轉(zhuǎn)型影視文化，全產(chǎn)業(yè)鏈影視文化布局初現(xiàn)。公司于2013 年底收購了北京摩天輪文化傳媒公司后，正式進(jìn)入影視文化行業(yè)。于2016 年6 月完成對世紀(jì)伙伴和浙江星河兩家公司的收購計劃。世紀(jì)伙伴的主營業(yè)務(wù)為影視劇，擁有年產(chǎn)上百集電視劇的生產(chǎn)規(guī)模；浙江星河的主要業(yè)務(wù)為藝人經(jīng)紀(jì)，擁有專業(yè)經(jīng)紀(jì)人及宣傳團(tuán)隊。至此，公司在影視領(lǐng)域的業(yè)務(wù)全面涵蓋電影、電視劇網(wǎng)劇、綜藝以及藝人經(jīng)紀(jì)四大板塊，全產(chǎn)業(yè)鏈布局初現(xiàn)。

三季度實現(xiàn)扭虧為盈，四季度業(yè)績可期。16 年前三季度公司營收2.56 億元（+37.98%），歸母凈利潤1437 萬元（+294.20%）。16 年上半年，公司傳統(tǒng)旅游主業(yè)下滑，主營電影業(yè)務(wù)的摩天輪表現(xiàn)不佳，且上半年上映影片僅兩部，票房一般；成本費(fèi)用較大幅度增加導(dǎo)致業(yè)績不佳。四季度，摩天輪及世紀(jì)伙伴結(jié)算較多，未來還將上映幾部電影，有望成為爆款，業(yè)績有望大幅提升。

電影、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀(jì)齊頭并進(jìn)，積極布局四大板塊。電影方面，《我不是潘金蓮》已經(jīng)上映；下半年還將上映《刺猬小子之天生我刺》、《我叫李雪蓮》、《鐵道飛虎》，票房可期。2017 年，公司預(yù)計參投電影10-20 部。

電視劇方面，公司每年參與投資數(shù)目不多，走精品化路線，下半年確認(rèn)上映《江山不悔》。綜藝方面，《花漾夢工廠》和《極限挑戰(zhàn)第二季》已播出完畢，《跨界歌王》、《加油！美少女》及《我們戰(zhàn)斗吧》正在播出，收視率可觀。

藝人經(jīng)紀(jì)方面，公司不斷發(fā)掘各種娛樂界人才，目前有簽約演員、導(dǎo)演、編劇數(shù)十人，且不斷有新演員加盟公司，為公司發(fā)展注入新的血液。未來公司還將打造最具創(chuàng)新力的藝人產(chǎn)業(yè)模式，涵蓋藝人培養(yǎng)、藝人經(jīng)紀(jì)、商務(wù)廣告等藝人產(chǎn)業(yè)全鏈條經(jīng)營模式，并為公司其他板塊業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力的資源支持。

對賭業(yè)績基本可達(dá)，未來看好投資布局。公司2016 年對賭世紀(jì)伙伴+浙江星河+摩天輪共2.44 億，基本可以完成。鑒于收購政策趨嚴(yán)，輕資產(chǎn)的公司估值偏高，預(yù)計公司未來將放緩并購步伐，短期內(nèi)以做投資為主，加速主營業(yè)務(wù)發(fā)展，以“打造現(xiàn)象級產(chǎn)品、構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈平臺、布局互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)”為戰(zhàn)略重點，通過整合上下游產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)一步拓展和增強(qiáng)電影、電視劇、綜藝欄目、藝人經(jīng)紀(jì)、新媒體等業(yè)務(wù)，從而打造全產(chǎn)業(yè)鏈文化傳媒集團(tuán)。

盈利預(yù)測及估值。預(yù)計公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.35 元、0.47元和0.57 元。參考同行業(yè)慈文傳媒、華錄百納、當(dāng)代東方，看好公司主營業(yè)務(wù)盈利能力及考慮團(tuán)隊和資源優(yōu)勢，給予公司16 年69 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價24.15 元，增持評級。

風(fēng)險提示。公司業(yè)務(wù)整合不達(dá)預(yù)期；電影票房不達(dá)預(yù)期。