本周的國內(nèi)股市提前切換了主題，那些先知先覺的大資金，機(jī)構(gòu)投資者，大家都去簇?fù)硭{(lán)籌，在人民幣匯率波動和新股發(fā)行節(jié)奏加快以及深港通預(yù)期即將變現(xiàn)的環(huán)境下，成功地保衛(wèi)了滬市的3200點(diǎn)，深市的11000點(diǎn)，致使股指期貨的交易風(fēng)格也跟著出現(xiàn)了新的變化，本周中金所的IH，IF這些合約的表現(xiàn)與時(shí)俱進(jìn)，大幅度地超越了IC，買IF1701，IH1701賣IC1701成了最時(shí)髦的股指跨品種套利組合。同時(shí)，各品種的臨近交割合約的期貨價(jià)格以往對指數(shù)的深度貼水在賣家的平倉盤和買家的積極推動下，眼看就要消失了。這是本周在金融期貨市場里發(fā)生的一個(gè)新動向。

經(jīng)歷了上周短暫調(diào)整的大宗商品，本周的走勢出現(xiàn)了板塊的品種的快速分化。黑色的牛市行情意猶未盡，號角聲催，買家大軍列陣集結(jié)，旌旗大展，重上征程。基本金屬里的老國王金屬銅，帶著幾位最近表現(xiàn)相對沉悶的近臣金屬鉛，金屬鋅，金屬鎳本周也集體起身，大有組團(tuán)追趕牛市的跡象。而農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)里邊的油脂品種受到EPA新消息的刺激，本周下半周神經(jīng)性反射跳起，也給期貨市場的牛市氛圍再添了驅(qū)動力。

在跨品種套利組合的安排上，圍繞本周的市場變化，黑色的布局里邊投資者對終端產(chǎn)品的預(yù)期顯然要高于前端原料的估計(jì)，而政策高壓與力保價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的品種跟那些非市場因素管控弱一些的品種的表現(xiàn)，本周的確是天差地別。所以投資者們拿到了周漲幅高達(dá)22.85%的I1705，15.77%的RB1705，14.84%的J1705和15.84%的HC1710，也遇到了全周漲幅僅1.61%的ZC701以及4.42%的FG701。事實(shí)證明，盯著盤面行情的套利者本周依據(jù)這個(gè)思路，在周初黑色的短期調(diào)整結(jié)束后去進(jìn)行操作，買礦石，買焦煤焦炭，買螺紋熱卷，再用動力煤，玻璃去系上保險(xiǎn)繩是正確的選擇。周末前，因?yàn)楸狈絿?yán)苛的氣候環(huán)保壓力，內(nèi)地多個(gè)大中城市出臺了史上最兇狠的針對鋼鐵水泥建材和在建工程的限產(chǎn)停產(chǎn)措施。這對后期的黑色行情來說無疑又是冬天里的一把火。加上市場情緒與資金的推動，下周上述這些組合的價(jià)差表現(xiàn)大概率會延著本周的路子再往前走。當(dāng)然，套利者如果能夠找到機(jī)會將獲利豐厚的組合多頭端再往螺紋熱卷板的消費(fèi)旺季合約上傾斜一些，在商品牛市的格局下，或許可以走得更穩(wěn)。

而本周發(fā)神經(jīng)的油脂品種，情況就沒有這么樂觀。因?yàn)槊绹h(huán)保署提前公布的2017年生物柴油添加標(biāo)準(zhǔn)，往好里說是落實(shí)奧巴馬的政策承諾，往深里說可能是面臨下崗的那些部門官員在給新總統(tǒng)使壞。從川普宣示的突破環(huán)保約束批準(zhǔn)沿海石油勘探生產(chǎn)的政策方向上看，這種既沒有商業(yè)價(jià)值又耗費(fèi)政府開支的補(bǔ)貼政策，遲早會被叫停。何況即使EPA新政得到推行，也就是明年可能比今年多用掉50萬噸左右的豆油，而這點(diǎn)增量才占美國整個(gè)商業(yè)庫存的幾十分之一。從這個(gè)角度看，美盤和國內(nèi)盤的豆油期貨的反應(yīng)肯定過度了。趁著美盤的感恩節(jié)假期，本周末前國內(nèi)油脂的買家借題發(fā)揮了兩天，把豆油菜油棕櫚油期貨價(jià)格的周漲幅帶高到了7.12%，7.26%和8.04%，讓本來有點(diǎn)窘迫的油粕組合意外收獲了大禮包。不過已經(jīng)有投資者在豆油漲停的時(shí)候反手組織買粕拋油了，周五的夜盤已經(jīng)見到效果。

