本報(bào)告導(dǎo)讀: 公司擬收購意大利公司67%股權(quán),布局通航活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)低空放開和通用機(jī)場(chǎng)建設(shè)提速,公司將分享通航萬億市場(chǎng)。 投資要點(diǎn): 結(jié)論:公司擬收購 意大利公司67%股權(quán),布局通航活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。 國(guó)內(nèi)低空放開和通用機(jī)場(chǎng)建設(shè)提速,公司將分享通航萬億市場(chǎng)。維持判斷2016-2018 年EPS 為1.02、1.19、1.37 元,維持目標(biāo)價(jià)32.0 元,增持。 擬收購意大利公司67%股權(quán),布局通航活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。①公司公告擬出資4,110 萬歐元收購股份及增資,獲取意大利C.M.D CostruzioniMotori Diesel S.p.A.公司67%的股份,目標(biāo)公司客戶優(yōu)質(zhì),2015 年凈利潤(rùn)194 萬歐元,凈利率6.2%。②目標(biāo)公司正在研發(fā)兩款通用航空活塞式發(fā)動(dòng)機(jī),其中汽油活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)適用于6 座以下輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)和無人機(jī),預(yù)計(jì)2017 年前獲得EASA 適航認(rèn)證;柴油活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)適用于15 座以下通用航空飛機(jī)和中空長(zhǎng)航時(shí)重載無人機(jī),預(yù)計(jì)于2020 年前獲得適航認(rèn)證。 低空放開和通用機(jī)場(chǎng)建設(shè)提速,公司無人機(jī)與通航業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間巨大。 ①通航政策力度增強(qiáng),2016 年5 月國(guó)務(wù)院首次明確低空開放至3,000 米,且目標(biāo)“十三五”期間建成500 個(gè)以上通用機(jī)場(chǎng)。2015 年,美國(guó)通用飛機(jī)超過20 萬架,我國(guó)通用飛機(jī)保有量約2,000 架;其中,2015 年全球活塞通用飛機(jī)出貨量1,056 架,我國(guó)活塞通用飛機(jī)保有量約為800 架,我國(guó)通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。②公司并購加碼活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域,著眼于通用航空產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期布局。未來通航活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)產(chǎn)化,有利于公司在無人機(jī)及通用航空領(lǐng)域的業(yè)務(wù)推進(jìn),分享通用航空萬億市場(chǎng)。 催化劑:無人機(jī)業(yè)務(wù)拓展加速。 核心風(fēng)險(xiǎn):活塞發(fā)動(dòng)機(jī)適航認(rèn)證及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期。 責(zé)任編輯:傅旭鵬 |
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