銅：

倫銅本周雖然僅僅三個(gè)交易日，但是價(jià)格卻大幅上揚(yáng)。受滬銅大漲的帶動(dòng)，本周大幅跳空高開于7235點(diǎn)，開盤直接創(chuàng)出年度新高；其后更是不斷走高，周三繼續(xù)高開高走，在美元出現(xiàn)反復(fù)而下跌的時(shí)候，價(jià)格成功站上7300點(diǎn)關(guān)口；周四再度跳空高開，跟隨滬銅不斷上揚(yáng)并成功突破7400點(diǎn)大關(guān)，晚間更是刷新年度高點(diǎn)至7415點(diǎn)，最后本周收于7405點(diǎn)，較上周大漲270點(diǎn)。成交量并未因僅三個(gè)交易日而減少，相反較上周小幅增加，而持倉也同步出現(xiàn)增長。

滬銅本周延續(xù)前期漲勢，繼續(xù)高開高走演繹完美收官。周一開盤后由于沒有外盤指引，價(jià)格小幅高開后大幅上漲，盤中一度沖擊59000點(diǎn)關(guān)口；周二在58000點(diǎn)內(nèi)橫盤整理，等待晚間外盤走勢；周三下午再度發(fā)力上行并成功站上59000點(diǎn)平臺(tái)；周四高開后不斷沖擊60000點(diǎn)大關(guān)，并于尾盤時(shí)成功突破60000點(diǎn)關(guān)口，本周最后主力合約1004收于年度最高點(diǎn)60020點(diǎn)，較上周大幅上漲2150點(diǎn)。本周總合約成交量與上周基本持平，總持倉量則因價(jià)格大幅上揚(yáng)而出現(xiàn)減倉，較上周略有回落。滬倫套利繼續(xù)出現(xiàn)進(jìn)口套利的機(jī)會(huì)，在時(shí)隔近半年后套利的窗口再度打開。

LME庫存本周庫存繼續(xù)大幅增加17525噸，周三庫存暴增10025噸，致使總庫存量攀上50萬噸高位。庫存的不斷增加說明短期市場仍處于過剩的局面，注銷倉單前兩日處于極低的位置，但周四突然增加至2625噸，后市需密切關(guān)注庫存的變化。本周滬銅庫存繼續(xù)小幅下降1047噸至95315噸，上海庫存量由于現(xiàn)貨市場的緊俏而出現(xiàn)明顯下降。

下游企業(yè)普遍跟漲情緒高昂，今日詢盤不斷，有不少現(xiàn)貨商早盤就已把貨賣空，并表示市面上升水銅供應(yīng)趨緊。下游企業(yè)購貨積極，以便節(jié)后開工之用。據(jù)悉，現(xiàn)貨市場成交火爆，一度供不應(yīng)求，很多貿(mào)易商甚至出現(xiàn)賣空斷貨現(xiàn)象。廢銅市場1#光亮線本周均價(jià)為53450元/噸，較上周上漲1590元/噸。自上周五期銅跳漲后，1#光亮線價(jià)格維持在53500-54000元/噸附近震蕩，波動(dòng)較窄。貨源上，部分貿(mào)易商因目前價(jià)格高漲而贏利可觀因此出貨意愿尚可，但仍有部分貿(mào)易商選擇繼續(xù)壓貨待漲，總體供應(yīng)量并為放大。需求方面，追漲買盤表現(xiàn)積極詢價(jià)活躍，實(shí)際用銅企業(yè)消費(fèi)量增長不明顯，市場氣氛尚可，出貨順暢。

SMM調(diào)研銅桿企業(yè)結(jié)果顯示，12月銅桿線企業(yè)開工率為70.2％，環(huán)比減少3.3％，因北方冬季消費(fèi)減弱以及銅價(jià)高企，銅桿企業(yè)開工率小幅走低。而同比去年同期則上升15.2％，主要因?yàn)槿ツ?2月是金融危機(jī)爆發(fā)后市場恐慌期，銅桿企業(yè)開工率處于低位。由于近期銅桿新建產(chǎn)能較大，銅桿企業(yè)普遍反映目前加工費(fèi)走低，而銅價(jià)卻持續(xù)攀升，制約企業(yè)開工熱情。

