作者：KraneShares Advisors, LLC

自出乎意料的美國大選結(jié)果以來，中國和大部分新興市場的市場波動(dòng)率一直處于上升狀況。作為這種動(dòng)蕩資產(chǎn)類別的投資者，我們習(xí)慣于市場波動(dòng)，然而，在總體風(fēng)險(xiǎn)期間內(nèi)，再次審核我們的核心投資理念并評估其是否保持不變是很有助益的。

我們的公司建立于以下三條核心理念之上：

?中國在美國投資者的投資組合中發(fā)揮著越來越大的作用

?中國消費(fèi)者增長將會(huì)創(chuàng)建一個(gè)長期的增長機(jī)會(huì)

?投資者需要一個(gè)有質(zhì)量且可信的關(guān)于中國的信息渠道以了解這些巨大的變化

中國在美國投資者的投資組合中日益發(fā)揮的作用

許多投資者通過追蹤指數(shù)的交易所交易基金（ETFs）獲得他們對中國的投資。這些ETF購買的股票由指數(shù)供應(yīng)商決定。長期以來，指數(shù)供應(yīng)商將其在中國的投資領(lǐng)域限制于在香港上市的約150家中國公司，不包括大約3,000家在中國大陸上市的中國公司和數(shù)十家在美國上市的中國公司。

去年，在2015年12月1日這天，全球領(lǐng)先的指數(shù)供應(yīng)商 – MSCI將14家美國上市的中國公司納入其全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)中。本周，在2016年12月1日到來之前，MSCI宣布將美國上市的新浪和微博加入到這些指數(shù)中，這將要求全世界的按MSCI基準(zhǔn)投資的經(jīng)理人在11月30日收盤前買入這些股票1。

MSCI至今還沒有把中國大陸上市的中國公司納入進(jìn)他們的全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)中，然而，目前來看有一個(gè)新的發(fā)展預(yù)示著他們未來的包容性。本月是滬港通項(xiàng)目推出兩周年，其讓投資者可以通過港交所買入在上海上市的股票。無數(shù)報(bào)告指出另一個(gè)伴隨的項(xiàng)目，深港通也將于本月的內(nèi)推行2。我們認(rèn)為這可能是MSCI將中國大陸的股票納入其指數(shù)的最后催化劑，因?yàn)榫徑庥嘘P(guān)市場準(zhǔn)入的擔(dān)憂。 

中國消費(fèi)者增長

投資者總是震驚于2015年中國GDP中超過50%是由服務(wù)業(yè)推動(dòng)的。

雖然有人認(rèn)為中國應(yīng)當(dāng)將其經(jīng)濟(jì)從出口驅(qū)動(dòng)的制造業(yè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域，但是有一個(gè)強(qiáng)有力的例子可以證明這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)發(fā)生了。很多跡象表明中國的消費(fèi)者很活躍且生活不錯(cuò)。光棍節(jié)，世界上最大的電商銷售活動(dòng)，剛在雙十一落下帷幕。光棍節(jié)的指數(shù)增長要大于黑色星期五和網(wǎng)絡(luò)星期一的總和。

2016年光棍節(jié)戰(zhàn)果：

阿里巴巴最近發(fā)布其2016年光棍節(jié)戰(zhàn)果：3

?銷售了價(jià)值為177.9億美元的商品（商品總量（GMV））

?GMV年度增長32%

?與2015年（4.67億）相比，成交定單為6.57億

?通過移動(dòng)設(shè)備生成定單占總GMV的82%

?235個(gè)國家參與買賣商品

?10萬多家商家參與其中

雖然阿里巴巴的競爭對手至今仍未公布其光棍節(jié)的銷售數(shù)據(jù)，但是京東商城本周公布了第三季度的盈利報(bào)告。京東指出凈收入增長38%至91億美元，GMV增長43%至238億美元。年度活躍客戶賬戶增長57%至1.98億，成交定單增長55%至401億4。

除了京東的盈利報(bào)告，本周也有其他顯著數(shù)據(jù)發(fā)布。在線汽車銷售公司，Autohome，發(fā)布了他們的第三季度盈利報(bào)告，指出其收入增長64%至2.21億美元5。網(wǎng)易宣布在經(jīng)歷了上周的下跌后以十億美元回購其股票。騰訊在其第三季度盈利報(bào)告中指出收入同比增長52%至60億美元，且凈利潤增長42%至16億美元7。最后，中國國家統(tǒng)計(jì)局在11月14日周一公布了官方零售結(jié)果，顯示10月同比增長10%8。

光棍節(jié)戰(zhàn)果，公司盈利報(bào)告，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這些都顯示中國的消費(fèi)者很活躍且生活不錯(cuò)。

