近段時間中國股市一反常態(tài)，中小盤股票遭遇市場不斷拋棄，股價不斷下滑，而超級大盤股不管市盈率高與低，一律出現(xiàn)大漲，讓一貫喜歡炒作中小盤股票的投資者覺得非常尷尬甚至非常痛苦，可能也會覺得非常焦慮，要不要拋售部分中小盤股票介入大盤股或者是直接繼續(xù)追漲超級大盤股。

就這一輪超級大盤股行情，市場眾多專家認為是價值投資的勝利，并為自己預(yù)測成功而沾沾自喜，周末筆者瀏覽了一下財經(jīng)網(wǎng)站的有關(guān)評論和預(yù)測，券商的一些研報，主要觀點依然在推薦周期行業(yè)，也即是大盤績優(yōu)股，但是筆者覺得非常疑惑的是券商和專家觀點真的就那么準(zhǔn)確嗎？

過過度投機中小盤股票并不可取，但某些崇尚價值投資的專家，回顧歷史成功的概率并不大，中國投資者一直熱衷于炒作中小盤股票，績優(yōu)大盤股漲幅總是落后于中小盤股票，不僅在于投資風(fēng)格問題，也在于超級大盤股有業(yè)績成長問題，他們都是非常成熟的周期性行業(yè)，高增長已經(jīng)沒有可能，有的行業(yè)甚至在不斷走下坡路，想象力不再豐富，就比如步入40歲的美麗中年婦女，當(dāng)然有的大盤股也存在錯殺的可能，就未來而言，券商和專家的邏輯也不見得就是完美無瑕，一個邏輯是深港通開通將迎來成熟國際資金，他們是價值投資的典范，但是國際資金來自于香港，我們可以參照一下兩地股市，AH股溢價率水平，單純從估值考慮，港股要比內(nèi)地A股低很多，大約是20%左右，因此從分紅獲得回報來看，港股更有吸引力，因此價值投資者沒有必要來內(nèi)地股市，如果抱著炒一把撈一把就走，內(nèi)地股市彈性更大，可能比港股更容易獲得一些價差，所以深港通利好大盤績優(yōu)股這一說法是很難得到自圓其說的，國際資金何必舍近求遠還要承擔(dān)匯兌風(fēng)險，另一個是養(yǎng)老金和保險資金進場利好大盤績優(yōu)股，養(yǎng)老金安全為第一要務(wù)，偏好低估值大盤績優(yōu)股有一定的道理，但是量很少，不足以撬動大盤績優(yōu)股，實際上作為先驅(qū)的社?；鹨泊罅拷槿胫行”P股票甚至一些殼資源個股，至于險資，投資方式各異，像中國恒大就舉牌梅雁吉祥和國民技術(shù)廊坊發(fā)展等高市盈率個股，而恒邦則舉牌中國建筑等低市盈率個股，當(dāng)然恒大也舉牌了萬科，因此單純說保險資金進場利好大盤績優(yōu)股也不是十分完美可靠。

從另一個角度看，保險券商對個股的判斷是基于目前的利率環(huán)境、貨幣政策、宏觀經(jīng)濟、政策指引來預(yù)測未來的宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣政策演變和公司基本面的變化，這個預(yù)測準(zhǔn)確度是很難令人滿意的，未來貨幣政策受到國際環(huán)境影響，宏觀經(jīng)濟走勢受到國內(nèi)國際市場影響，具體到某一個行業(yè)更是難以預(yù)測，因為新的產(chǎn)能要釋放，新的競爭者會加盟，供需變化變化很大。今年下半年有多少機構(gòu)預(yù)測準(zhǔn)了中國央行的貨幣政策，年初市場機構(gòu)預(yù)測央行下半年有1-2次降準(zhǔn)，一次降息，結(jié)果一次都沒有，更別說川普擊敗希拉里當(dāng)選美國總統(tǒng)成為市場最大黑天鵝，就是美國新總統(tǒng)川普上市，大宗商品應(yīng)聲暴漲，可靠度幾何，筆者認為也不是很靠譜，只不過是市場的一種過度反應(yīng)，按照川普說法，任期內(nèi)推動5500億美元交通設(shè)施投資，這個投資額度于奧巴馬任期并沒有太多變化，對國際大宗商品有多大影響，恐怕美國這一投資對大宗商品增量需求不會超過1%，在一個過剩產(chǎn)能下，1%的變量不足以激起大宗商品上漲的波浪，只不過是投機資金利用川普當(dāng)選炒作一把而已。至于PPP,在地方債務(wù)突破17萬億元以后，風(fēng)險雖然可控但中央不再擔(dān)負救助下，某些地方政府的不當(dāng)行為已經(jīng)拖垮某些企業(yè)，未來PPP中一些項目會不會成為企業(yè)的累贅。筆者認為應(yīng)該高度警惕。

