了深圳英特泰投資咨詢公司，從此一直在股市里混。憑著獨特的選股眼光，成為上海和深圳股市上最早的億萬富翁之一。1996年前后，股票坐莊風(fēng)起，這種生財之道讓呂梁和朱大戶都按捺不住。呂梁成立了以他的筆名命名的“K先生工作室”，寫股評指導(dǎo)股民炒股票。朱大戶則開始囤積股票，他看中了來自深圳的康達(dá)爾（股票代號0048）。

康達(dá)爾原本是深圳寶安區(qū)的養(yǎng)雞公司，1994年11月1日在深圳上市，香港的活雞70％靠它供應(yīng)。更巧的是，朱大戶跟寶安區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)相熟，自以為有坐莊的可能，便在二級市場上悄悄購進(jìn)康達(dá)爾的股票。到1997年，朱大戶居然囤積了5843萬流通股，占到康達(dá)爾流通股的90％。但天有不測風(fēng)云，朱大戶的屁股還沒把椅子暖熱，香港突遭“禽流感”，康達(dá)爾5萬只雞一夜之間全部瘟死，香港更是全民戒雞。

康達(dá)爾股價一落千丈，朱大戶的2億元深陷泥潭，一籌莫展。1998年秋天，朱大戶從深圳飛往北京約見K先生，做最后一次掙扎。正是這次“深圳—北京”之旅，拉開了中國股市上驚天動地的“中科創(chuàng)業(yè)”大劇。

1998年12月13日，呂梁跟朱大戶簽了一個為期5年的戰(zhàn)略合作協(xié)議：呂梁負(fù)責(zé)組織資金接下朱大戶手中50％的康達(dá)爾流通股，而朱大戶必須配合長期鎖倉，還必須幫忙安排購入康達(dá)爾部分國有股，最終實現(xiàn)對康達(dá)爾公司的控制和重組，將康達(dá)爾打造成“金融加高科技”的投資控股公司。朱大戶當(dāng)即承諾日后無論股價怎么上漲，他都將以13元的協(xié)議價向呂梁轉(zhuǎn)讓手中的股票。

就這樣，套牢2億元的朱大戶和負(fù)債2000萬元的呂梁正式聯(lián)手，為中國股市上演了一出前所未有的雙簧。1999年1月20日，朱大戶通過中煤信托深圳證券營業(yè)部將277.9萬流通股票以轉(zhuǎn)托管的方式打到了中興信托北京亞運村證券營業(yè)部呂梁的賬戶上。有了這277.9萬康達(dá)爾流通股，呂梁必須在3個月的建倉期間融到4個億的資金，否則無法接管朱大戶手中50％流通股。

負(fù)債的呂梁當(dāng)然只能外出忽悠資金。呂梁第一個找到董沛霖，后者是上海華亞實業(yè)發(fā)展公司的法人代表，下海前曾在國家計委任職，在金融和實業(yè)圈內(nèi)有很深的人脈，對呂梁的股市理論十分癡迷。1999年1月，董沛霖通過中煤信托哈爾濱證券營業(yè)部用呂梁手中50萬股康達(dá)爾股票質(zhì)押得到1000萬元貸款。

有了這1000萬元和剩余的227.9萬康達(dá)爾流通股，呂梁后面的融資計劃交給了丁福根，后者堪稱股市天才，且與呂梁交往頗深。他馬不停蹄地飛上海、下深圳，與各地相熟或不相熟的證券營業(yè)部洽談委托理財業(yè)務(wù)，一切格外順利。丁福根一融到資金，呂梁就用它立刻去收購朱大戶手中的股票，然后再把買進(jìn)的股票拿給丁福根做質(zhì)押，然后再融資。如此循環(huán)往復(fù)。

到1999年的3月前后，丁福根通過投資理財、合作協(xié)議、抵押貸款等各種形式，與各色人等共簽下100多份協(xié)議，融進(jìn)3.98億元資金。呂梁用這些錢，先后從朱大戶手中買下1300萬股，并轉(zhuǎn)托管了1700萬股，完成了控盤3000萬股即50％的既定建倉目標(biāo)。

為了規(guī)避個人持股達(dá)到5％就要舉牌公告的法規(guī)，丁福根先后動用了1500個個人賬戶，這些賬戶八成以上是由各地證券營業(yè)部以每張股東卡190元的價格賣給他的。此時，眼見坐莊時機(jī)成熟，呂梁開始展現(xiàn)他超級股評家的風(fēng)采。在發(fā)行量頗大的《證券市場周刊》上，連發(fā)4篇《關(guān)于世紀(jì)末中國資本市場的對話》文章。這是一組高屋建瓴、很有理論深度的股市分析文章，在絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)人士普遍不看好中國資本市場的氛圍中，呂梁用他充滿了思辨氣質(zhì)的語言為股市唱多，引起巨大轟動。