我們認(rèn)為投資者需要一個(gè)有質(zhì)量且可信的關(guān)于中國的信息渠道

我們每天都努力提供一個(gè)平衡關(guān)于中國的視角。我們相信，在選舉前大大誤導(dǎo)了美國的政治輿論的同一媒體，往往也不能準(zhǔn)確的描繪出中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在上述中國年度GDP分布圖中，我們展示了中國是如何將經(jīng)濟(jì)從工業(yè)/制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，但大多數(shù)新聞報(bào)道忽略了中國在過去十年中發(fā)生了多少變化。

鑒于許多目光只關(guān)注于美國保護(hù)主義政策可能對從事全球貿(mào)易的公司所產(chǎn)生的有害影響之上，很少有媒體報(bào)道關(guān)于中國互聯(lián)網(wǎng)和科技公司以國內(nèi)為主導(dǎo)的性質(zhì)。在2016年8月一篇來自于“經(jīng)濟(jì)學(xué)人”題為”中國的技術(shù)開拓者”的文章中，作者將中國的互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)狀比喻為“一座科技化的加拉帕戈斯島，一種獨(dú)特且孤立的適合當(dāng)?shù)仄髽I(yè)蓬勃發(fā)展的環(huán)境“。中國已經(jīng)做出一致努力，減少對其貿(mào)易伙伴在經(jīng)濟(jì)狀況或政治氣候上的依賴。如果美國能夠?qū)嵤┵Q(mào)易關(guān)稅，這將為這些公司提供緩沖。

我們認(rèn)為，在接下來的幾周中，源于美國大選結(jié)果的初始不確定性將會(huì)消退。中國將持續(xù)開放其經(jīng)濟(jì)，并在美國投資者組合中增長其份額。同時(shí)，我們相信中國消費(fèi)者增長趨勢并沒有放緩的跡象，且中國的互聯(lián)網(wǎng)和電商公司也能從這種持續(xù)增長中受益。

1.    MSCI，”MSCI 股票指數(shù)-2016年11月指數(shù)評論“，2016/11/14。新浪權(quán)重KraneShares ETFs 于2016/9/30。KWEB: 4.14%。微博權(quán)重KraneShares ETFs于2016年9月30日。KWEB:3.25%。

2.    Enoch Yiu, “深港通項(xiàng)目在11月推出前開始三周測試”中國南方晨報(bào)，2016/10/17。

3.    阿里巴巴“阿里巴巴集團(tuán)在2016年11月11日全球購物節(jié)創(chuàng)造了1207億元（178億美元）的GMV”于11/12/2016。阿里巴巴權(quán)重KraneShares ETF截至2016年9月30日：KWEB：12.36％，KEMP：1.81％。

4.    京東商城?！本〇|商城在2016年第三季度的財(cái)務(wù)和運(yùn)營亮點(diǎn)“于2016年11月。京東商城權(quán)重KraneShares ETFs于2016年9月30日：KWEB：8.12%。

5.    Autohome Inc. “AutohomeInc.公布截至2016年9月30日的第三季度未經(jīng)審計(jì)的結(jié)果”于2016年11月14日。AutoHomeInc權(quán)重KraneSharesETF截止于2016年9月30日：KWEB：1.84％。

6.    彭博新聞，“網(wǎng)易董事會(huì)批準(zhǔn)股份回購高達(dá)10億美元”于11/15/2016。截至2016年9月30日的KraneShares ETF的網(wǎng)易公司權(quán)重：KWEB：7.10％，KFYP：4.89％，KEMP：0.85％。

7.    騰訊，“騰訊宣布2016年第三季度業(yè)績”11/16/2016。KraneShares ETF截至2016年9月30日的騰訊權(quán)重：KWEB：10.22％，KFYP：4.33％，KEMP：3.18％。

8.    中國國家統(tǒng)計(jì)局“2016年前十個(gè)月消費(fèi)品零售總額”于2016年11月15日。

該基金所持有股票可能會(huì)改變。

________________________________________

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。

該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

The analysis in this article is provided for information only and is not and should not be construed as an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security. To the extent that this material discusses general market activity, industry or sector trends or other broad-based economic or political conditions, it should not be construed as research or investment advice. To the extent that it includes references to specific securities, commodities, currencies, or other instruments, those references do not constitute a recommendation by IB to buy, sell or hold such investments. This material does not and is not intended to take into account the particular financial conditions, investment objectives or requirements of individual customers. Before acting on this material, you should consider whether it is suitable for your particular circumstances and, as necessary, seek professional advice.

