投資建議：維持增持。公司各項(xiàng)調(diào)整措施卓有成效，底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明確，維持2016-17年EPS預(yù)測(cè)1.31、1.69元，維持目標(biāo)價(jià)42.9元。

老字號(hào)特曲暫停發(fā)貨，三大中高端核心產(chǎn)品全面停貨調(diào)整。據(jù)鳳凰網(wǎng)，近日瀘州老窖特曲酒類銷售股份有限公司發(fā)布《關(guān)于老字號(hào)特曲停貨的通知》。通知指出，為進(jìn)一步穩(wěn)固老字號(hào)特曲價(jià)格體系，保障各經(jīng)銷客戶及各渠道環(huán)節(jié)利潤(rùn)，經(jīng)研究決定：即日起停止接收老字號(hào)特曲銷售訂單，以及停止老字號(hào)特曲產(chǎn)品發(fā)貨。據(jù)渠道調(diào)研，暫停發(fā)貨情況屬實(shí)，至此，瀘州老窖三大中高端核心產(chǎn)品(1573、窖齡、特曲)全部進(jìn)行停貨調(diào)整。

順應(yīng)提價(jià)形勢(shì)，聚攏渠道資源。上半年1573收入增195%達(dá)17億，Q3已順利完成全年任務(wù)，9月已停止發(fā)貨尋求新的價(jià)格定位，當(dāng)前1573批價(jià)620-630元，近3月已提升60元左右，Q3單季特曲收入增80%左右，預(yù)計(jì)近期亦完成全年銷售任務(wù)，未來(lái)跟進(jìn)1573 提價(jià)的可能性很大。近期茅臺(tái)批價(jià)提升至1050元左右，五糧液批價(jià)提升至685元左右，老窖中高端核心產(chǎn)品的提價(jià)空間進(jìn)一步打開。老窖三大中高端核心產(chǎn)品全部停貨，反應(yīng)公司意圖順應(yīng)行業(yè)提價(jià)形勢(shì)，提升渠道利潤(rùn)，有效維護(hù)經(jīng)銷商利益，力?；鶚I(yè)長(zhǎng)青。年底將到春節(jié)旺季備貨期，我們認(rèn)為老窖本次停貨將不會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

歷史遺留問(wèn)題已肅清，2017年高彈性將完全顯現(xiàn)。據(jù)渠道調(diào)研，Q2開始補(bǔ)貼經(jīng)銷商歷史虧損問(wèn)題基本肅清，下半年中檔酒受益低基數(shù)，預(yù)計(jì)增速達(dá)30%以上;2017年受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、費(fèi)用剛性，利潤(rùn)彈性將完全顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)凈利增速30%左右。