事件：公司于10月26 日發(fā)布三季報，2016 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.04 億元，同比下降2.80%；實現(xiàn)利潤總額為3.61 億元，同比下降28.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.31 億元，同比下降34.62%。實現(xiàn)EPS 為0.075 元，2015 年同期為0.115 元。

營收下降疊加成本剛性，凈利跌幅擴(kuò)大。2016 年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.42 億元，同比下降4.70%，跌幅較上半年的1.86%略有擴(kuò)大。公司發(fā)生營業(yè)成本8.42 億元，同比增加2.09%，漲幅較上半年同比2.65%略有收窄。公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.71 億元，同比下降44.52%，跌幅較上半年的29.06%有所擴(kuò)大。公司三季度毛利率為19.19%，較去年同期下降了5.38pct，較上半年20.80%的毛利率亦有所降低。

Q3 貨物吞吐量同比翻正。2016 年1-9 月，全國港口貨物吞吐量同比增速2.2%，公司完成貨物吞吐量15，795 萬噸，同比下降0.11%。公司第三季度貨物吞吐量5354 萬噸，同比增加2.55%。從主要貨種分類上看，完成金屬礦石吞吐量10，003 萬噸，同比增長9.85%，較上半年11.74%增幅略降；完成煤炭及制品吞吐量2，156 萬噸，同比增長3.72%，較上半年1.17%增幅擴(kuò)大；完成木材吞吐量1，331 萬噸，同比增長23.34%；完成糧食吞吐量922 萬噸，同比下降9.58%；完成鋼鐵吞吐量569 萬噸，同比下降14.48%。從內(nèi)外貿(mào)貨物分類上看，完成外貿(mào)貨物吞吐量13，206萬噸，同比增長9.27%；完成內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量2，590 萬噸，同比下降30.52%。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)干散貨吞吐量回暖，營銷拓展仍有壓力。近期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長回暖，GDP 增速穩(wěn)定在6.7%，PMI 指數(shù)維持在枯榮線上方，港口貨物吞吐量增速基本保持穩(wěn)定。公司作為主要干散貨裝卸港口，單位收入下降導(dǎo)致凈利抗壓，營銷拓展貨源方面仍面臨較大競爭壓力。預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.09 元、0.09 元和0.10 元，關(guān)注國企改革和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑，大宗商品需求低于預(yù)期。