1999年5月8日，呂梁的第四篇對話文章發(fā)表后，中國遭遇駐南使館被炸，股市曾一度震蕩，但隨后的5月19日，滬深兩市在毫無預(yù)兆的情形下發(fā)生井噴?！??19行情”呂梁“中國第一股評家”的聲譽也達(dá)到頂峰。在飆升行情的掩護(hù)下，呂梁拉抬康達(dá)爾股價的行動變得肆無忌憚，股價一路上揚，從20元漲到36元，到1999年7月，已躍至40元。8月，呂梁在《中國證券報》上組織了一個整版文章，全面介紹“重獲新生的康達(dá)爾”。

文章宣稱，康達(dá)爾已完成了重大重組，將涉足優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥、網(wǎng)絡(luò)信息設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)電信服務(wù)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資等多個新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過項目投資、股權(quán)投資等多種投資方式，以及其他資本運營手段，逐漸發(fā)展成為一家具有一定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的投資控股公司?？傊?，康達(dá)爾具有廣闊的發(fā)展前景。

到1999年底，康達(dá)爾在深市漲幅最大的前20名股票中名列第17位，全年累積漲幅111％，養(yǎng)雞股搖身一變，全然一個高科技大牛股。就在呂梁為康達(dá)爾股搖旗吶喊的同時，收購康達(dá)爾國有股的計劃也在同時進(jìn)行。在流通股掌控人朱大戶的牽引下，康達(dá)爾第一大股東深圳龍崗區(qū)投資管理有限公司分別于1999年4月30日和5月5日將其持有的部分國有股份轉(zhuǎn)讓給呂梁。

為了避開《公司法》中“法人股轉(zhuǎn)配不能超過30％”的規(guī)則，呂梁將一家拆為三家來受讓，這就是第二大股東海南燕園投資管理有限公司、第三大股東海南沃和生物技術(shù)有限公司、第四大股東民樂燕園投資管理有限公司，三家公司所占股份分別為22.5％、10.38％和1.73％，累積達(dá)34.61％，加上其他可控制的表決法人股，即朱大戶手中的2.53％，呂梁實際以37.14％的股份超過第一大股東深圳龍崗?fù)顿Y管理有限公司36.16％的股份，成為實際上的控股方。

他安排的人手也終于在康達(dá)爾董事會的11個席位中占據(jù)7席。為此，呂梁花了7個億。當(dāng)然，這筆錢也來自股票質(zhì)押貸款。

“中科系”復(fù)制康達(dá)爾。1999年7月，趁股價躍至40元時，呂梁及時套現(xiàn)，以3000萬元注冊北京中科創(chuàng)業(yè)發(fā)展股份有限公司。呂梁本人并沒有直接擔(dān)任任何職務(wù)，聘用的董事長是時任國家科技部高技發(fā)展研究中心的一位官員，呂梁要靠這個關(guān)系吹噓北京中科創(chuàng)業(yè)的科技部背景。

呂梁既有康達(dá)爾又有北京中科創(chuàng)業(yè)，很快在市場上興風(fēng)作浪。1999年8月，北京中科協(xié)議受讓上海華誼(集團(tuán))總公司所持的中西藥業(yè)（600842）國家股中的2875萬股（占總股本的20％）；與此同時，北京中科的大股東之一海南中網(wǎng)從上海華誼受讓中西藥業(yè)國家股719萬股(占總股本的5％)。

1999年12月8日，康達(dá)爾公司經(jīng)深圳市工商局核準(zhǔn)，正式將名稱變更為深圳市中科創(chuàng)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司，簡稱“中科創(chuàng)業(yè)”。2000年3月，呂梁利用結(jié)盟公司海南禾華公司成功切入中西藥業(yè)，持法人股1256.1343萬股，成為中西藥業(yè)第四大股東，后又通過北京中科、海南中網(wǎng)以及海南禾華拿到中西藥業(yè)的股份，使實際股權(quán)占到30％以上，超過國有大股東的26.41％，四個月后又完全控制中西藥業(yè)，中科系再添一子。

4月，中科系又分出上海中科創(chuàng)業(yè)，注冊資本1億元，由申杲華領(lǐng)軍。2個月后，上海中科就宣布以每股2.8元的價格，從淄博宏信資產(chǎn)經(jīng)營集團(tuán)受讓魯銀投資（600784）法人股956.8125萬股，占比4.66％，成為魯銀投資持的第四大股東。

同月，上海中科又以7200萬元買入君安證券公司所持的勝利股份（000407）900萬股轉(zhuǎn)配股，占比3.76％，成為勝利股份的第四大股東。還是在6月，中科系新子中西藥業(yè)也領(lǐng)兵開戰(zhàn)，以每股約22.35元的價格買入357.5822萬股歲寶熱電，占比2.62％，成為第四大股東。

僅僅4個月，呂梁頻頻出手，赫然構(gòu)筑了一個龐大的“中科系”，呂梁集股評、并購、坐莊三大技法于一身，成為中國股票市場上三位一體的“超級莊家”，點石成金的傳奇大師。據(jù)丁福根后來在法庭回憶：“送錢的人排成長隊，以致1000萬元以下的投資者被拒之門外?！卑肽陼r間，呂梁與丁福根先后與國內(nèi)20多個省市的120家證券營業(yè)部建立了融資關(guān)系，后者為了搶奪讓人眼饞的交易量和中介代理費用，為中科創(chuàng)業(yè)四處找錢，融資額超過了驚人的54億元。

