周五商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一時(shí)引起了不少不明真相的群眾圍觀。如果真以為周五是一場(chǎng)殺戮，那么“十·一”長(zhǎng)假過后，以“絕代雙焦”為代表的大宗商品，一言不合就漲停，鬼知道空頭又經(jīng)歷了什么。

一天暴跌就算慘 那暴漲一個(gè)月算什么？

回顧“雙十一”夜盤行情，的確較為罕見且劇烈。一時(shí)間PTA、錫、菜粕、橡膠、棕櫚油、豆粕、鎳、大豆、棉花、豆油、黃金、菜油等12個(gè)商品期貨盤中觸及跌停，其中菜粕、PTA截至當(dāng)晚夜盤收盤仍封死跌停。從波幅來看，棉花僅用了6分鐘完成了漲停到跌停的魔鬼轉(zhuǎn)身，6分鐘內(nèi)暴跌13%，成為了市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)，也是市場(chǎng)較為罕見的現(xiàn)象。

單從一日行情來看商品市場(chǎng)的確波動(dòng)有點(diǎn)過激，從漲停到跌停的棉花讓交易者心理上遭受了強(qiáng)大沖擊，然而只要稍微冷靜地思考一下，或者打開日K線看看，這是在怎樣的市場(chǎng)環(huán)境下才發(fā)生的，這樣的調(diào)整或許并不算什么，甚至是意料之中。

“十·一”長(zhǎng)假過后，“絕代雙焦”以迅雷不及掩耳之勢(shì)迅速拉升。短短一個(gè)月的交易時(shí)間內(nèi)，焦炭、焦煤累計(jì)漲幅達(dá)到70%、60%。受此影響，國際、國內(nèi)商品市場(chǎng)開啟亢奮模式，整個(gè)商品市場(chǎng)幾乎沒剩下幾個(gè)沒有漲停過的品種。2%的漲幅，在往年可能算是很大的行情了，而現(xiàn)在每天都有漲5%的品種出現(xiàn)，整個(gè)市場(chǎng)都在躁動(dòng)。

商品投資也越來越多地吸引各方資金關(guān)注，在保證金交易的市場(chǎng)里，以十倍杠桿計(jì)算，70%的漲幅意味著投資者月回報(bào)可以達(dá)到7倍之多，這還不計(jì)算浮盈加倉的利潤。尤其在11月7日的焦煤，一個(gè)商品在沒有突發(fā)因素的情況下，單日漲幅達(dá)到10%，對(duì)于做多的投資者而言，單日保證金就能實(shí)現(xiàn)翻番，不明真相的群眾可能以為這是一場(chǎng)盛宴?

其實(shí)不然，如果“雙十一”算是黑色星期五的話，那“十一”長(zhǎng)假后的行情對(duì)于空頭就是黑色的十月，其實(shí)這場(chǎng)殺戮早已開始，只是群眾不知。雖然我們都知道期貨與股票投資不同，剔除商品套保因素，商品期貨市場(chǎng)是一個(gè)零和市場(chǎng)，在一路上漲的時(shí)候并不是皆大歡喜的，但是我們往往忽略了空頭的感受。

記者認(rèn)識(shí)一位小散，在十月底告訴記者他做空了1手焦炭(保證金約1.7萬)，11月4日(周五)他告訴我他虧了3萬，并在當(dāng)日加了兩手(總保證金接近6萬)，11月7日(周一)他告訴我虧了10萬，截至雙十一晚上跳水前，他還告訴我虧損已經(jīng)達(dá)到17萬之多了。

因此如果說“雙十一”的調(diào)整算是血洗的話，那對(duì)于做空的交易者來說，這波行情只能算多頭放下屠刀罷了。

商品市場(chǎng)其實(shí)只是正常的調(diào)整

誠然，這波調(diào)整有政策面的因素，但單純從盤面來看，周五的行情與其說是血洗，還不如說是多頭的踩踏。經(jīng)過一輪持續(xù)上漲后，有回調(diào)是很正常的，這是市場(chǎng)的常態(tài)。