所謂未來投資方向是大盤績優(yōu)股，或者是后市看好績優(yōu)大盤股，筆者認為這這些都是正確的廢話，就像看好未來中國股市一樣，就像3000點是地平線一樣，看好未來中國股市沒有時間表，是未來十年還是未來二十年，或者是未來2、3年，3000點地平線現(xiàn)在看來不錯，但回顧這一過程，地平線下面還有嬰兒底，還有嬰兒二底，再下去還有墊幾塊尿布，再下去多墊幾塊尿布，績優(yōu)大盤股具體標(biāo)準(zhǔn)是什么？是按照市盈率來測算，還是按照未來成長性來測算，還是按照行業(yè)來劃分，股本多大才算績優(yōu)大盤股?市場有標(biāo)準(zhǔn)嗎？沒有，只是一個籠統(tǒng)的概念，因此在某種程度上專家的話都是對的，因為新技術(shù)板塊也有大盤績優(yōu)股，像軍工的航天信息盤子足夠大市盈率也不高。煤炭有色市盈率很高，從市盈率看根本算不上績優(yōu)股，但漲的不錯，是近段時間的明星板塊，盤子也夠大，是不是績優(yōu)藍籌股，地產(chǎn)呢？萬科當(dāng)之無愧漲的最好，但是萬科估值明顯高于其他地產(chǎn)個股，如果按照估值水平，應(yīng)該投資其他地產(chǎn)股才是價值投資，但問題是偏偏萬科得益于舉牌漲得最多，這與價值投資偏離了。但反過來，銀行板塊中次新銀行股跌幅非常明顯，可以用一個詞來說明，那就是跌跌不休，應(yīng)該選擇老牌銀行股才能獲得正收益，但是漲的最好的是市盈率較高的城商行而不是市盈率最低的五大行，從股息率來看，五大行首屈一指，是價值洼地，但收益確實不同于城商行，這里有成長性因素也有盤子大小因素，因此價值投資說法也不靠譜，估值和選股邏輯要看看盤子大小，要看有沒有送配預(yù)期，因此價值投資說法也是很虛的，不靠譜的，是一種正確的廢話。

中國股市一點市場總是在猶疑中前行，一旦市場出現(xiàn)一致性預(yù)期，那么市場風(fēng)險就可能已經(jīng)在醞釀，已經(jīng)在聚集，因為券商媒體都在極力推薦所謂大盤績優(yōu)股，總有部分投資者受不住誘惑而患上紅眼病，奮不顧身的沖擊市場，高位買進，正好讓潛伏其中已久獲利頗豐的做多主力逢高離場，自己在高位接盤，其結(jié)果不外乎是要么割肉離場，要么選擇苦苦堅守等待下一輪牛市來臨解套出局，從而實現(xiàn)一輪投機炒作，這就是中小投資者的悲哀之處，或許有部分幸運者可以能夠在主力資金徹底離場以前能夠獲得部分收益，但已經(jīng)是殘羹冷炙了。15年市場券商機構(gòu)對中小盤股票的推崇可謂是一種高度預(yù)期的巔峰狀態(tài)，結(jié)果如何，演繹了一出泡沫悲劇，藍籌股亦是如此，一旦估值超出一定范圍也就是泡沫。

雖然大盤股目前漲勢依然不錯，但分化苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)，尤其是資源板塊，煤炭已經(jīng)開始連續(xù)下調(diào)價格，動力煤比焦煤更為明顯，后市不應(yīng)該激進，就是有色板塊川普利好有限的很，無法改變供給過剩的局面，僅僅依靠中國供給測改革是不能改變世界過剩局面的，某些中字頭股票經(jīng)過輪番炒作，價格已經(jīng)上漲很多，估值也不再便宜，至于說川普叫停TPP，利好中國一帶一路，誰能量化出利好程度幾何嗎？到目前為止筆者沒有看到，只是紙上談兵的說了諸多利好。券商中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，多只銀行股股價已經(jīng)越過去年高點，更為關(guān)鍵的是，北京銀行、南京銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行等股價都已漲回甚至超過9年前的價格，而距離歷史新高，股價越過15年高點，說明追高投資者都已經(jīng)解套，理論上已經(jīng)打開了上漲空間，但筆者認為未必，西哲有語云，上帝與使其滅亡必先使其瘋狂，15年中小盤股票亦是如此，銀行也難逃此宿命。目前銀行漲幅已大，表面看市盈率依然很低，但背后潛邏輯是不良貸沒有得到真實披露，未來遭遇互聯(lián)網(wǎng)沖擊不可低估，現(xiàn)在微信支付已經(jīng)深入到超市飲食菜場，就是親戚朋友的現(xiàn)金來往也在使用微信支付，銀行如何應(yīng)對。就銀行未來盈利而言，依然不樂觀，主要是凈息差繼續(xù)收窄，就證券時報，研究機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，疊加營改增等因素，截至今年三季度末，銀行凈息差已降至2.24%，今年上市銀行受到資產(chǎn)重定價、營改增等因素的沖擊，以及資產(chǎn)規(guī)模增速放緩的影響，利息凈收入增速較2015年大幅放緩且持續(xù)下滑，前三季度累計同比下降4.81%，其中前三季度分別下滑0.08%、5.97%、8.17%。中信證券與國泰君安證券銀行小組研報顯示，兩家機構(gòu)均預(yù)計2017年銀行凈息差為2.0%，較2016年小幅收窄10BP。

股市歷來就是小部分人賺大多數(shù)人的市場，投資者要想功成身退，刻苦用功必不可少，那就是研究公司基本面、宏觀經(jīng)濟面和貨幣政策面，但是克服人性弱點必不可少，很多投資者總是不斷悔恨追高操作，發(fā)誓再也不貪圖利益追高操作，甚至有投資者發(fā)誓再也不碰股票，但是人性貪婪弱點難以克服，面對市場股價暴漲，面對新的行情來臨，依然會管不住自己的手，會饑不擇食的追高操作，從而再一次落入被套割肉的命運。

克服人性弱點非常之難，但是在股市這樣一個高風(fēng)險市場，人性弱點必須被克服，否則總是會遭遇套牢，讓自己的財富遭遇損失。