本周滬深股指開(kāi)頭繼續(xù)沖高，后邊疲軟，市場(chǎng)傳聞主要是因?yàn)閲?guó)家隊(duì)出貨的賣壓增大，導(dǎo)致盤面買力不濟(jì)。其實(shí)在當(dāng)前人民幣對(duì)美元的匯率變化以及新股發(fā)行上市的節(jié)奏下，國(guó)內(nèi)股市近期能有此表現(xiàn)已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)的了，投資者不能得隴望蜀，對(duì)行情抱有不切實(shí)際的期望。股指期貨本周的遠(yuǎn)近合約價(jià)差拉開(kāi)，又一次獎(jiǎng)賞了那些耐心積攢的套利者。

上周五夜盤的突發(fā)調(diào)整，為本周國(guó)內(nèi)大宗商品的走勢(shì)定了調(diào)。按周度的漲跌幅計(jì)算，幾乎所有的主要交易品種本周都收出了陰線或大陰線，全線盡墨。其中跌幅最深的是前期漲勢(shì)兇猛的鐵礦石螺紋鋼，焦煤，焦炭緊隨其后，像滬鋅這樣勉強(qiáng)維持周線十字星的品種算是本輪上漲趨勢(shì)中碩果僅存的模范生了。

跨品種的套利組合本周面臨了很多變數(shù)，大的調(diào)整趨勢(shì)下，品種或合約的價(jià)格短時(shí)間不再依從基本面的邏輯，甚至不考慮期貨現(xiàn)貨的基差變化與那些從各種角度統(tǒng)計(jì)出來(lái)的供需平衡表，轉(zhuǎn)而由市場(chǎng)情緒變化和資金流向來(lái)主導(dǎo)，特別是當(dāng)那些獲利豐厚的機(jī)構(gòu)資金起身離場(chǎng)后，它們身后的市場(chǎng)池子水位立刻降下去一大截，這在PVC，鐵礦石這樣一些品種上表現(xiàn)尤其明顯。本周套利者手上的那些黑色族群I/FG，JM/FG，J/FG組合先后觸碰到了獲利了結(jié)的止贏位置，好在本周玻璃品種先期破位，在時(shí)間和價(jià)差范圍內(nèi)為上述這些套利組合留出了足夠的脫身的機(jī)會(huì)，至于那些因?yàn)楹谏F(xiàn)貨價(jià)格仍舊高企而不肯離場(chǎng)，執(zhí)意伸長(zhǎng)脖子想看個(gè)究竟的投資者，在他們自己愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，守著頭寸不離不棄，那是另外的考慮了。

化工品種上，聚丙烯聚乙烯的周跌幅相差不多，前期表現(xiàn)特別強(qiáng)悍的PVC在本周的下半周突然加速下挫，所有的買PVC賣L及PP的組合，這時(shí)候都應(yīng)該跟著主力機(jī)構(gòu)的節(jié)奏對(duì)這段時(shí)間以來(lái)的收獲進(jìn)行一個(gè)大了結(jié)。盡管鐵總剛發(fā)了保障運(yùn)輸燃煤的通知，主要的運(yùn)力看來(lái)在春節(jié)前都要優(yōu)先安排給煤炭，其他貨物要讓路，大西北的PVC運(yùn)輸困境根本無(wú)解，但V1701和V1705合約上的多頭主力此刻想歇了，想葛優(yōu)躺了，PVC的期貨價(jià)格立馬就焉了。著眼于PVC與其他化工品種的價(jià)差變化的套利者自然要順從盤面價(jià)格的變化?；蛟S在幾天幾周的長(zhǎng)陰之后，人們又會(huì)找到返場(chǎng)的機(jī)會(huì)和理由。

跟黑色的，化工的組合比較起來(lái)，食用油脂的跨品種組合本周的價(jià)差波動(dòng)不算大。YP1701還是在價(jià)差500上下浮動(dòng)，市場(chǎng)關(guān)注棕櫚油1月合約的后期走勢(shì)，到底是買家先眨眼還是賣家主動(dòng)撤離。畢竟張家港，黃浦，天津還有湛江港的現(xiàn)貨價(jià)格高高在上，十二月份，一月份的進(jìn)口變數(shù)大。話說(shuō)回來(lái)，棕櫚油期貨上的大空頭并不跟多頭有仇，非得高成本進(jìn)口實(shí)物然后虧損賣給期貨上的買家，再說(shuō)要是年底人民幣對(duì)美元真的破7的話，6500的棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格大概率還要往上挪。進(jìn)口成本的增加也是近期橡膠，豆粕，菜粕盤面的期貨價(jià)格相對(duì)抗跌的原因之一吧？完全要花美元進(jìn)口的棕櫚油也不可能置身匯率變化之外。另外，一月份過(guò)后本季東南亞的棕櫚油生產(chǎn)峰值期也跟著過(guò)去了。