SMM調(diào)研結(jié)果顯示，銅桿企業(yè)原料庫存占月使用量的13.3％，環(huán)比減少0.3％，成品庫存13.9％，環(huán)比下降3％。由于銅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，下游原料儲(chǔ)備以滿足日常生產(chǎn)為主，目前處于相對低位。銅桿企業(yè)表示，如果銅價(jià)出現(xiàn)回調(diào)會(huì)入市采購備貨，但目前仍以按需采購為主，因銅價(jià)偏高，成品庫存則出現(xiàn)小幅下降，部分企業(yè)有意降低成品庫存以降低風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)表示，如果銅價(jià)繼續(xù)走高，下游消費(fèi)將受到一直，銷售速度可能會(huì)減慢。

調(diào)研結(jié)果顯示57％的銅桿企業(yè)預(yù)期下月訂單將減少，不難看出，由于春節(jié)前企業(yè)受節(jié)日因素影響，1月訂單會(huì)出現(xiàn)下滑。企業(yè)則表示可能安排工人提前休假，或者進(jìn)行檢修，以應(yīng)對訂單下滑帶來開工率降低的局面。32％的企業(yè)則表示訂單將持平，因前期訂單的儲(chǔ)備，并且漆包線行業(yè)訂單的增長彌補(bǔ)電纜訂單下滑缺口，因此預(yù)計(jì)1月訂單將維持目前水平，不會(huì)出現(xiàn)下降。11％的企業(yè)認(rèn)為1月訂單將增加，主要是因?yàn)檫@部分企業(yè)的訂單主要來自于漆包線行業(yè)，受圣誕節(jié)后出口恢復(fù)刺激，漆包線行業(yè)的訂單有望出現(xiàn)增長，也會(huì)帶動(dòng)其對銅桿消費(fèi)的增加。

建議：倫銅本周因滬銅走勢堅(jiān)挺而再度大幅上漲，雖然處于節(jié)日之中但成交依然火熱。交易三日價(jià)格上漲近300點(diǎn)，顯示出市場對于來年的看好程度，雖然庫存依然大幅增加，但是市場無視該利空因素而上漲，同時(shí)美元的上漲受阻后也給倫銅上漲增添了動(dòng)力，目前價(jià)格已經(jīng)切入06-08年的大震蕩箱體之中，短期內(nèi)從圖線來看，價(jià)格依然有上行的動(dòng)力，但處于歷史的高位區(qū)域后，繼續(xù)上行的步伐將不會(huì)如前期那么的輕松。滬銅本周漲勢如虹，連續(xù)刷新高點(diǎn)，并最終收于年度最高點(diǎn)，成功攀上60000點(diǎn)大關(guān)。短短兩周時(shí)間滬銅漲幅近10％，從現(xiàn)貨市場來看，供應(yīng)緊俏而需求旺盛，從期貨市場來看接連突破關(guān)口令空頭不斷止損，從而推動(dòng)價(jià)格上行。而60000點(diǎn)為滬銅近3年的高位區(qū)間，后市雖然短期內(nèi)可以展望至65000點(diǎn)左右，但是上行的力度和速度仍將取決于資金面的推動(dòng)，以及美元、庫存、罷工等周邊情況的變化。前日多頭依然可以繼續(xù)持有，但是新介入的多頭需謹(jǐn)慎。

鋁：

倫鋁本周走勢偏弱，雖然僅三個(gè)交易日，但均收出陰線。周三盤中一度漲至2290點(diǎn)，但2300點(diǎn)依然未能突破，本周最后收于2245點(diǎn)較上周小跌15點(diǎn)。倫鋁本周成交量因節(jié)日而小幅下降，持倉量則較上周持平。LME鋁庫存本周小幅減少4900噸至462.89萬噸，本周僅周四庫存出現(xiàn)小幅增加，其余時(shí)間庫存依然維持下降。

