本周滬深股市基本置身于全球資本市場的特朗普風(fēng)波之外，還是那個(gè)死水微瀾的模樣，3100點(diǎn)暫時(shí)無虞。股民們和機(jī)構(gòu)都在關(guān)心如何提高打新股指的成功率，據(jù)說近期網(wǎng)下打新的門檻又抬升了，人們認(rèn)購新股然后拋出的綜合收益率明顯呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

而國內(nèi)大宗商品這邊，先是黑色帶起，化工品種跟進(jìn)，然后農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)與基本金屬全線開花。連沉寂已久的滬銅本周都合衣起身，加入到了集體狂飆突進(jìn)的行情中。這樣持續(xù)的輕松的快速進(jìn)展，讓部分資金近乎癲狂，好像已經(jīng)不把發(fā)改委的堅(jiān)決干預(yù)放在眼里，連各交易所接連出臺(tái)的多達(dá)11項(xiàng)的監(jiān)管金牌也差不多失靈了。可惜禍福相隨，周末夜盤期價(jià)開盤不久突然出現(xiàn)全線大轉(zhuǎn)折，多個(gè)品種在創(chuàng)出本輪行情的新高之后迅速塌陷，集體撞擊跌停板。至此，大宗商品季度級(jí)別甚至年度級(jí)別的大行情算是開始了真正意義上的調(diào)整。

處在這樣的大風(fēng)大浪里，套利者很難不去羨慕那些天天大魚大肉，吃滿漢全席的家伙，有些人還會(huì)情不自禁地脫下馬甲也去單邊追隨，可是單邊波段的心法和操作，畢竟跟通常習(xí)慣的套利對(duì)沖有很大區(qū)別，尤其在行情的快速轉(zhuǎn)折中，偷雞不成蝕把米的事情是經(jīng)常發(fā)生的。

對(duì)本周的套利操作來說，第一批要說的跨品種套利組合仍舊落在本輪行情的始作俑者黑色品種上。毫無懸念，這些天來整個(gè)黑色族群的期貨價(jià)格又一次大幅向前推進(jìn)，不過在相關(guān)各方竭力出手給行情降溫的情況下，關(guān)系國計(jì)民生與社會(huì)穩(wěn)定的動(dòng)力煤受到了特別關(guān)照，表現(xiàn)越遜于各合約平均周漲幅22%以上的鐵礦石，以及同樣漲勢(shì)兇猛的焦煤，焦炭，幾周以來按中長線思路配置的I/FG，J/FG，JM/FG在此期間每每有新的斬獲，即便是在周五夜盤那么翻天覆地的變化下，上述組合繼續(xù)顯示出了其卓越的生產(chǎn)效率和能力，是可以設(shè)置新的獲利退出底線，拿著進(jìn)入大宗商品調(diào)整周期的黑色組合。至于鄭州動(dòng)力煤，政策的干預(yù)限制了它的上漲空間，生產(chǎn)瓶頸運(yùn)輸瓶頸和旺季需求又壓制了它的下跌空間，原有的組合應(yīng)該放棄對(duì)它的配置，等待后邊市場情緒釋放，將來脫下政策緊身褲之后再行考慮。

油脂的跨品種近期焦點(diǎn)落在菜油與豆油的比價(jià)上，僅管同期棕櫚油與豆油的對(duì)應(yīng)合約比價(jià)因?yàn)楸炯緰|南亞生產(chǎn)的恢復(fù)速度大幅低于市場預(yù)期，尤其是大馬地區(qū)的中長期庫存遲遲恢復(fù)不起來，造成現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的反季節(jié)堅(jiān)挺，YP1701，YP1705合約間價(jià)差均提前朝著收縮的方向運(yùn)動(dòng)。而近期合約的YP1701組合價(jià)差收斂速度更快，周末已經(jīng)向下突破至500以下。考慮到本周五夜盤的最新變化，期貨價(jià)格調(diào)整后現(xiàn)貨進(jìn)口商和貿(mào)易商進(jìn)行實(shí)物交割的意愿恐已煙消云散，這個(gè)跨期組合極有可能走上前邊YP1609的逐步衰竭，坍塌內(nèi)陷之路。而菜籽油則有資格再度與大連的豆油坐到一起，牽手開始新生活，不管是本周下半周的期貨價(jià)格上行過程中還是在及周五夜盤的高臺(tái)跳水表演中，這些OIY701，705的組合表現(xiàn)都有努力進(jìn)步的意思，值得套利者去嘗試。

豆粕與菜粕的跨品種組合，近些天因?yàn)橛匈Y金在RM701上肆意用強(qiáng)，拉開了不少距離。據(jù)說這些買家沖進(jìn)菜粕期貨近期合約，目標(biāo)就是那些手里有大批合約但還沒有點(diǎn)價(jià)的下游產(chǎn)業(yè)資本，企圖逼迫他們?cè)谙鄬?duì)高處就范?？上Ь驮趯?duì)手方眼看就要跪地求饒之際，盤面發(fā)生了反方向的新變化，也使得所有的買M賣RM的套利者間接受益。接下來，大家或許可以考慮MRM709的新價(jià)差的布局。

