新年伊始，棕櫚油引領(lǐng)植物油漲勢，國內(nèi)期貨市場植物油品種整體躍升，其中棕櫚油和菜油均突破2009年高點，技術(shù)強勢明顯，豆油則相對偏弱。從周邊市場來看，美元徘徊于78.5附近，原油重回80美元/噸，商品市場整體走勢利多豆油。受內(nèi)、外盤走勢向好影響，節(jié)后沿海、沿江主要大豆加工區(qū)域各榨油廠積極跟盤抬升現(xiàn)貨報價，市場一片看好。筆者認為，豆油自身基本面多空交織，振蕩格局不變。

現(xiàn)貨低價抑制期價上漲

據(jù)多數(shù)油廠反映，元旦期間，國內(nèi)豆油市場總體銷售情況不甚理想，散裝油、包裝油節(jié)前成交并不活躍，多數(shù)貿(mào)易商在節(jié)后追漲采購的意愿也不強。與10月、11月國內(nèi)油脂市場單邊上揚走勢不同，進入12月后，國內(nèi)油廠、經(jīng)銷商跟盤提價豆油的意愿明顯降低，預(yù)計今年遠月預(yù)售合同價格將普遍低于現(xiàn)貨報價。以目前豆油主力合約高于現(xiàn)貨價格300元/噸來看，若遠月預(yù)售合同低于目前現(xiàn)貨報價，則豆油主力1009合約較遠月合同會有較高升水，必將對Y1009期貨價格構(gòu)成壓力。

以1月4日43%蛋白含量普通豆粕均價3500元/噸、四級豆油均價7800元/噸計算，油廠壓榨利潤在300—550元/噸，屬于高壓榨利潤。如果以油廠遠期豆粕預(yù)售價格3100元/噸，以及遠期四級豆油預(yù)售價格7500元/噸計算，則油廠大豆壓榨利潤在50—200元/噸。即使油廠遠期銷售合同大幅低于目前現(xiàn)貨價格水平，大量到港的低價大豆亦能保證油廠的壓榨利潤，對于豆油未來價格走勢形成利空打壓。

外盤豆油走勢強勁，提振多頭信心

近一周，受周邊原油、美元、大豆提振，美盤豆油主力1003合約再次站上40美分/磅關(guān)鍵價位。以1月4日文華美豆油指數(shù)收盤價已突破近期高點，創(chuàng)14個月以來新高。

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周銷售數(shù)據(jù)顯示，截止到12月24日，美國豆油出口銷售總量已完成美國農(nóng)業(yè)部全年出口預(yù)測總量的53.4%，5年均值為32.2%。同時，2009/2010年度美國大豆生長期間，濕度較大，美豆含油率較低，這勢必會影響到美國豆油的供給量，雖然這在美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告中并未體現(xiàn)，但預(yù)計在后期報告中會作出調(diào)整。隨著CBOT豆油的上漲，南美1月船期進口毛豆油理論到港成本亦水漲船高，以3月豆油1月4日收盤價41.29美分/磅計算，1月船期到港豆油理論成本均價應(yīng)在8160元/噸，較2009年12月23日上漲了580元/噸。而同期，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格僅上漲了100元/噸，期價上漲了354元/噸，這對國內(nèi)豆油多頭信心提振作用明顯。

棕櫚油強勢或?qū)⒀永m(xù)

市場分析人士2009年12月初預(yù)計，2010年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能低于2009年的1750萬噸，因為馬來西亞政府鼓勵種植戶重播油棕櫚樹，而新樹需要三年的時間才會開始生產(chǎn)油棕櫚果。這預(yù)示著馬來西亞將重新種植10萬公頃油棕櫚樹，相當(dāng)于每年增加40萬噸棕櫚油。

此外，印尼作為全球最大的毛棕櫚油生產(chǎn)國，將從2010年1月對毛棕櫚油出口征收3%的關(guān)稅，確保國內(nèi)供應(yīng)，這是六個月以來印尼政府首次征收毛棕櫚油關(guān)稅，此項政策將會減少印尼棕櫚油出口量，影響全球棕櫚油的供應(yīng)。

從國內(nèi)月度進口數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)近年來的持續(xù)強勁買盤，提振了內(nèi)、外盤棕櫚油價格穩(wěn)步攀高。進口商、分銷商對于棕櫚油市場普遍看好，使得遠期預(yù)售24度精煉棕櫚油價格普遍高于國內(nèi)市面上的報價。棕櫚油的強勁走勢，以及豆油和棕櫚油價差的縮小，都將對豆油價格形成支撐。

綜上所述，周邊市場和外盤的強勢、國內(nèi)偏空的基本面以及國家儲備豆油的政策都將使得豆油短期振蕩依舊，若沒有利多因素提振，短期內(nèi)豆油將維持在7600—8200元/噸之間振蕩。