滬鋁本周換月至1004合約，本周小幅跳空開盤后，價(jià)格不斷拉升走勢強(qiáng)勁。周一盤中一度觸及17000點(diǎn)關(guān)口，周二高開高走成功站上17000點(diǎn)平臺(tái)，其后不斷放量增倉價(jià)格穩(wěn)步上行，至周四價(jià)格已經(jīng)突破17400點(diǎn)平臺(tái)，并成功刷新年度高點(diǎn)至17405點(diǎn)，最后本周收于17390點(diǎn)，較上周大漲715點(diǎn)。周成交量較上周有較大增加為近期來的高位，而持倉量則大幅增加至35萬手為今年4月來的高位。上交所庫存本周庫存小幅增加201噸至297509噸。本周上海地區(qū)現(xiàn)貨鋁價(jià)圍繞在15890-16000元/噸之間震蕩。本周國內(nèi)現(xiàn)貨這短時(shí)間貿(mào)易商看漲氣氛較濃，出貨意愿較低。使得市場上看上去貨源不多，同時(shí)因?yàn)槟甑讖S商需要還貸，流通資金也不是很多，使得貨也不是很好出，部分貨就在貿(mào)易商之間轉(zhuǎn)手?，F(xiàn)在市場上貨源也不少，低價(jià)沒人肯出，年底下游購貨力度也有限。

國內(nèi)氧化鋁價(jià)格已經(jīng)上調(diào)至2700元/噸，但下游電解鋁企業(yè)仍略顯觀望，對高價(jià)的接受能力有限。但是相對氧化鋁企業(yè)的銷售壓力較輕，因此報(bào)價(jià)較為堅(jiān)持。按照當(dāng)前的SHFE鋁價(jià)折算的氧化鋁長單價(jià)格已經(jīng)在2750元/噸以上，因此近期關(guān)于中鋁(601600,股吧)將要上調(diào)其氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的傳言盛行，據(jù)最新消息稱，中鋁氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)至2800元/噸，較之前上漲150元/噸漲幅5.66%，從2010年1月1日開始執(zhí)行。屆時(shí)非中鋁系氧化鋁報(bào)價(jià)也會(huì)不同程度上漲，打開氧化鋁價(jià)格上漲的空間。

隨著各行業(yè)用電量的逐漸提升和年底運(yùn)輸?shù)牟粫?，西南及兩湖地區(qū)近期電力供應(yīng)趨于緊張。湖北地區(qū)更是一度傳出要求電解鋁企業(yè)限電的消息，雖然沒有成型，但預(yù)計(jì)電價(jià)在明年將會(huì)進(jìn)一步上漲，而西南地區(qū)則逐漸恢復(fù)了枯水期電價(jià)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，部分電解鋁企業(yè)的當(dāng)前電價(jià)已經(jīng)超過0.5元/千瓦時(shí)。相信明年國內(nèi)電解鋁企業(yè)的電價(jià)將進(jìn)一步上漲，而電解鋁企業(yè)的平均成本維持上漲。

建議：倫鋁在2200點(diǎn)平臺(tái)之上已經(jīng)連續(xù)震蕩3周，但價(jià)格均未能進(jìn)一步上揚(yáng)突破2300點(diǎn)關(guān)口。從K線來看起走勢略有頹勢，雖然其庫存不斷下降但依然位于歷史高位，面臨2300點(diǎn)關(guān)口前價(jià)格繼續(xù)整理，蓄勢等待再度沖高的機(jī)會(huì)。國內(nèi)鋁價(jià)本周與LME鋁走勢不同，滬鋁走四出現(xiàn)大漲態(tài)勢，放量增倉突破17000點(diǎn)平臺(tái)。銅鋁比價(jià)處于高位，目前的銅鋁比價(jià)在3.4：1左右是20年以來的新高，鋁的替代效應(yīng)將會(huì)顯現(xiàn)。伴隨著氧化鋁的調(diào)價(jià)以及電價(jià)的上揚(yáng)，后市滬鋁的上漲空間依然較大。不過由于短期累計(jì)漲幅過大且LME鋁跟漲不積極，后市可能會(huì)有小幅整理，但依然以震蕩向上走勢為主。