化工三杰里邊，近期表現(xiàn)最強(qiáng)勁的當(dāng)屬PVC，如果以表現(xiàn)排坐次的話，老二是聚丙烯，先前的老大聚乙烯叨陪末座。這里的漲幅差距是不是主要因?yàn)槊夯づc油化工的成本差異造成的，可以討論，但整體規(guī)模偏小，盤子偏輕的PVC最受資金追捧，這是事實(shí)。傳說因?yàn)镻VC的主力生產(chǎn)廠家多在遙遠(yuǎn)的西北內(nèi)陸，春節(jié)前不光大規(guī)模的運(yùn)輸難以實(shí)現(xiàn)，單是節(jié)前運(yùn)輸成本，電石成本的增加，就足以讓PVC的期價(jià)長時(shí)間壓制住大連L對(duì)應(yīng)合約的期貨價(jià)格了。除非當(dāng)前在V1701，V1705合約上的主力機(jī)構(gòu)想撤下休息。因此化工品種的跨品種組合，還是持有V/L比較省心省事。

記得兩周前還推薦過買玉米賣淀粉的中長期跨品種組合。在所有的農(nóng)產(chǎn)品里邊，玉米的現(xiàn)貨庫存，國家?guī)齑鏀?shù)量是最嚇人的，期貨價(jià)格對(duì)交割倉庫所在地的現(xiàn)貨價(jià)格貼水也是有目共睹的。如果有新進(jìn)資金跑到市場里來搜尋期貨價(jià)格深度貼水的目標(biāo)品種，玉米各合約無疑是重點(diǎn)候選人之一。何況，淀粉生產(chǎn)對(duì)原料的品質(zhì)要求通常要大大低于期貨交割玉米的標(biāo)準(zhǔn)，C與CS的價(jià)差比例一般會(huì)在一個(gè)特定的范圍內(nèi)波動(dòng)。近段時(shí)間以來，C/CS1701，C/CS1705的表現(xiàn)中規(guī)中矩，價(jià)差一直在收縮。

跨合約的套利組合，過去幾次推薦過的大豆A1705/1701經(jīng)過幾番價(jià)差反復(fù)，最近終于瓜熟蒂落，兩個(gè)合約的極限價(jià)差已經(jīng)觸及過91，短期運(yùn)動(dòng)范圍抬升到了85-75之間。全部的買5月賣1月組合取得完勝，套利者可以寬懷放手了。甚至在更高的價(jià)差位置尋找買近賣遠(yuǎn)的機(jī)會(huì)。畢竟經(jīng)歷了近期大行情的洗刷，A1701的多空持倉在收攏，幾乎每天都有人棄它而去，實(shí)盤倉單的壓力會(huì)真實(shí)顯現(xiàn)出來。

黑色的買近賣遠(yuǎn)，推薦過空頭端向更遠(yuǎn)的9月合約上轉(zhuǎn)移。無論是在鐵礦石，焦炭，焦煤和動(dòng)力煤上，市場的變化表明，此舉都有效。跨期套利更讓人感覺舒服的是螺紋鋼的反套，買RB1705賣RB1701，近期的價(jià)差波動(dòng)足夠大，其間既有過1月價(jià)格高于5月55點(diǎn)的瘋狂時(shí)刻，也發(fā)生了1月低于5月價(jià)格40點(diǎn)的美麗場景，只是上期貨沒有套利交易指令，抓它們的價(jià)差波動(dòng)實(shí)在不方便，好在RB1701，1705每天的交易火爆，流動(dòng)性不缺，價(jià)差滑點(diǎn)的問題尚可以接受。

棉花的合約間價(jià)差變化，不能跟單邊的價(jià)格運(yùn)動(dòng)去比，但是它瘋起來也可以讓投資者血脈噴張的。周五夜盤CF705/701的價(jià)差就驚現(xiàn)過-400點(diǎn)，并且回到過0，而就在周五的白天，套利者還得小心翼翼地掛130開倉呢。如果套利者執(zhí)行了買5賣1，買5賣9的那種賣兩邊買中間的扁擔(dān)套，這些天來的持續(xù)收獲應(yīng)該讓人欣喜。

最后說說白糖，11月的糖會(huì)也開了，國儲(chǔ)的拍賣也公告了，舊糖的尾巴沒干凈，新糖的批量開始悄悄上來了。這時(shí)候SR701的多頭慢慢會(huì)感覺到肩負(fù)的責(zé)任和義務(wù)。所以近期SR701/705的價(jià)差拉開，最高到過-98的位置，交割正套的安全邊界都有過了。所有的買遠(yuǎn)賣近的白糖跨期套利組合最近一段時(shí)間都賺錢。不過最厲害的是下個(gè)跨榨季的組合，SR801/709，它們的價(jià)差從當(dāng)初的60點(diǎn)一段一段地朝前挪，周五見到了-76，加起來已經(jīng)有130點(diǎn)的富余了。并且比較對(duì)照前邊的SR609/701，再前邊的SR509/601，更前邊的SR409/501，這樣的價(jià)差才剛剛起步呢！所以呢，管它外邊牛熊市，單邊投資者是發(fā)大財(cái)還是發(fā)小財(cái)，，套利者只要平靜下心情，一年咬住這樣的幾波就行了，咱不羨鴛鴦不羨仙，吃喝足夠。