堆積在南方港口玉米的現(xiàn)貨價(jià)格本周大跌。盤面上期貨玉米的走勢也不好，全周C1701合約的跌幅2.68%，跌了43點(diǎn)。而下游生產(chǎn)端的CS1701合約在買家呵護(hù)下，本周維持了1.40%的周漲幅。在這個(gè)組合上C1709/CS1709的價(jià)差本周一度抵達(dá)404點(diǎn)的夸張地步。見獵心喜，這在套利者看來相當(dāng)于野豬拱食拱到家門口了，應(yīng)該趕緊舉槍摟火。隨著原料成本降低，政府補(bǔ)貼的發(fā)放，淀粉企業(yè)開工率的大幅提升，CS的周期性價(jià)格壓力隨后就會傳導(dǎo)到盤面，不可能缺席。在這個(gè)組合上，套利者要做好的是資金管理和優(yōu)化成本的持續(xù)操作。

或許是煤炭價(jià)格的支撐，本周化工品種的LPP組合的價(jià)差來到了一個(gè)新水平，這讓很多統(tǒng)計(jì)聚丙烯聚乙烯期貨歷年平均價(jià)差然后去建倉的跨品種買L賣PP的組合頭寸很受傷。沒有辦法，基本面發(fā)生的變化總是給單純小清新的統(tǒng)計(jì)套利者大耳刮子。這時(shí)候該止損還是得止損，已經(jīng)錯(cuò)了，要認(rèn)錯(cuò)。

其實(shí)那些做跨合約組合的套利者本周很多人也領(lǐng)略了行情轉(zhuǎn)折與變化的考驗(yàn)。在黑色，化工和農(nóng)產(chǎn)品的交易品種上，本周出現(xiàn)了明顯的交易重心與多空持倉的轉(zhuǎn)移，多空資金季節(jié)性的換月移倉。很多品種的1701合約快速衰老，雄風(fēng)不再，使得1月對5月的價(jià)差發(fā)生巨大反轉(zhuǎn)，比如說焦炭的1月對5月，焦煤的1月對5月，PVC的1月對5月，PP的1月對5月，還有棕櫚油的1月對5月，周度的價(jià)差變化普遍超過了100點(diǎn)，又是大行情！而上周提示的分批進(jìn)入遠(yuǎn)期1705/1709組合的策略，本周恰好進(jìn)入建倉期，趁著5月9月的價(jià)差相對平穩(wěn)，慢慢入手。與此相反，螺紋鋼的反套組合本周隨著整體合約價(jià)格的拔地而起，主力合約與非主力合約的階級特征進(jìn)一步凸顯，周末前RB1705合約的價(jià)格居然反過來超過了RB1701近百點(diǎn)，這在螺紋鋼期貨的反套歷史上是個(gè)新標(biāo)桿。不過從穩(wěn)妥的角度考慮，很多的RB51的套利者在價(jià)差走高的過程中已經(jīng)一路獲利減持了。

本周PTA1月對5月的價(jià)差繼續(xù)朝著對交割套利者的建倉方向有利的趨勢發(fā)展，到周末前TA1/TA5的價(jià)差已經(jīng)越過-150點(diǎn)，這在鄭州PTA品種的合約價(jià)差記錄上也是稀少的位置了。面對這樣的機(jī)會，機(jī)構(gòu)投資者可以逐漸加倉到位，謀取穩(wěn)健的投資收益。

本周夜盤，鄭州白糖品種上有新資金駐入，期價(jià)波動加大。SR臨近交割合約與身后主力合約間的價(jià)差快速拉開，SR701/705合約瞬間到過-120，低點(diǎn)則在-70，SR1月5月價(jià)差超過-80已經(jīng)基本滿足交割套利的基礎(chǔ)條件，價(jià)差上行后，以交割作為依托的買近賣遠(yuǎn)的機(jī)構(gòu)套利者即有了寬大的運(yùn)動空間，像白糖和PTA這樣具備流動性，同時(shí)又有安全邊界價(jià)差的品種，最應(yīng)該受到機(jī)構(gòu)投資者的擁抱。