鋅：

倫鋅本周繼續(xù)延續(xù)走高的局勢，跳空高開于2550點(diǎn)后，價(jià)格始終在該平臺(tái)之上波動(dòng)，但較前期連續(xù)上揚(yáng)不同，本周在2600點(diǎn)關(guān)口前稍作整理，由于圣誕以及元旦，市場成交不踴躍，且累計(jì)漲幅過大后有調(diào)整需要，本周連續(xù)兩日在2550-2580點(diǎn)之間做震蕩，周五受滬鋅再創(chuàng)新高帶動(dòng)，盤中一度突破2600點(diǎn)高位至2610點(diǎn)，不過尾盤走勢趨弱回落至2600點(diǎn)之下，本周最后收于2575點(diǎn)，較上周上漲55點(diǎn)。倫鋅庫存繼續(xù)大幅增加，本周僅三日就暴增21325噸至48.81萬噸，庫存刷新4年多來的新高。周成交量雖然因休市而小幅下降，持倉也小幅減少。

滬鋅本周換月至1004合約，依然不斷創(chuàng)出新高，價(jià)格成功站上20000點(diǎn)大關(guān)后繼續(xù)向上挺進(jìn)。周一高開于20000點(diǎn)平臺(tái)之上，本周價(jià)格始終維持在該平臺(tái)之上。前三個(gè)交易日價(jià)格圍繞20500點(diǎn)平臺(tái)展開震蕩，周二曾一度因大幅減倉而走勢平緩，但周三再度放量加倉后價(jià)格逼近21000點(diǎn)關(guān)口。周四則高開高走直接越過21000點(diǎn)阻力位，尾盤中一度沖至21425點(diǎn)，不斷刷新年度高點(diǎn)，本周主力合約1004收于21375點(diǎn)，較上周大漲1275點(diǎn)?？偤霞s周成交雖然僅成交四日，但因價(jià)格的上漲成交量不斷增加，已經(jīng)進(jìn)入高成交量的高位，而持倉量則繼續(xù)增加接近09年4月的位置，為09年來的次高持倉量。上交所庫存小幅增加230噸至171900噸，庫存再創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨鋅市場跟隨滬期鋅也一路上漲，現(xiàn)貨鋅價(jià)成交價(jià)格區(qū)間繼續(xù)上浮，0#鋅報(bào)在20250-20300元/噸，因?yàn)榭爝^節(jié)了，很多人周五下午就開始不做交易了。市場中報(bào)價(jià)的比較多，詢價(jià)的少，下游消費(fèi)商現(xiàn)在在觀望。目前市場交易比較清淡，雖然這幾天價(jià)格不斷在漲，但下游消費(fèi)接貨的很少，即使報(bào)價(jià)再高，沒人接貨也沒用。

建議：LME鋅依然維持一個(gè)強(qiáng)勢上漲通道，本周在2550-2600點(diǎn)區(qū)域內(nèi)震蕩，并一度突破2600點(diǎn)關(guān)口。目前價(jià)格切入07年12月至08年3月間的寬幅震蕩區(qū)域，在此區(qū)域前期曾經(jīng)過較大反復(fù)，而近期LME庫存由減少轉(zhuǎn)為大幅增加，也給價(jià)格的上揚(yáng)帶來不小的壓力，后市或會(huì)圍繞2600點(diǎn)展開震蕩整理。國內(nèi)鋅價(jià)連續(xù)大幅上揚(yáng)，成功突破21000點(diǎn)關(guān)口，并幾乎收于年度最高點(diǎn)，價(jià)格已經(jīng)回至08年3月的盤整區(qū)間中。雖然目前滬鋅漲勢依然保持完好，但切入該密集平臺(tái)后相信會(huì)承受不小的壓力。不過總體而言鋅價(jià)依然易漲難跌，后市將維持震蕩上行的走勢。