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近日，公司董事會全票表決通過《關于浙江萬鼎房地產開發(fā)有限公司減資的議案》。

前三季度業(yè)績大幅增長，項目儲備充裕

前三季度，公司收入和歸母凈利潤實現(xiàn)大幅增長，主要系交房金額較上年同期大幅增加所致。2016 年5 月下旬，公司明星項目武林外灘項目開始交付，根據杭州房管局的公示，該項目總套數(shù)384 套，成交毛坯均價4.13 萬元/平方米，全部結算將對業(yè)績產生較大貢獻。7 月，公司在舟山新增土地儲備1 宗，為舟土儲出2016-1 號地塊，總建筑面積6.6 萬平米。截至上半年，公司儲備規(guī)劃可建建筑面積58 萬平方米；9 月，公司成功競得黃山黎陽鎮(zhèn)率水橋西側D 地塊土地使用權，總建筑面積5.1 萬平米，預計該項目于2020年前后實現(xiàn)銷售收入?？傮w來看，公司土地儲備十分充裕。

在建項目進展順利，將為公司帶來持續(xù)性盈利本次《議案》擬減資的浙江萬鼎房地產公司主要負責杭州公園里項目。根據公告，目前該項目已進入開發(fā)后期。項目預售均價超過2 萬元/平方米，估算權益市值超過10 億元。此外，根據公司官網，公司錦繡桃源項目將于今年12 月份整體交付，該項目均價在1.22-2.5 萬元/平方米之間，按此計算權益權益應超過11 億元。再加上公司其他在手項目，預計公司未結算項目權益市值超過60 億元，為未來業(yè)績的持續(xù)釋放奠定基礎。

地處中國最富裕地區(qū)，長期將坐享房價上漲紅利公司土地儲備策略實行“三三制”，即杭州本地占三分之一，浙江省內其他城市占三分之一，全國（以長三角為核心）其他二三線城市的土地儲備占三分之一。我們看好公司儲備地長期的漲價潛力。公司土地儲備的核心區(qū)域正是我國最富裕的地區(qū)之一，浙江省連續(xù)多年GDP 總量位居全國第四；人均收入第三，雄厚的經濟基礎，在對房價產生支撐作用的同時，也會通過“價值洼地”的比較效應刺激限購地區(qū)房價上漲。隨著杭州成功舉辦G20 峰會，并獲得2022 年亞運會舉辦權，杭州正加快向國際化方向邁進，城市地位不斷上升，未來無論是投資、就業(yè)，還是城市建設的前景都持續(xù)向好。公司儲備的多個地塊，如錦繡桃源、公園里、錦潤公寓、鼎悅府等項目毗鄰地鐵，具備溢價能力。綜合來看，公司有望坐享房價長期上漲紅利。

獨立醫(yī)學影像診斷中心落地在即，市場氣候建成目前，公司與上海世正醫(yī)療合作成立的杭州全景醫(yī)學影像診斷中心項目進展順利，預計于2016 年末試運營。隨著國家政策對第三方醫(yī)學影像診斷產業(yè)的放開，超千億級別市場空間將得到釋放。杭州全景醫(yī)學影像診斷中心是浙江省內首家獨立醫(yī)學影像診斷中心，我們十分看好中心未來的發(fā)展前景與盈利能力。

盈利預測與投資建議

公司地產儲備項目將支撐未來幾年公司業(yè)績穩(wěn)定增長。我們預計2016-2018年，公司營業(yè)收入達到36.2、38.3、39.7 億元，凈利潤達到4.2、4.9、5.2億元，EPS 為0.25、0.33、0.35 元，對應當前股價PE 為35、27、25 倍。

首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

樓市政策不利影響；公司地產項目結轉不及預期；宏觀經濟波動風險。