事件：

公司發(fā)布2016 年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.6 億元，同比減少0.51%，歸母凈利潤1.18 億元，同比增長196.74%，每股收益為0.0426 元/股。

評論：

1、航空產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)變化，公司業(yè)績同比大增

報告期內(nèi)公司交付的航空產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較上年同期有所變化，去年同期虧損的情況下，今年利潤改善顯著。在國家不斷加大航空裝備的投入，特別是大飛機產(chǎn)業(yè)逐漸興起的背景下，公司作為整機集成商，位于產(chǎn)業(yè)金字塔頂端，將長期處于行業(yè)壟斷地位，且隨著行業(yè)的發(fā)展以及機制的改革，業(yè)績拐點也將會出現(xiàn)，我們看好公司未來長期發(fā)展趨勢。

2、大運列裝將給公司業(yè)績帶來較大彈性

運-20 運輸機是我國自主研發(fā)的新一代重型軍用運輸機，我們預計運-20 未來的主要任務(wù)除了空運軍事人員、散裝貨物（包括食品、醫(yī)藥和彈藥等）、大型車輛（包括卡車、防空車和小型直升機等）、特大型車輛（包括坦克、大炮、大型卡車和大型貨運直升機）以外，也會作為預警指揮、加油、電子對抗等特種作戰(zhàn)飛機的空中載機平臺，預計總需求將達到400 架，市場空間廣闊。據(jù)中國空軍網(wǎng)7月6 日報道，運-20 飛機授裝接裝儀式在空軍航空兵某部舉行，標志著大運正式列裝部隊。公司作為運-20 的主承制商，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將為公司業(yè)績帶來較大彈性。

3、民機產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)，空間更為廣闊

根據(jù)波音公司2015 年做的預測，未來20 年，中國將需要6330 架新飛機，總價值約為9500 億美元。隨著ARJ21 的正式運營，AG600 的總裝下線，以及C919的首飛在即，我國的民機產(chǎn)業(yè)已經(jīng)蓄勢待發(fā)。ARJ21 目前已經(jīng)有300 多架意向訂單，C919 也有超過500 架訂單，公司是民機產(chǎn)業(yè)的重要參與者，承擔了ARJ21飛機的機翼、機身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飛機的總裝單位，大型客機C919 和水陸兩棲飛機AG600 的重要零部件供應(yīng)商，未來將充分享受更為廣闊的民機產(chǎn)業(yè)盛宴。

4、業(yè)績預測

預計2016-2018 年EPS 為0.28、0.34、0.39 元，對應(yīng)PE 為81、67、58 倍。維持 “強烈推薦” 評級！

風險提示：重點型號進展低于預期，民機業(yè)務(wù)推進緩慢