★美國盈透證券是全美營收交易量最大的 頂尖互聯(lián)網(wǎng)混業(yè)券商 盈透證券集團(tuán)（IBG LLC）擁有超過50億美元的綜合股本資產(chǎn) 

★單一賬戶 多幣種 直接接入全球24個(gè)國家100+市場中心，實(shí)現(xiàn)股票、期權(quán)、期貨、外匯、債券、ETF及價(jià)差合約的全球配置

★美國盈透證券有限公司的客戶證券賬戶受到證券投資人保護(hù)公司("SIPC")最高達(dá)50萬美元（現(xiàn)金額度25萬美元）的保護(hù)

★超低手續(xù)費(fèi) 不賣訂單流 致力提供最佳執(zhí)行價(jià)格

●享受盈透低傭金 外盤開戶請點(diǎn)擊：

https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=7h5&url=%2Finv%2Fcn%2Fmain.php%23open-account

●詳細(xì)開戶流程：

http://levitate-skate.com/article/187153-1.html

美國期貨及期貨期權(quán)收費(fèi)根據(jù)交易量階梯式計(jì)算 盈透傭金0.25-0.85美元/手

美股傭金半美分/股 超低隔夜融資利息 1000萬美元年化利息低至0.594% （按目前基準(zhǔn)利率0.13%計(jì)算）

每股凈美元改善定義：

((價(jià)格改善股票數(shù)目 * 價(jià)格改善數(shù)額) - (沒有價(jià)格改善股票數(shù)目 * 沒有改善數(shù)額)) = 總執(zhí)行股票數(shù)目 

交易審計(jì)集團(tuán)(TAG)。根據(jù)TAG，比較期間行業(yè) 作為整體考慮。TAG關(guān)于美國股票的分析包括所有100股或上至10,000股的市場定單。美國期權(quán)的分析包括所有市場定單尺寸并包括基于IB的成本相加 定價(jià)結(jié)構(gòu)的客戶收到的交易所回扣。 TAG對傳遞到歐洲交易所的定單的分析包括在正常交易時(shí)段內(nèi)的所有傳遞執(zhí)行的定單，包括交易所上市的股票的所有市價(jià)單和可交易的限價(jià)單以及近于市價(jià)單的定 單（定單收到時(shí)的限價(jià)價(jià)格距報(bào)價(jià)在十分之一歐元以內(nèi)），并按每個(gè)交易所的執(zhí)行交易量加權(quán)計(jì)算。歐洲股票的交易所包括XETRA, EURONEXT, CHI-X, WIENER BORSE, TURQUOISE,LONDON以及NASDAQ OMX。

★專業(yè)交易平臺- 交易者工作站（TWS）、網(wǎng)絡(luò)交易者及多種移動(dòng)交易端選擇，包括手機(jī)交易平臺及iPad交易平臺方便您隨時(shí)隨地把握市場走勢并及時(shí)作出交易指令, 并提供API及FIX連接解決方案

★投資人服務(wù)商市場 向財(cái)務(wù)顧問、基金經(jīng)理及第三方服務(wù)商提供向全球投資人展示業(yè)績并開展合作的免費(fèi)平臺

★根據(jù)不同客戶需求 支持多種賬戶類型 包括對沖基金、職業(yè)/非職業(yè)顧問、自營交易商及白標(biāo)經(jīng)紀(jì)商賬戶

根據(jù)巴倫周刊互聯(lián)網(wǎng)券商評比，盈透證券從2002年至2016年連續(xù)15年被巴倫周刊（Barron's）評為低成本經(jīng)紀(jì)商：2002 - 5星，2003 - 4.9星，2004 - 5星，2005 - 5星，2006 - 5星，2007 - 4.8星，2008 - 4.5星，2009 - 4.5星，2010 - 4.2星，2011 - 4.5星，2012 - 4.3星，2013 - 4.5星，2014 - 4.5星，2015 - 4.5星，2016 - 4.5星。在巴倫周刊（Barron's）2016年3月21日的年度最佳互聯(lián)網(wǎng)券商評比 - “網(wǎng)絡(luò)投資者的最大顧慮？移動(dòng)安全”中，盈透證券榮獲4.5星評級。評比的條件包括交易體驗(yàn)和技術(shù)，使用性，移動(dòng)性，交易產(chǎn)品范圍，研究手段，投資組合分析和報(bào)告，客戶服務(wù)和教育，以及成本。Barron's是Dow Jones & Co. Inc的注冊商標(biāo)。

欲了解更多信息請關(guān)注美國盈透證券公眾微信號

或登錄美國盈透證券官方網(wǎng)站：www.ibkr.com.cn/7hcn

欲了解更多信息請美國盈透證券官方網(wǎng)站：www.ibkr.com.cn 或直接聯(lián)系我們深入了解個(gè)人賬戶及機(jī)構(gòu)賬戶的相關(guān)服務(wù): +852 2156 7907

●享受盈透低傭金 外盤開戶請點(diǎn)擊：

https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=7h5&url=%2Finv%2Fcn%2Fmain.php%23open-account

●詳細(xì)開戶流程：

http://levitate-skate.com/article/187153-1.html