與股票市場(chǎng)不同的是，商品期貨市場(chǎng)的投資者往往會(huì)利用止損單對(duì)自己的持倉進(jìn)行保護(hù)，一般而言，多頭投資者的止損單會(huì)低于現(xiàn)價(jià)的某個(gè)位置觸發(fā)，即跌破了某警戒線自動(dòng)發(fā)出平倉指令。為了確保止損單能成交，期貨交易者往往會(huì)將止損價(jià)設(shè)為市價(jià)成交。然而，當(dāng)止損單(或者說止盈單)過于集中，甚至大于當(dāng)時(shí)的所有買盤，那么悲劇就發(fā)生了，止損單將會(huì)把商品價(jià)格壓到跌停價(jià)成交。

慘烈呼?其實(shí)不然。這種被偷襲式的跌停有時(shí)候就像烏龍指，價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)瞬間回歸的情況，我們看到大多數(shù)商品觸碰跌停價(jià)只是一瞬間的事情，其實(shí)包括棉花在內(nèi)，當(dāng)時(shí)大多數(shù)商品都經(jīng)歷了一波大反彈。事實(shí)上除了菜粕與PTA周五以跌停收盤，大多數(shù)品種都未出現(xiàn)跌停。

市場(chǎng)最慘烈的并不是大幅反向波動(dòng)，而是反向大幅波動(dòng)后沒有成交。有連續(xù)交易的地方你可以用止損回避風(fēng)險(xiǎn)，而沒有交易則什么都不能做。2008年就出現(xiàn)過這樣的風(fēng)險(xiǎn)事件，當(dāng)年也是“十一”長(zhǎng)假，長(zhǎng)假之后所有商品被連封“一字板”，當(dāng)時(shí)大多數(shù)商品連續(xù)三個(gè)一字跌停板，一些厲害的品種直接5個(gè)跌停板。虧損的投資者無法砍倉，眼睜睜地看著錢一天天減少，期貨公司也只能干瞪眼，直到客戶賬戶變?yōu)樨?fù)數(shù)，那才叫慘烈。

技術(shù)面看，周五雖然經(jīng)歷了大跌，但是多頭趨勢(shì)仍未發(fā)生改變。當(dāng)然隨著監(jiān)管層調(diào)控措施密集出臺(tái)，市場(chǎng)又經(jīng)歷了“雙十一”的風(fēng)波，市場(chǎng)短期做多情緒或許會(huì)受到影響。但是從大環(huán)境來看，商品的牛市仍未改變。

恒泰期貨副總經(jīng)理江明德近期接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，在資產(chǎn)荒這個(gè)大背景下，期貨品種具有積極的投資意義。首先，資產(chǎn)荒反映的是資金多，實(shí)物資產(chǎn)一定是資金尋找的目標(biāo)，不在期貨市場(chǎng)就會(huì)去現(xiàn)貨市場(chǎng)，不在大宗商品就會(huì)找小宗產(chǎn)品，“蒜你狠”會(huì)卷土重來。其次，信用貨幣不確定性下的資產(chǎn)荒對(duì)應(yīng)理財(cái)需求的快速增長(zhǎng)，無論是CTA基金還是FOF產(chǎn)品的發(fā)展會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)帶來新的動(dòng)力。第三，在去產(chǎn)能下的供給端和擴(kuò)基建的需求端兩端因素的作用下，大宗商品特別是資源品價(jià)格的上漲是一種趨勢(shì)。

敦和資產(chǎn)管理有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶在周五的上海有色網(wǎng)年會(huì)上也表示：“明年外需可能會(huì)有一個(gè)顯著的改善;全球發(fā)達(dá)國家PMI跟隨新興市場(chǎng)PMI回升;未來10年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)一定是在亞洲，中國將來出口最大的拉動(dòng)在東南亞而非歐美;一帶一路對(duì)中國出口的拉動(dòng)不能低估;明年商品的需求不會(huì)比今年差。”