“第三屆(2016)中國城市資本競爭力暨A股上市公司未來價值排行榜發(fā)布盛典”11月19日在杭州舉辦，主題是“錢向何方”。中國社科院教授，博士生導(dǎo)師劉煜輝發(fā)表主旨演講，劉煜輝認(rèn)為，未來半年將是股票投資的最好時機(jī)。

以下是演講全文：

大家好！很榮幸能夠參加這個盛典，借這個時間跟大家分享一下我們的一些簡要想法。

未來半年股票市場存在較好機(jī)會

首先，對于未來的投資，簡單來講，我的看法從交易角度，未來半年甚至三個季度，甚至更長一點(diǎn)時間，中國權(quán)益交易市場的大門剛剛打開。中國過剩的資本要投向哪個方向，一定是金融資本要尋求和產(chǎn)業(yè)資本深度融合，這在未來是有非常大空間的一個方向。

先說股票。股票市場給我的感覺，目前盡管從交易層面來講還比較糾結(jié)，不像大家想象的那么容易賺錢，但這個市場是非常頑強(qiáng)的。上證綜指跨過3140點(diǎn)，接近3200時，我感覺向上勢頭已經(jīng)擋不住的。理由是，未來，一旦我們跨過傳統(tǒng)的年終結(jié)算時點(diǎn)以后，跨進(jìn)一個新的財年，所有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都面臨著巨大的資產(chǎn)再配的壓力。所以在這樣的大環(huán)境下，股指我感覺壓是壓不住的。

我們跟各類機(jī)構(gòu)頻繁地交流，我的感覺是暗流涌動。管理層不一定能調(diào)控的住，甚至有可能國家隊2萬億的籌碼會被端掉。14年、15年我們有非常慘痛的一個教訓(xùn)，就是所謂的人造牛市，所以目前管理層非常忌憚交易環(huán)節(jié)又被金融資本利用，創(chuàng)造資產(chǎn)虛假繁榮，所以對交易的控制，包括對監(jiān)管整個層面都采取了嚴(yán)防以待的態(tài)度。

但對于目前的資產(chǎn)荒，配置潮來講，人為控制不一定壓得住，股票市場在未來半年、三個季度甚至更長一點(diǎn)時間會形成向上的趨勢，成為大類資產(chǎn)的首選沒有任何異議。我認(rèn)為，未來如果要給大類資產(chǎn)投資排序，第一類一定是權(quán)益，接下來是商品，第三是債券，債券從歷史來看處于性價比比較差的時間。

之所以目前股市走得比較糾結(jié)，是因為大家的預(yù)期還在交互過程當(dāng)中，還沒有達(dá)到完全一致。但是債券的反映是非常靈敏的，期貨市場大家可以看到，最近的ETF國債期貨跌得非常慘烈。

產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合帶來大機(jī)遇

堆在資本市場門口的錢有16萬億。我認(rèn)為今年中國金融市場的投資結(jié)構(gòu)是一個裂變的元年，今年出現(xiàn)了一個什么重要的特征呢？就是傳統(tǒng)的負(fù)債型機(jī)構(gòu)不得不向固定收益以外的金融資產(chǎn)發(fā)動進(jìn)攻，也就是說，未來要到資本市場拿資產(chǎn)的人在發(fā)生變化，玩得人不一樣了，利益訴求也不一樣了。我們過去十幾年沉淀在這個市場上做存量博弈的錢，博得都是價差，博得都是流動性溢價，但未來要到這個市場拿資產(chǎn)的人利益訴求完全不一樣，他來自于哪兒？來自于傳統(tǒng)負(fù)債型機(jī)構(gòu)不得不面對的巨大的財務(wù)壓力和財務(wù)困境。所以我有一個預(yù)測，未來股票市場投資人將發(fā)生天翻地覆的變化。

金融資本和產(chǎn)業(yè)資本在中國的融合現(xiàn)在還處于初級階段，金融資本還沒有低下自己高貴的頭顱，認(rèn)為自己很牛逼，產(chǎn)業(yè)資本對金融資本心存忌憚，所以這對資本市場來講意味著是一個歷史的機(jī)會。

我個人覺得政府下一階段可能比歷史上任何時期都渴望金融資本能脫虛入實(shí)，都希望資本市場能夠發(fā)揮作用，能夠真正找到一個產(chǎn)業(yè)資本和金融資本深度融合創(chuàng)造資產(chǎn)的一個方向。因為過去6.7%的經(jīng)濟(jì)增長主要靠兩個，一個房地產(chǎn)，一個是金融交易?，F(xiàn)在這兩個方向都要抑制了，你得找一個東西對沖。

這對于資本市場來講是一個非常大的歷史之窗，對于中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)來講有兩個做好，第一中國給資本市場吃定心丸，給它一個政治的保證。第二堅決抑制金融資本，特別是金融資本的交易性的繁榮，減少擠出，減少金融資本對產(chǎn)業(yè)資本的擠出。做到這兩點(diǎn)，加上中國產(chǎn)業(yè)資本二十多年的改革開放和積累，未來發(fā)展空間非常大。