摘要：

隨著中國經(jīng)濟增長速度的放緩，國內(nèi)以煤炭、鋼鐵為代表的原材料生產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)大面積的產(chǎn)能過剩問題。面對這一形勢，政府于2014 年開始在全國范圍內(nèi)實施供給側結構性改革。

伴隨著供給側改革政策的逐步深入，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩問題得到了有效化解，供需關系也得到了有效的改善。今年以來，煤炭價格呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢。截至目前，國內(nèi)動力煤、國內(nèi)煉焦煤等主要煤炭產(chǎn)品價格相比年初均實現(xiàn)了超過50%的上漲。四季度進入北方供暖季，北方大部分地區(qū)對煤炭產(chǎn)品的需求會進一步上升，煤炭產(chǎn)品價格有望繼續(xù)小幅攀升。

兗州煤業(yè)是我國華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商和中國最大的煤炭出口企業(yè)之一，也是國內(nèi)唯一一家境內(nèi)外三地上市煤炭公司，在國內(nèi)煤炭行業(yè)中處于龍頭地位。兗州煤業(yè)在其主營業(yè)務——煤炭業(yè)務深陷困境的局面下，主動積極的向下游產(chǎn)業(yè)拓展，基本完成了煤炭、鋼鐵、機電設備、電力、熱力等全產(chǎn)業(yè)鏈平臺建設，極大的增強了公司抗風險能力，也逐步改善了公司在煤炭產(chǎn)品持續(xù)低迷的公司業(yè)績，也為今后轉型提供了有效的途徑。

此外，兗州煤業(yè)實施深化實體產(chǎn)業(yè)與金融資本“雙輪驅(qū)動”策略。公司逐步布局金融產(chǎn)業(yè)，通過一系列參股動作，公司金融框架布局基本形成，為公司未來在金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了良好的基礎。

盈利預測：我們預測公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.24 元、0.28 元、0.32 元，對應PE 分別為51.9 倍、44.4 倍和39.5 倍，給予“增持”評級。

風險提示：1）煤炭產(chǎn)品價格在強勢發(fā)彈之后出現(xiàn)大幅下降風險；2）甲醇價格出現(xiàn)大幅下降風險；3）公司在金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預期風險。