事件：

公司擬向包括公司董事長李縝在內(nèi)共八名特定對象非公開發(fā)行A 股股票不超過1.15 億股，不低于31.18 元/股，募集資金總額不超過36 億元，鎖定期為3 年；增發(fā)項目為投資新一代高比能動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目、高鎳三元正極材料和硅基負極材料產(chǎn)業(yè)化項目、新能源汽車充電設(shè)施和關(guān)鍵零部件項目、電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目基工程研究院建設(shè)項目。

投資要點：

定增加速三元產(chǎn)能擴產(chǎn)，大股東參與超過三成彰顯經(jīng)營信心。此次增發(fā)項目募集資金總額不超過36 億元，其中公司實際控制人李縝先生將出資12.5 億元認購其中4 千萬股，參與比例為34.72%，彰顯了其對公司未來發(fā)展的信心。同時此次定增上汽投資參與增發(fā)的9.7%，標(biāo)志著公司有望與上汽在乘用車上的進一步合作。隨著三元產(chǎn)能的逐步釋放，公司成功切入新能源乘用車領(lǐng)域，目前已與北汽新能源、江淮、上汽、奇瑞等乘用車企進行戰(zhàn)略合作，大客戶的不斷拓展使得未來訂單得到保障。

擴張動力電池產(chǎn)能，鞏固公司行業(yè)領(lǐng)先地位。公司此次募投項目中，新一代高比能動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)完成并全部達產(chǎn)后，共計將實現(xiàn)年產(chǎn)12 億Ah 高比能動力鋰電池產(chǎn)能，預(yù)計可增加公司年收入61.54 億元，凈利潤9.72 億元。正負極材料項目完成后，將形成年產(chǎn)1萬噸高鎳三元正極材料及年產(chǎn)5 千噸硅基負極材料的產(chǎn)能，全部用于公司動力鋰電池生產(chǎn)需要，將有效提升公司動力電池綜合技術(shù)水平，推動公司先進材料研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，鞏固公司在動力鋰電池行業(yè)的領(lǐng)先地位。

打通新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，各業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。此次增發(fā)，公司用于新能源汽車充電樁、電動汽車動力總成控制系統(tǒng)和工程研究院建設(shè)項目的資金分別為3.89 億元、3.62 億元和10.66 億元。我們認為新能源電動汽車產(chǎn)業(yè)在國家政策支持下將迎來快速發(fā)展，而作為配套設(shè)施，目前我國充電樁保有量較低，車樁比遠低于1:1 的標(biāo)配，充電設(shè)施建設(shè)將進入集中爆發(fā)階段。公司在上述新能源汽車領(lǐng)域已經(jīng)有所布局，此次募投項目加速優(yōu)化公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈，將與公司現(xiàn)有動力電池業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng)，為公司下游整車客戶提供更完善的動力解決方案。同時，工程研究院的建設(shè)將會提升公司的研發(fā)能力，推進動力鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)升級，提升公司自主研發(fā)能力與綜合競爭能力。

維持盈利預(yù)測與評級不變：我們認為公司是國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的鋰電池龍頭，加速布局全產(chǎn)業(yè)鏈。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2016-2018 年歸屬于母公司凈利潤分別為10.15 億元、15.68 億元、20.34 億元，每股收益分別為1.16、1.79、2.32 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為30 倍、20 倍、15 倍。維持“增持”評級。