投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年收入為3.04 億、4.07 億、5.20 億元，同比增速28.07%、34.21％、27.53%，預(yù)計(jì)2016-2018 年凈利潤(rùn)為1.33 億、1.62 億、2.04 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.72／0.87／1.10 元，參照2016 年11 月21 日收盤(pán)價(jià)，PE 分別為53/44/35 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)

高良率和高毛利是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

公司總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，每年目標(biāo)保持20%－30%增長(zhǎng)。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司套管目前產(chǎn)能約2000 萬(wàn)／月，收發(fā)組件1 個(gè)月出貨200 多萬(wàn)套，隔離器目前產(chǎn)量約10 萬(wàn)只／月。

產(chǎn)品高良率、高質(zhì)量、高毛利是核心競(jìng)爭(zhēng)力，一方面公司訂單是訂制的，采取跑價(jià)原則，另一方面，公司前期技術(shù)、研發(fā)和設(shè)備投入大，cnc 數(shù)控機(jī)床良率遠(yuǎn)超同類(lèi)公司，而且產(chǎn)品質(zhì)量高。

當(dāng)前4 條新產(chǎn)品線明年有信心扭虧為盈

上市以來(lái)2 年內(nèi)推出4 條產(chǎn)品線，osa 產(chǎn)品線、適配器生產(chǎn)線、MPO/MTP產(chǎn)品線和barrel lens 產(chǎn)品線。

osa 產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)華為認(rèn)證，明年10GPon osa 產(chǎn)品可能會(huì)放量。

barrel lens 產(chǎn)品，公司計(jì)劃和永昶設(shè)立子公司收購(gòu)日本TM，從而掌握LENS ARRAY 相關(guān)技術(shù)。

客戶(hù)基礎(chǔ)和資源積累大大加速公司新產(chǎn)品認(rèn)證

產(chǎn)品（包括老產(chǎn)線的新產(chǎn)品）是公司未來(lái)收入和毛利的重要支撐，公司研發(fā)投入大（2015 年1480 萬(wàn)元，2016Q1 457 萬(wàn)元），新增項(xiàng)目研發(fā)跟著客戶(hù)走，客戶(hù)群決定了最前端的產(chǎn)品研究方向。

公司在光通信領(lǐng)域積累了的客戶(hù)基礎(chǔ)和資源試公司增加產(chǎn)品線會(huì)相對(duì)其他廠商容易，通過(guò)驗(yàn)證更快，具備市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光通信行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。