在本周的商品期貨調(diào)整中，豆粕和菜粕的組合倒是真的有些新收獲，符合預(yù)期?；旧吓c菜粕對(duì)應(yīng)的各豆粕合約這幾天都比對(duì)方跌得少，跌得慢，而上周前半周用出蠻力去碰漲停板的RM701在這一周共跌了110點(diǎn)，跌幅在粕類里邊最大。

玉米跟淀粉組合本周也相互抱著一起跌。有意思的是前半周玉米調(diào)整遲，跌得少，期價(jià)間或還有機(jī)會(huì)翻紅。淀粉則在下半周跌幅收榨，有就此打住的跡象。不過(guò)本周玉米的主產(chǎn)區(qū)省份陸續(xù)公布了本年度的深加工政府補(bǔ)貼政策，這對(duì)CS的盤面價(jià)格來(lái)說(shuō)，有了新的下跌動(dòng)力和空間。C/CS合約間的價(jià)差趨向低點(diǎn)，還是存在較大的可能性的。

調(diào)整市道跟持續(xù)上漲行情一樣，總是會(huì)給同品種的合約間價(jià)差帶來(lái)比平時(shí)更大的相對(duì)運(yùn)動(dòng)速度的差異。這無(wú)疑對(duì)跨合約的套利投資者有利。本周黑色上的買1701賣1705和1709的組合連續(xù)有較明顯的進(jìn)出機(jī)會(huì)，J1701對(duì)1705合約的價(jià)差已經(jīng)拉到了300點(diǎn)附近，周五夜盤更抵達(dá)了360多點(diǎn)的新水平。焦煤的1月對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格也是一樣，周五夜盤后JM1/5間200點(diǎn)以上的價(jià)差也是記錄上的新的高度，還有動(dòng)力煤的ZC1/5。這些價(jià)差記錄不僅給現(xiàn)在的套利頭寸持有者帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的收益，也給將來(lái)的套利者帶來(lái)分析和參考的意義。重要的是，在黑色組合里邊各品種1月對(duì)5月的價(jià)差撕扯中，5月對(duì)9月的價(jià)差并未拉開(kāi)，積極一些的套利者或者已經(jīng)積累了很多勝利果實(shí)的套利者，其實(shí)可以從容地去慢慢地做針對(duì)性的布局了，在不輕易放棄1月對(duì)5月的同時(shí)，銜枚輕進(jìn)，不用喧嘩。

本周棉花的合約間價(jià)差波動(dòng)比平時(shí)多。CF701/705的價(jià)差繼續(xù)在-70至80之間翻飛，在這個(gè)組合上的反套波動(dòng)收益很不錯(cuò)，再配合CF705/709的正套，基本上就不用特別擔(dān)心什么了。隨著CF705接替701成為棉花合約的主力和中堅(jiān)，日后這樣的操作越發(fā)安全。只是理論上價(jià)差波動(dòng)的區(qū)間與機(jī)會(huì)會(huì)減下去，不該像永不疲倦的機(jī)器那樣不停的朝你吐出大大小小面額不等的人民幣。

本周大連大豆的A1701/1705合約的價(jià)差真的抵達(dá)到了-130的位置，偏執(zhí)得厲害。可惜多數(shù)套利者的反套組合都在價(jià)差一路上來(lái)的途中歡歡喜喜地放掉了，沒(méi)有幾位堅(jiān)持到最后的。不過(guò)-100以上的跨月價(jià)差都算這個(gè)組合歷史價(jià)差的上沿區(qū)域了，繼續(xù)反套的風(fēng)險(xiǎn)與收益會(huì)不成比例。

最后說(shuō)說(shuō)交割套利。轟轟烈烈的行情運(yùn)動(dòng)中，本周總算出現(xiàn)了不錯(cuò)的交割套利的標(biāo)的，即鄭州PTA701/705，本周兩個(gè)合約的價(jià)差從-100附近逐級(jí)運(yùn)動(dòng)到了-130上下，完全滿足了交割套利的要求與基礎(chǔ)期望值，法人機(jī)構(gòu)賬戶可以分批住進(jìn)去，吸納那些投機(jī)多空奉獻(xiàn)的禮物。價(jià)差如果繼續(xù)朝上拉開(kāi)，說(shuō)明投機(jī)多空在這個(gè)品種上對(duì)交割套利者就越慷慨。