當(dāng)股權(quán)到手、資金到位、共犯結(jié)構(gòu)形成之后，呂梁和丁福根便開始他們的莊家運作。其手法與康達(dá)爾時期幾乎如出一轍：不斷發(fā)布資產(chǎn)重組的利好消息，大規(guī)模地對倒推高股價。中科系形成之后，呂梁還能資源互動，元素共享。

2000年7月，他剛剛得手中西藥業(yè)便急匆匆宣布：中科創(chuàng)業(yè)與中西藥業(yè)等公司成立全資公司，著手先進(jìn)癌癥治療儀器中子后裝治療機(jī)（簡稱中子刀）的生產(chǎn)與銷售，其后又宣布兩家公司將共建“中國電子商務(wù)聯(lián)合網(wǎng)”，組成18家不同所有制企業(yè)的大聯(lián)合，創(chuàng)建一個跨區(qū)域、跨國界的大型網(wǎng)絡(luò)平臺，修建一座“極具創(chuàng)新意識的超級電子商務(wù)大廈”，組建“中國飼料業(yè)電子商務(wù)投資有限公司”，將在西北地區(qū)投入巨額資金用于具有防止流沙和藥物開發(fā)雙重效益的苜蓿項目的開發(fā)。具有諷刺意味的是，上述言之鑿鑿的金色工程，除苜蓿項目曾投入100萬元之外，其余均是畫餅。

老鼠內(nèi)訌招斬殺。2000年2月21日，中科創(chuàng)業(yè)股價一度摸到84元，呂梁持有的中科創(chuàng)業(yè)股票市值翻了一番，凈值增加10個億，但成為大師之后，呂梁看到億安科技、清華同方的股票漲到100元，也急于把中科創(chuàng)業(yè)拉到百元價位。為此，他沒有套現(xiàn)，而是繼續(xù)用股票做質(zhì)押，買進(jìn)萊鋼股份（600102）、馬鋼股份（600808）、歲寶熱電，從而將這些股票拉升，提高市值賣掉掙錢之后，再通過倒倉、對敲進(jìn)一步炒作中科創(chuàng)業(yè)。

呂梁還在股市里沖鋒陷陣，但手下已經(jīng)經(jīng)不起巨額財富的誘惑，開始內(nèi)訌，而率先起訌竟是角色最輕松但獲益最大的朱大戶。兩年時間里，朱大戶無需從事任何操作，只需死抱住自己名下的股票不放。朱大戶抱了兩年，但他與呂梁的約定是5年。兩年以來，他的股票市值已經(jīng)從虧損2億元翻身陡增到獲利10多億元，每天抱著這么一大筆賬面財富不得動彈，也是一種煎熬。更重要的，作為內(nèi)幕人士，他知道中科創(chuàng)業(yè)劍走偏鋒，早晚出事，呂梁主要合伙人董沛霖因銀行詐騙案被拘，更讓朱大戶坐臥不安。

2000年5月，鏖戰(zhàn)正酣的呂梁接到丁福根的線報，市場上出現(xiàn)一個不明拋家，每天都在1500萬元左右。而據(jù)丁福根判斷，此人非朱大戶莫屬。呂梁打電話給朱煥良，但朱煥良推托稱另有其人，要呂梁填平。呂梁前后填進(jìn)5個億，仍未填平，始知中計，3個月，呂梁又接到線報，朱大戶已租快艇把數(shù)十箱現(xiàn)金偷運出國。朱大戶只是中科系的叛將之一。中科創(chuàng)業(yè)股票20多個月連續(xù)上漲，公司內(nèi)部不少人都把股票拿去質(zhì)押，偷偷建倉。

呂梁初期對此睜一只眼睛，閉一只眼睛，等后來朱大戶案發(fā)，他想下令清查時，才發(fā)現(xiàn)從“左臂右膀”的申杲華，到普通員工都有私倉，都在恍然出貨。意識到問題后的股民也紛紛割肉，建在一片謊言之上的中科神話轟然倒塌。從2000年12月25日開始，高傲了將近兩年的中科創(chuàng)業(yè)連續(xù)9個跌停，50億元市值煙消云散。中科創(chuàng)業(yè)的崩塌迅速波及“中科系”的其他成員，中西藥業(yè)、歲寶熱電等均上演跳水慘劇，股價數(shù)日之內(nèi)腰斬。

2001年1月5日，深圳中科召開緊急會議，宣布“徹底與呂梁決裂”。2001年2月，呂梁突然神秘失蹤。深圳中科創(chuàng)業(yè)也申請改回舊姓康達(dá)爾，股票也做了相應(yīng)變更?？颠_(dá)爾甩掉了中科，但7年來卻始終未能摘掉ST的帽子。一戴就是7年，至今仍未能摘去。呂梁徹底消失了，但他留給中國股市的一塹永遠(yuǎn)不會消失。